Goldman Sachs, İran Savaşı Riskleri Üzerine 2 Pazarda Ayrışma Görüyor

Üst düzey bir Goldman Sachs stratejistine göre, küresel hisse senedi piyasaları ABD'nin İran'a yönelik deniz ablukasına karşı şaşırtıcı bir direnç gösteriyor ve yatırımcılar en kötü askeri senaryoları fiyatlamaktan vazgeçerken S&P 500 çatışma öncesi tüm kayıplarını geri aldı.

Goldman Sachs kıdemli piyasa danışmanı Dominic Wilson, 14 Nisan'da firmanın 'Exchanges' podcast'inde yaptığı açıklamada, "Piyasa, müzakere yolunun o gerçekten kötü askeri sonuçların ağırlığını biraz üzerinizden atmanıza izin verdiği yargısına vardı" dedi. "Risk senaryolarına karşı çok dikkatli olmalı ve elinizdeki varlıkların o en kötü senaryoda nasıl performans göstereceği konusunda çok net görüşlü olmalısınız."

Hisse senetlerindeki ralli, yüksek enerji fiyatlarından kaynaklanan enflasyondan endişe duyan merkez bankalarının daha şahin bir tepki vermesi için konumlanmış olan faiz piyasasıyla keskin bir tezat oluşturuyor. Brent ham petrolü, savaştan önceki yaklaşık 70 dolardan varil başına 100 doların üzerine çıktı ve ABD benzin fiyatlarını %38'den fazla artırarak galon başına 4,12 doların üzerine çıkardı.

Bu ayrışma, hisse senedi yatırımcıları ABD-İran görüşmelerinin başarısız olmasının ardından başlayan acil çatışmanın ötesine bakarken, tahvil piyasasının merkez bankalarını faiz indiriminden alıkoyabilecek daha yapışkan bir enflasyona hazırlandığını gösteriyor. Wilson, piyasalar rahatladıkça, daha geniş bir çatışmanın bu kuyruk riskinin düşük fiyatlandırıldığını ve yeterince korunmayan yatırımcılar için savunmasız bir zemin oluşturduğunu uyarıyor.

Faizler Şahin Fed'i Fiyatlarken Hisseler Yükseliyor

Wilson, borsa piyasasındaki toparlanmanın aşırı olumsuz sonuçların yeniden değerlendirilmesine dayandığını açıkladı. ABD'nin 13 Nisan'da başlayan Hürmüz Boğazı ablukası çoğu petrol tankeri trafiğini durdurmuş ve Tahran'dan tehditler almış olsa da piyasalar durumun aylar değil haftalar içinde çözüleceğine dair bahis oynuyor.

Wilson, "Çok uzun bir iskonto ufkuna sahip bir varlık için, kısa vadeli bir ekonomik zarar döneminin ötesini görebilirsiniz" dedi. "Hisse senetlerine asıl zarar veren şey, sorunun diğer tarafının neye benzeyeceği konusundaki güven eksikliğidir."

Hisse senetlerinin bu ileriye dönük doğası, faiz piyasasıyla tam bir tezat oluşturuyor. Wilson, faiz piyasalarının merkez bankalarının çatışmadan kaynaklanan enflasyonist şokla mücadele etmek için beklemede kalma veya hatta politikayı sıkılaştırma olasılığını daha yüksek fiyatladığını belirtiyor. Bunun bir aşırı tepki olabileceğine inanıyor.

Wilson, "Faizlerin piyasanın fiyatladığından daha düşük bittiği yollar, daha yüksek bittiği yollardan daha fazla" diyerek piyasanın genel fiyatlamasının hala fazla şahin olduğunu savundu.

Dolar Destek Buluyor, Ancak AI Teması Geri Dönüyor

Çatışma, hem güvenli liman akışlarından hem de ülkenin büyük bir petrol ihracatçısı statüsünden yararlanan ABD doları için kısa vadeli destek sağladı. Doların ticarete ağırlıklı endeksi, yılbaşından bu yana olan kayıplarının neredeyse tamamını sildi. Ancak Wilson, doların zayıflığına ilişkin orta vadeli yapısal argümanların —yüksek değerleme ve Fed'in diğer merkez bankalarından daha fazla faiz indirimine gitme olasılığı dahil— bozulmadan kaldığına inanıyor.

Bu arada, jeopolitik kargaşaya rağmen savaş öncesi piyasa temaları hızla geri dönüyor. Wilson, "AI teması sadece konuşmalarda değil, piyasanın aslında nasıl hareket ettiği açısından da çok ama çok hızlı bir şekilde geri döndü" gözleminde bulundu. Nvidia gibi yarı iletken hisselerinin sadece toparlanmakla kalmayıp bazı durumlarda yeni zirvelere ulaştığına, yazılım hisselerinin ise baskı altında kalmaya devam ettiğine dikkat çekti.

Bu karmaşık ortamda yol alan yatırımcılar için Wilson çift yollu bir strateji öneriyor: AI, döngüsel emtialar ve Japonya ile Kore gibi çatışma öncesi güçlü piyasalar gibi favori temalarda seçici uzun pozisyonları korurken, ciddi bir gerilemeye karşı aktif olarak korunmak.

Wilson, "Bu, hisse senedi ve kredide daha derin aşağı yönlü korumalar ekleme anıdır" tavsiyesinde bulundu. "Aynı zamanda korumanızı da artırmadığınız sürece riske yeniden girmezdim."

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.