Önemli Çıkarımlar
Federal Rezerv Guvernörü Milan Cuma günü safları bozarak faiz indirimi çağrısında bulundu ve Jerome Powell’ın başkanlık süresi bittikten sonra merkez bankasında kalma kararının iç bölünmelere yol açabileceği uyarısında bulundu. Bu açıklamalar, Fed'in hassas bir liderlik geçiş sürecinden geçtiği bir dönemde, gelecekteki politika yolu üzerinde derinleşen bir çatlağı ortaya koyuyor.
Milan, bir medya mülakatında Powell’ın 2028 yılına kadar guvernör olarak kalma planına atıfta bulunarak, “Bunun bir geçiş dönemi olmasını sağlamak önemlidir; binanın içinde insanların işi kimin yönettiği konusunda kafasının karıştığı sadakat bölünmeleri yaşanmamalıdır,” dedi. Powell’ın başkanlık görevi 15 Mayıs’ta sona eriyor ve Kevin Warsh’un halefi olarak onaylanması bekleniyor.
İç sürtünmenin halka açık bir şekilde dile getirilmesi, Fed’in gösterge faiz oranını Temmuz 2023’ten bu yana koruduğu %5,25 ile %5,5 aralığında sabit tuttuğu bir döneme denk geliyor. Milan indirim için bastırırken, enflasyon göstergeleri yüksek seyretmeye devam ediyor; 5 yıllık TIPS başabaş oranı 4 Mayıs itibarıyla %2,72 seviyesinde bulunuyor. Milan'ın görüşü, geçtiğimiz günlerde nötr bir duruşu savunarak faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı beklentilerini güçlendiren Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack gibi meslektaşlarıyla taban tabana zıtlık oluşturuyor.
Milan’ın yorumları, Warsh yönetimindeki merkez bankasının yönünü etkilemeye yönelik önleyici bir saldırı niteliği taşıyor. Bu açıklamalar, kalıcı enflasyon riskleri ile potansiyel ekonomik yavaşlama arasındaki dengenin kurulması konusundaki temel anlaşmazlığı ortaya koyuyor; bu tartışma Fed’in önümüzdeki aylardaki eylemlerini belirleyecek ve faiz oranları, ABD doları ve hisse senetleri üzerinde önemli etkiler yaratacaktır.
Guvernör Milan’ın faiz indirimi gerekçesi, mevcut politikanın ABD istihdam piyasasını gereksiz yere kısıtladığı görüşüne dayanıyor. Milan, ne istihdam eğilimlerinin ne de enflasyon beklentilerinin fiyatlarda yeni bir artış sinyali vermediğini savunarak, Fed'in son enerji fiyatı şoklarının kısa vadeli etkilerini de görmezden gelmesi gerektiğini öne sürdü. Bu güvercin duruş, para politikasının uzun ve değişken gecikmelerine ve beş yıldır %2 hedefinin üzerinde seyreden yapışkan enflasyona odaklanan diğer yetkililerin tercih ettiği daha temkinli yaklaşıma doğrudan meydan okuyor.
Milan ayrıca, Fed'in gelecekteki politika niyetlerini sinyallemek için yaygın olarak kullandığı bir araç olan sözlü yönlendirmenin (forward guidance) kullanımının azaltılmasını savundu. Daha esnek bir çerçevenin merkez bankasının ekonomik belirsizliğe daha iyi yanıt vermesini sağlayacağını savundu. Bu pozisyon, kendisi de daha güvercin bir politika duruşunu tercih ettiği bilinen yeni Başkan Kevin Warsh'un bazı görüşleriyle örtüşüyor.
Mayıs ortasında Kevin Warsh’a geçecek olan liderlik değişimi, Milan’ın açıklamaları için kritik bir arka plan oluşturuyor. Piyasalar, enflasyon hedefin çok üzerinde kalmaya devam etse bile Warsh’un Fed’i tam istihdam yetkisine daha fazla vurgu yapacak şekilde yönlendirme olasılığını şimdiden fiyatlıyor. Warsh’un yapay zeka kaynaklı verimlilik kazanımlarını vurgulayan ve farklı enflasyon ölçütlerine odaklanan halka açık görüşleri, düşük faiz oranlarına elverişli bir anlatı oluşturabilir.
Özellikle enerji şokları ve gümrük vergilerinden kaynaklanan enflasyonist baskıların olduğu bir ortamda daha güvercin bir Fed, geniş piyasa sonuçları doğuracaktır. Hisse senetleri başlangıçta düşük faiz beklentisiyle yükselebilse de, yüksek enflasyon ve yavaşlayan büyümenin devam ettiği bir dönem stagflasyonist bir ortama yol açabilir. Böyle bir senaryo muhtemelen emtialar gibi reel varlıklara fayda sağlayacak, ABD dolarını zayıflatacak ve uzun vadeli enflasyon korkuları arttıkça getiri eğrisinin dikleşmesine neden olacaktır.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
