Federal Rezerv, geçen yılki likidite enjeksiyon programından çıkışını hızlandırarak aylık tahvil alımlarını yaklaşık %40 oranında azaltarak 25 milyar dolara düşürdü. Bu hamle Wall Street'i şaşırttı ve bilanço yönetiminde şahin bir kaymaya işaret etti.
TD Securities ABD Faiz Stratejisi Başkanı Gennadiy Goldberg, "Fed'in bunun kademeli olacağını defalarca vurguladığı göz önüne alındığında, bu kesinlikle piyasanın beklediğinden daha hızlı," dedi. "Piyasanın en stresli dönemi geride bıraktığını açıkça düşünüyorlar."
New York Fed, 13 Mayıs'ta sona eren aylık döngü boyunca Rezerv Yönetim Programı (RMP) için yaklaşık 25 milyar dolarlık Hazine bonosu alacağını ve bunun yanı sıra yaklaşık 15,5 milyar dolarlık yeniden yatırım alımı yapacağını duyurdu. Yeni hız, Aralık ayında başlatılan ve Fed'in bilançosuna yaklaşık 217 milyar dolar ekleyerek fonlama piyasalarını istikrara kavuşturan aylık yaklaşık 40 milyar dolarlık Hazine bonosu alımlarından önemli bir düşüşü temsil ediyor.
Beklenenden daha hızlı olan bu azaltım, bir tür parasal sıkılaşma görevi görerek kritik kısa vadeli fonlama piyasalarında potansiyel olarak oynaklığı ve borçlanma maliyetlerini artırıyor. Karar, piyasalar ABD vergi sezonundan kaynaklanan likidite dalgalanmalarını sindirirken bile geldi; bu da Fed'in bankacılık sisteminin dayanıklılığına daha fazla güvendiğini ve daha küçük bir bilançoya daha hızlı dönüşe öncelik verdiğini gösteriyor.
RMP planı, başlangıçta kısa vadeli borçlanma maliyetlerindeki ani artışa bir yanıt olarak başlatılmıştı; Fed, Aralık 2025'te kantitatif sıkılaşma (QT) sürecini durdurarak bunun yerine kısa vadeli Hazine bonoları satın alarak likidite enjekte etmişti. Fed Başkanı Jerome Powell, başlangıçtaki daha büyük alımları, oynak Nisan vergi sezonu boyunca yeterli rezerv sağlamak için bir "ön yükleme" çabası olarak nitelendirmişti.
Piyasa stratejistleri, programın azaltılmasına yönelik daha temkinli ve kademeli bir yaklaşım öngörmüştü. New York Fed'in kilit yetkililerinden Roberto Perli, yakın zamanda yayınladığı bir blog yazısında, Nisan-Mayıs geçiş döneminde azaltımın muhtemelen "nispeten kademeli" olacağını belirtmişti. Ancak asıl duyuru, yorumlarının ima ettiğinden çok daha sert bir kesinti oldu.
Bu kararın arka planında, ABD vergi ödemelerinin Hazinenin Genel Hesabına (TGA) akması nedeniyle banka rezervlerinde yaşanan önemli azalma yer alıyor. Bu azalmanın piyasa oynaklığına neden olması bekleniyordu ve Perli'nin analizi, rezerv bakiyeleri için en düşük noktanın muhtemelen Nisan sonunda görüleceğini not etmişti. Buna rağmen Fed'in eylemi, sistemin baskıya dayanmak için yeterli bir tampona sahip olduğuna inandığını gösteriyor. Perli'nin tahmini, rezerv seviyelerinin Nisan sonundan Eylül ayına kadar 2025 sonu seviyeleriyle uyumlu olarak yaklaşık 3 trilyon dolar civarında istikrarlı kalacağını öngörüyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
