Fed'in Enflasyon Göstergesi 25 Yıllık Trendi Tersine Çevirdi, Faiz İndirimi Umutlarını Kırdı

Federal Rezerv'in tercih ettiği enflasyon göstergesindeki olağandışı sapma, yatırımcıları yılın geri kalanı için faiz oranı beklentilerini yeniden kalibre etmeye zorluyor.

Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçütü olan kişisel tüketim harcamaları (PCE) endeksi, 25 yıl sonra ilk kez tüketici fiyat endeksinden (TÜFE) daha yüksek seyrediyor; bu durum faiz indirimi yolunu karmaşıklaştıran ve piyasanın gevşeme beklentilerini öteleyen bir geri dönüştür.

Morningstar kıdemli ABD ekonomisti Preston Caldwell, "Son 1,5 yılda konut enflasyonu yaklaşık iki yüzde puan yavaşladı; bu da PCE enflasyonunda yaklaşık 0,3 yüzde puanlık bir düşüşe, ancak TÜFE enflasyonunda 0,6 yüzde puanlık daha büyük bir düşüşe neden oldu" diyor.

Kasım ayından bu yana PCE endeksi sürekli olarak TÜFE'den 10 ila 40 baz puan daha yüksek kaydedildi. Bu durum, PCE'nin ortalama olarak TÜFE'nin 40 baz puan altında seyrettiği tarihsel trendin tam tersidir. Cleveland Fed Enflasyon Araştırma Merkezi, Mart ayında aylık PCE'nin %0,58 artacağını öngörüyor.

Federal Rezerv'in bir sonraki politika kararı yaklaşırken ve Kevin Warsh'ın başkanlığa aday gösterilmesiyle olası bir liderlik değişikliği gündemdeyken, bu kalıcı PCE sıcaklığı yakın vadeli bir faiz indirimini giderek daha düşük bir ihtimal haline getiriyor. LSEG verilerine göre piyasalar şu anda Aralık ayına kadar 25 baz puanlık bir indirimden daha azını fiyatlıyor; bu, enflasyon tablosu karmaşıklaşmadan önce beklenen çoklu indirimlerden önemli bir sapma.

İki Endeksin Hikayesi

Federal Rezerv, kırsal haneleri ve işverenler tarafından sağlanan sağlık sigortası gibi tüketiciler adına yapılan harcamaları içeren daha geniş kapsamı nedeniyle PCE endeksini uzun süredir tercih ediyor. Aylık ağırlık güncellemeleri de tüketici davranışlarındaki değişimleri TÜFE'nin yıllık ayarlamalarından daha dinamik bir şekilde yakalıyor.

Ekonomistler son dönemdeki bu tersine dönüşün temel itici gücü konusunda hemfikir değil. Caldwell, TÜFE'de yavaşlayan konut enflasyonunun daha ağır ağırlığına işaret ederken, Cleveland Federal Rezerv Bankası başkan yardımcısı Damjan Pfajfar, PCE'de daha ağır ağırlığa sahip olan bilgi teknolojisindeki son değişimlerin birincil güç olduğunu savunuyor. Örneğin, bilgisayar yazılımı ve aksesuarları son bir yılda yaklaşık yüzde 12 enflasyon gördü ve PCE'nin BT sektörünün daha büyük bir kısmını oluşturuyor.

Küresel Merkez Bankaları Beklemede

Fed ihtiyatlı duruşunda yalnız değil. Japonya Merkez Bankası, Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası'nın da bu hafta faiz oranlarını sabit tutması ve İran'daki savaştan kaynaklanan yüksek enerji maliyetlerinin enflasyonu körükleme belirtilerini endişeyle izlemesi bekleniyor. Bu senkronize duraklama, para otoritelerinin enflasyona karşı tetikte olma konusundaki küresel kararlılığını yineliyor ve 2022 enerji şoku sırasındaki daha iyimser yaklaşımla tezat oluşturuyor.

Fed için yaklaşan toplantı, Jerome Powell'ın görev süresi 15 Mayıs'ta dolacağı için başkan olarak son toplantısı olabilir. Başkan Donald Trump'ın tercihi Kevin Warsh, daha küçük bir Fed bilançosundan yana görülüyor ve ileriye dönük rehberlik ve üç aylık nokta grafik gibi uygulamalara son vererek piyasalara potansiyel olarak daha fazla oynaklık getirebilir.

Capital Economics kıdemli Kuzey Amerika ekonomisti Stephen Brown, yakın tarihli bir notunda, "çekirdek PCE enflasyonunun çekirdek TÜFE enflasyonundan daha yüksek olduğu olağandışı duruma" yol açan faktörlerin çoğunun yıl başına kadar tersine dönmesi gerektiğini yazdı. Ancak şimdilik, beklenmedik enflasyon dinamiği Fed'i beklemede tutan ve yatırımcıları tetikte bırakan temel değişkendir.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.