Goldman Sachs, kazançlardaki önemli toparlanma ve aracı kurumlara kıyasla daha cazip değerlemeleri gerekçe göstererek müşterilerine Çin banka hisselerine geçmelerini tavsiye ediyor.
Goldman Sachs, kazanç ivmesinin değişmesiyle birlikte sektör için ortalama yüzde 8 karşılık öncesi faaliyet kârı (PPOP) büyümesi öngörerek 2026'nın ilk çeyreğinde Çin bankalarını aracı kurumlara tercih ediyor.
Goldman Sachs yeni bir araştırma raporunda, "Finans sektörü içinde, temel olarak iki faktöre dayanarak Çin bankalarını aracı kurumlara tercih ediyoruz: kazanç iyileşmesinin sürdürülebilirliği ve göreceli değerleme," dedi.
Bankanın tahmini, 2025'in ilk çeyreğinde görülen PPOP'taki yüzde 3'lük daralmadan keskin bir dönüşe işaret ediyor. CICC ve CITIC Securities gibi aracı kurumlar son zamanlarda sırasıyla yüzde 65-90 ve yüzde 57'lik ön kazanç büyümesi açıklasa da Goldman, bankacılık sektöründeki toparlanmayı daha kalıcı ve cazip fiyatlı olarak görüyor; H-hissesi bankaları sadece 4,0x P/PPOP seviyesinde işlem görüyor.
Bu çağrı, Çin'in finans sektöründeki yatırımcılar için kilit bir stratejik dönüşü temsil ediyor ve aracı kurum kârlarındaki son artışın, banka kazançlarındaki istikrarlı toparlanmadan daha az sürdürülebilir olabileceğini öne sürüyor. Goldman'ın istikrar tercihi, Hui Shan liderliğindeki ekonomi ekibinin, uzun süreli bir İran Savaşı'nın Çin'in genel ihracat büyümesini engelleyebileceği ve makroekonomik belirsizlik katmanı ekleyebileceği konusundaki uyarılarıyla aynı zamana denk geliyor.
Değerleme Farkı Bankaların Lehine
Goldman'ın tercihi değerlemeye dayanıyor. Rapor, Çin bankalarının A-hissesi ve H-hissesi stoklarının sırasıyla 4,8x ve 4,0x karşılık öncesi faaliyet kârı (P/PPOP) çarpanlarıyla cazip seviyelerde işlem gördüğünü vurguluyor. Bu durum, ortalama H-hissesi F/K oranı 12x olan (Goldman'ın tarihsel ortalamaların üzerinde olduğunu belirttiği bir seviye) kapsama alanındaki üç aracı kurumla (CICC, CITIC Securities ve GF Securities) tam bir tezat oluşturuyor.
Büyük devlete ait borç verenler arasında, firmanın en çok tercih ettiği isimler, istikrarlı ve daha kaliteli kazanç büyümelerini gerekçe göstererek Çin İnşaat Bankası (CCB) ve Çin Bankası (BOC) oldu.
Aracı Kurum Kârları Artıyor Ama Soru İşaretleri Devam Ediyor
Bankaları tercih etme tavsiyesi, Çinli aracı kurumların güçlü ön sonuçlar bildirmesine rağmen geliyor. CICC, ilk çeyrek net kârının yıllık bazda %65-90 oranında artmasını beklediğini açıklarken, daha büyük rakibi CITIC Securities %57'lik bir artış öngörüyor. Her iki rakam da Goldman'ın kendi beklentilerini önemli ölçüde aştı.
Ancak yatırım bankası, bu kazanç performansının sürdürülebilir olmayabileceğine inanıyor ve bankacılık sektöründeki toparlanmayı yatırımcılar için daha kalıcı bir trend olarak görüyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
