Fed, %3,75'te sabit kalacak: Warsh dönemi şahin bir eğilimle başlıyor

Federal Rezerv'in önümüzdeki hafta faizleri %3,50-%3,75 aralığında sabit tutması bekleniyor, ancak yeni atanan Başkan Kevin Warsh ilk toplantısını, 2025 sonundan bu yana politikayı tanımlayan gevşeme eğiliminden uzaklaşma sinyali vermek için kullanabilir.

"Enflasyon ve işgücü piyasasına ilişkin son veriler, komitenin gevşeme eğilimi dilini kaldırması gerektiğini gösteriyor ki bu, bir faiz indiriminin bir faiz artırımından daha olası olmadığını açıkça belirtir," dedi Fed Guvernörü Christopher Waller, 22 Mayıs'ta Frankfurt'ta yaptığı bir konuşmada. "Bu, yakın gelecekte faiz artırımlarını düşünmemiz gerektiği anlamına gelmiyor."

Piyasalar çoktan yeniden fiyatlamaya başladı. CME FedWatch Aracı, yıl sonuna kadar bir veya iki çeyrek puanlık faiz artırımını nispeten olası gösteriyor; bu, üç ay önce iki indirimin temel senaryo olduğu döneme göre çarpıcı bir tersine dönüş. Bu değişim, Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi'nin %3,8 manşet enflasyon ve %2,8 çekirdek enflasyon göstermesinin — her ikisi de Fed'in %2 hedefinin oldukça üzerinde — ve Mayıs istihdam raporunun üst üste üçüncü ay güçlü işe alım sinyali vermesinin ardından geldi. S&P 500, yatırımcıların daha sıkı politikanın etkilerini değerlendirmesiyle son altı seansta dört kez düştü.

Riskler Haziran kararının ötesine uzanıyor. 10 Haziran'da açıklanan Mayıs ayı Tüketici Fiyat Endeksi, yıllık enflasyonun üç yılın en yüksek seviyesi olan %4,2'ye hızlandığını gösterdi — Nisan ayındaki %3,8'den yukarı. Çekirdek enflasyon da yükselerek şahin bir dönüş için gereken zemini güçlendirdi. Fed'in gevşeme eğilimini kaldırması ve nokta grafiğinin daha az indirim — hatta faiz artırımı iması — göstermesi halinde, hisse senetleri S&P 500, Nasdaq ve Dow Jones'taki mevcut satış dalgasını derinleştirebilecek bir yeniden fiyatlama ile karşı karşıya kalabilir.

Jerome Powell'dan Warsh'a geçiş, ek bir belirsizlik katmanı ekliyor. Başkan Trump, Powell'ı görev süresi boyunca defalarca hedef aldı, ancak Powell'ın 2025 sonunda 75 baz puanlık indirim yapmasının ardından faiz artırımlarına başkanlık edecek kişi Warsh olabilir. Warsh, Fed'in geleceğe yönelik yönlendirmeleri nasıl yapacağını değiştirme planlarının sinyalini verdi ve bu ilk toplantıda, selefinin yaptığı gibi gelecekteki politikayı aynı düzeyde detaylandırmaktan kaçınabilir.

JPMorgan'ın baş küresel stratejisti David Kelly, Fed'in önümüzdeki hafta faizleri sabit tutmasını bekliyor ve 2026'nın tamamı için yalnızca iki faiz indirimi ve 2027 için ek bir indirim öngörüyor. "Fed, 2025 sonunda üç kez faiz indirdi ve federal fon oranını toplam 75 baz puan düşürdü," dedi Kelly. "O zamandan bu yana, merkez bankası bekle-gör modunda, bu indirimlerin ekonomide işlemesine izin verirken enflasyon verilerini ve mali dinamikleri yakından izliyor." Onun görünümü, agresif gevşemeyi riskli kılan mali faktörlerle birleşen kalıcı enflasyonist baskıların altını çiziyor.

Çapraz varlık etkileri şimdiden görünür hale geldi. İki yıllık Hazine tahvil getirileri, yatırımcıların yakın vadeli gevşeme bahislerini azaltmasıyla son iki haftada 18 baz puan yükseldi. Wall Street'in korku göstergesi VIX, opsiyon piyasalarının Haziran toplantısı etrafında normalden daha büyük dalgalanmalar fiyatlamasıyla 22'nin üzerine çıktı. Fed'in daha sıkı politikaya işaret eden dil kullandığı son dönem 2023 başlarıydı ve bunu, S&P 500'ün takip eden iki ayda %7 düştüğü ve doların büyük para birimleri sepeti karşısında %4 güçlendiği bir dönem izlemişti.

Hisse senedi yatırımcıları için 16-17 Haziran toplantısı, önümüzdeki birkaç ayın Fed kararlarına zemin hazırlıyor. Açıklama gevşeme eğilimini kaldırır ve nokta grafiği şahinleşirse, S&P 500 Haziran diplerini test edebilir; teknoloji, gayrimenkul ve isteğe bağlı tüketim gibi faize duyarlı sektörler en yüksek değerleme riskiyle karşı karşıya kalır. Fed mevcut dilini korursa, piyasalar bunu geçici bir soluklanma olarak yorumlayabilir, ancak Mayıs TÜFE verileri bu soluklanmanın kısa ömürlü olacağını gösteriyor. Avrupa Merkez Bankası'nın bu hafta sonra açıklanması beklenen faiz artırımı, küresel sıkılaşma tablosuna katkıda bulunarak gelişmiş piyasalardaki riskli varlıklar üzerindeki baskıyı artırıyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.