Goldman Sachs, Alphabet'in yapay zeka sektöründeki yatırım getirisi dinamiklerinin değiştiğini vurgulayan muazzam çeyrek raporunun ardından, yatırımcılara yarı iletken hisselerinden çıkarak bulut bilişim devlerine yönelmelerini tavsiye ediyor.
Goldman Sachs kıdemli yarı iletken analisti Jim Covello müşterilerine gönderdiği bir notta, çip değerlemelerinin şiştiğini, bulut sağlayıcılarının ise düşük değerli kaldığını savunarak, "Hiper ölçekli bulut sağlayıcılarında uzun pozisyon, yarı iletkenlerde ise düşük ağırlık öneriyoruz" dedi.
Bu çağrı, Perşembe günü Alphabet hisselerinin yüzde 10 yükselmesi ve Google Cloud biriminin gelirini yüzde 28 artırarak 12,3 milyar dolara çıkarmasının ardından piyasa değerine rekor 421 milyar dolar eklemesiyle geldi. Buna karşılık, Nvidia hisseleri yüzde 4'ten fazla düşerek 200 doların altında işlem görürken, Philadelphia Yarı İletken Endeksi 19 olan 10 yıllık ortalamasının üzerinde, 24 kat ileriye dönük fiyat-kazanç oranıyla işlem görüyor.
Bu hamle, yapay zeka altyapısı tedarikçilerini, bu altyapıyı paraya dönüştüren platformlarla karşı karşıya getiriyor. Goldman, bulut sermaye harcamalarındaki bir yavaşlamanın bile çip üreticilerinin gelirlerine zarar verirken bulut hisselerinin nakit akışına fayda sağlayacağını öne sürüyor; banka bu senaryoyu bu işlem için "en iyi durum" olarak nitelendirdi.
Alphabet'in sonuçları, devasa sermaye harcamalarına ilişkin endişelerin baskısı altındaki bulut sektörüne yönelik yatırımcı coşkusunu ateşledi. Google Cloud'un faaliyet marjı, bir yıl önceki yüzde 17,8'den yüzde 32,9'a yükseldi ve yönetim bunu daha verimli altyapıya bağladı. Hisselerdeki yükseliş, Alphabet ile Nvidia arasındaki piyasa değeri farkını Şubat başından bu yana en düşük seviye olan yaklaşık 203 milyar dolara indirdi.
Covello'nun raporu, hem yarı iletken hem de hiper ölçekli bulut sağlayıcılarının yaklaşık 24 gibi benzer bir ileriye dönük F/K ile işlem görmesine rağmen, bulut sektörünün tarihsel olarak tutarlı nakit akışı ve büyümesi nedeniyle bir prim aldığını vurguluyor. Sermaye harcaması korkularıyla yönlendirilen bulut isimlerindeki son satışlar, Goldman'ın bir değerleme kopukluğu olarak gördüğü durumu yarattı. Bu görüş, kısa süre önce yapay zeka altyapısına olan talebin muhtemelen yıllarca arzın önünde seyredeceğini belirten Google Cloud CEO'su Thomas Kurian tarafından da yinelendi.
Tavsiye, piyasanın "kazma ve kürek" yapay zeka ticaretinden yorulma belirtileri gösterdiği bir dönemde geliyor. OpenAI'ın dahili büyüme hedeflerini kaçırdığına dair yeni bir rapor; Nvidia, Advanced Micro Devices ve Marvell Technology dahil olmak üzere yarı iletken hisselerinde geniş çaplı bir satış dalgasını tetikledi. Amazon, Microsoft ve Meta Platforms gibi büyük bulut sağlayıcılarının 600 milyar doların üzerindeki planlı harcamalarıyla yapay zeka yapılanması sağlam kalmaya devam etse de, yatırımcılar giderek getiri takvimine odaklanıyor.
Goldman Sachs notu, yapay zeka ticaretinin ikinci aşamasında yol alan yatırımcılar için, donanım satışlarına saf maruziyet yerine kanıtlanmış karlılığa öncelik veren net bir strateji sunuyor. Yatırımcılar şimdi, bulut büyümesi ve marj genişlemesi trendinin sektör geneline yayılıp yayılmadığını görmek için Amazon ve Microsoft'un gelecek kazanç raporlarını izleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
