Önemli Çıkarımlar:
Altın, 1996 yılından bu yana ilk kez ABD Hazinesi'ni geride bırakarak dünyanın en büyük ikinci rezerv varlığı oldu. Avrupa Merkez Bankası raporu bunu ortaya koydu.
Salı günü yayımlanan ECB raporuna göre altın, 2025 sonu itibarıyla küresel merkez bankası rezerv varlıklarının %27'sini oluşturarak bir yıl önceki %20 seviyesinden yükseldi ve %22 ile ABD Hazinesi'ni geride bıraktı.
ECB Başkanı Christine Lagarde raporda, "Jeopolitik gerilimler, merkez bankalarının altına olan güçlü talebini yönlendirmeye devam ediyor" ifadelerini kullandı.
ABD Hazinesi tahvilleri aynı dönemde %25'ten %22'ye gerilerken, euro cinsinden rezervler %15'te sabit kaldı. Dolar cinsinden varlıklar, birçok ülkenin yeşil sermayeden uzaklaşma çabalarına rağmen %42 ile en büyük pay olmayı sürdürdü. Bu eğilim, Washington'un Rusya'nın 2022'de Ukrayna'yı işgalinin ardından dolar rezervlerini dondurmasıyla hız kazandı.
Bu değişimin küresel finans piyasaları ve uluslararası para sistemi için etkileri bulunuyor. Merkez bankalarının 36.000 tondan fazla altın tutmasıyla, rezerv stokları, para birimlerinin dolara sabitlendiği ve doların altına çevrilebildiği Bretton Woods döneminden bu yana görülen seviyelere yaklaşıyor.
ECB bu sonuca varan ilk büyük kurum değil. Ocak ayında Dünya Altın Konseyi, yabancı merkez bankalarının elindeki altının değerinin 4 trilyon dolara yaklaştığını ve kabaca 3,9 trilyon dolarlık ABD Hazinesi tahvil holdinglerini aştığını belirtmişti. Yabancı kurumların en son altını ABD devlet tahvillerinden daha fazla tuttuğu dönem 1996 yılıydı.
Merkez bankalarının altın alımları, üst üste üç yıl net alımın 1.000 tonun üzerinde seyretmesinin ardından 2025 yılında 850 tona geriledi. ECB, stablecoin ihraççısı Tether'in geçen yıl 100 tondan fazla altın alarak en büyük tek alıcı olduğunu kaydetti. Türkiye ise 2022'den bu yana biriktirdiği 220 ton altının ardından 2026 başında 130 ton altın sattı veya ödünç vererek son yılların en büyük rezerv azaltımlarından birine imza attı.
Rapor ayrıca avronun artan uluslararası kullanımına da dikkat çekti. Euro cinsinden uluslararası tahvil ihracı geçen yıl %30 artarak neredeyse 1 trilyon avroya (1,2 trilyon dolar) ulaşırken, yabancı yatırımcılar euro bölgesi varlıklarına net 850 milyar avro (990 milyar dolar) ekleyerek portföy girişlerini rekor seviyelere yaklaştırdı. Çin, Polonya, Türkiye ve Hindistan gibi ülkelerin sürekli alımları rezerv portföylerinin yeniden şekillenmesine yardımcı olurken, altının keskin fiyat artışı toplam rezerv varlıkları içindeki payını yükseltti.
Rezerv kompozisyonundaki yapısal değişim, zaman içinde ABD Hazinesi tahvillerine olan talebi zayıflatarak getirileri yukarı çekebilir ve altın fiyatları için sürekli bir destek sağlayabilir. Rusya yaptırımlarından bu yana ivme kazanan dolarsızlaşma anlatısı, diğer merkez bankalarının daha fazla çeşitlenmesini hızlandırabilir. Altın madenciliği hisseleri ve altın borsa yatırım fonları, bu eğilim olgunlaştıkça giriş görmeye devam edebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
