Önemli Çıkarımlar:
Dünyanın en büyük üç merkez bankası 10 gün içinde daha sıkı para politikasına yöneldi ve daha yüksek faiz oranlarının getirisi olmayan varlığı tutmanın fırsat maliyetini artırmasıyla altını arka planda bıraktı.
Avrupa Merkez Bankası (ECB), Federal Rezerv (Fed) ve İngiltere Merkez Bankası (BOE) haziran ayında daha sıkı politikaya yöneldi. ECB 25 baz puanlık faiz artırımı gerçekleştirirken, Fed yıl sonuna kadar en az bir artırım sinyali verdi. Koordineli hareket, 2023'ten bu yana en senkronize sıkılaştırma döngüsü anlamına geliyor ve sürekli alım çekmekte zorlanan altının ivmesini tüketti.
"Komite keskin bir şekilde şahinleşti; medyan katılımcı enflasyon projeksiyonlarını çok daha yukarı çekti; bu da yetkililerin bu hafta sonu yapılması planlanan ABD-İran anlaşmasının fiyat baskılarında ciddi bir gevşeme sağlamasını beklemediğini gösteriyor," dedi Corpay'in Toronto'daki baş piyasa stratejisti Karl Schamotta.
2 yıllık Hazine tahvil getirisi, Fed'in 17 Haziran'daki kararının ardından 16 baz puan artarak %4,207'ye yükseldi ve Şubat 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Faiz piyasaları ekim ayına kadar faiz artırımı olasılığını %72 olarak fiyatladı. 10 yıllık tahvil getirisi ise 3 baz puan artışla %4,461'e yükseldi. ECB, 11 Haziran'da mevduat faizini üç yıllık bir aradan sonra %2,25'e yükseltti ve 2026'da enflasyonun ortalama %3 olacağını, %2 hedefine ise 2028'e kadar ulaşılamayacağını öngördü. İngiltere'de BOE'nin son oylaması, faiz artırımına yönelik desteğin arttığını göstererek üçüncü büyük merkez bankasını şahin kampa kattı.
Altın için koordineli sıkılaştırma, önemli bir desteği ortadan kaldırıyor. Daha yüksek faiz oranları, getirisi olmayan külçeyi tutmanın fırsat maliyetini artırıyor ve kaymadaki geniş tabanlı yapı, baskının yıl sonuna kadar devam edebileceğini gösteriyor. Üç büyük merkez bankasının bu kadar yakın aralıklarla sıkılaştırmaya gitmesi en son 2023 ortasında yaşanmıştı ve altın takip eden iki ayda yaklaşık %6 değer kaybetmişti.
Warsh yönetiminde Fed'in şahin çıkışı
Yeni Fed Başkanı Kevin Warsh, 17 Haziran'da ilk politika toplantısını yönetti ve Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) oybirliğiyle federal fonlama faizini %5,25-%5,50 aralığında sabit tutma kararı aldı. Açıklamada, gelecekteki kesintilere yönelik bir eğilim sinyali veren "ek ayarlamalar" ifadesi kaldırıldı ve yerine eski Başkan Alan Greenspan'in kullandığına benzer kısaltılmış bir format getirildi.
19 FOMC üyesinin yarısı, 2026'nın geri kalanı için en az bir çeyrek puanlık faiz artırımı öngörürken, yalnızca bir üye kesinti yönünde oy kullandı. Bu, medyan tahminin hâlâ gevşemeyi işaret ettiği Mart ayındaki nokta grafiğine göre keskin bir dönüş anlamına geliyor. Değişim, politika yapıcıların beklenen ABD-İran barış anlaşmasına rağmen enflasyon tahminlerini yükselttiğini gösteren yeni çeyreklik projeksiyonlarla birlikte geldi.
"Fed resmi olarak faiz hedefinde herhangi bir değişiklik yapmasa da, açıkça büyük bir kayma yaşandı," dedi Facet'in Phoenix, Maryland'daki baş yatırım sorumlusu Tom Graff. "En dikkat çekici olan nokta grafiğiydi; FOMC üyelerinin yarısı 2026'nın geri kalanı için en az bir faiz artırımı öngörürken, yalnızca bir üye kesinti yönünde oy kullandı."
ECB, enerji şoku sonrası üç yıllık donmayı bozdu
ECB'nin 11 Haziran'da faizleri 25 baz puan artırma kararı, yurt içi kaynaklı enflasyondan ziyade ABD-İran çatışmasından kaynaklanan dışsal bir enerji şoku nedeniyle alındı. Yönetim Konseyi, artırımı, yükselen petrol ve gaz maliyetlerinin ikinci tur etkiler yoluyla ücret ve fiyat belirleme davranışlarına yerleşmesini önlemek için bir "sigorta" eylemi olarak sundu.
Bankanın güncellenen projeksiyonları stagflasyonist bir tablo çizdi: 2026 için manşet enflasyon Mart ayındaki %2,6 tahmininden yukarı revize edilerek %3'e yükselirken, büyüme tahminleri aşağı yönlü revize edildi. Piyasalar şimdi eylül ayında 25 baz puanlık ikinci bir artırım bekliyor ve bu da mevduat faizini %2,50'ye çıkaracak.
Altın için sırada ne var?
Fed'in bir sonraki toplantısı 28-29 Temmuz'da planlanırken, ECB ve BOE de önümüzdeki haftalarda toplanacak. Şahin ivmenin devam etmesi halinde, reel getiriler yükseldikçe ve dolar güçlendikçe altın daha fazla aşağı yönlü hareketle karşı karşıya kalabilir. 19 Haziran'da İsviçre'de imzalanması beklenen ABD-İran barış anlaşması petrol fiyatlarını şimdiden aşağı çekmiş olsa da, daha geniş kapsamlı parasal sıkılaştırma döngüsü külçe için daha kalıcı bir rüzgar olabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
