Önemli Çıkarımlar:
(P1) Goldman Sachs, beklenenden daha güçlü satış hacmi ve kiralama yerine satın almaya yönelik talep kayması nedeniyle Hong Kong konut piyasası için tahminlerini yükselterek fiyatların bu yıl %15 artmasını beklediğini açıkladı.
(P2) Goldman Sachs araştırma raporunda, "Banka, Hong Kong konut piyasasındaki çok yıllı bir yükseliş döngüsünden faydalanacağına inandığı gayrimenkul geliştiricilerini tercih etmeye devam ediyor" denildi.
(P3) Bu revizyon, konut fiyatlarının yılbaşından bugüne %8 arttığı ve birincil satış hacmindeki %48'lik artışın etkisiyle gerçekleşti. Yatırım bankası ayrıca, merkezi iş bölgesi (Central) ofis kirası büyüme tahminini önceki %3'lük tahminden %10'a çıkarırken, perakende kira büyüme projeksiyonunu hafifçe artırarak %3'e yükseltti.
(P4) Bu iyimser tahmin, pandemi kısıtlamaları ve ekonomik belirsizlik nedeniyle zorluklar yaşayan bir piyasa için dönüm noktasına işaret ediyor. Görünüm, devam eden talebe ve 2026'nın ilk çeyreğinde %5,9 büyüme kaydeden Hong Kong ekonomisinin genel performansına bağlı.
Raporda Goldman Sachs, yükselişten faydalanacak konumdaki geliştiricilere net bir tercih gösterdi. Banka, Henderson Land (00012.HK) için hedef fiyatını %8 artırarak 41 港元 seviyesine çıkardı ve şirketi "Kesin Alım Listesi"ne (Conviction List Buy) dahil etti. Sun Hung Kai Properties (00016.HK) için de hedef fiyat %4 artışla 170 港元'ye yükseltildi.
"Al" notuna sahip diğer geliştiriciler arasında Sino Land (00083.HK) ve Swire Properties (01972.HK) yer alıyor. Banka, Sino Land'in güçlü bilançosuna ve dip fiyatlardan arazi satın alma isteğine vurgu yaptı. Ayrıca, ofis kirası tahminindeki keskin artıştan faydalanacak olan Hongkong Land (H78.SI) ve Swire gibi lüks Central bölgesinde yoğun varlığı olan mülk sahiplerini de tercih ediyor.
Aksine banka, net borç ve nakit akışı endişelerini gerekçe göstererek New World Development (00017.HK) için hedefini %12 düşürerek 11 港元 seviyesine çekti. Wharf Holdings (00004.HK), Goldman'ın anakara Çin kira geliri ve gayrimenkul geliştirme kârları konusundaki endişelerini dile getirmesiyle "Sat" olarak derecelendirildi.
Güncellenen tahmin, özellikle lüks segmentte Hong Kong'da şekillenen daha geniş bir toparlanma hikayesini yansıtıyor. Konut kira büyümesi yılbaşından bu yana mütevazı bir %1,2 seviyesinde kalırken, birincil satışlardaki artış kiralamadan satın almaya bir geçiş olduğunu gösteriyor.
Ofis piyasası da benzer şekilde ikiye bölünmüş bir toparlanma sergiliyor. Goldman'ın merkezi Central bölgesi için öngördüğü %10'luk önemli kira artışı tahmini, boşluk oranlarının yüksek kaldığı ve kira tahminlerinin yatay seyrettiği merkez dışı bölgelerle keskin bir tezat oluşturuyor. Bu durum, geniş bir çeşitlendirme stratejisine rağmen boşluk oranlarının "hızla düştüğü" prestijli Central portföyü konusunda iyimser kalmaya devam eden Hongkong Land CEO'sunun yorumlarıyla da örtüşüyor.
Birinci sınıf varlıkların piyasanın üzerinde performans gösterdiği bu "K-tipi" toparlanma, bölge genelinde yankı bulan bir tema. Üst düzey bir Goldman Sachs stratejisti, yakın zamanda Kuzey Asya piyasalarının enerji şoklarına karşı dirençleri ve teknoloji sektörlerindeki güçleri sayesinde gösterdikleri üstün performansa dikkat çekerek sermayenin kalite ve istikrara yöneldiğini belirtti.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
