Süregelen enflasyon baskılarının merkez bankasının görünümünü zorlamasıyla birlikte piyasaların artık 2026 sonuna kadar %60'tan fazla sıkılaştırma ihtimalini fiyatlamasıyla, bir Federal Rezerv faiz artırımı artık uzak bir ihtimal değil. Barclays ekonomistlerinin 18 Mayıs tarihli bir notunda ayrıntılarıyla açıklanan beklentilerdeki değişim, yeni Başkan Kevin Warsh ilk toplantısına hazırlanırken bile Fed'i harekete geçmeye zorlayabilecek üç farklı yolu özetliyor.
Barclays FICC ekonomik araştırma ekibinden Jonathan Millar, "Temel senaryomuz 2027 sonundan önce bir faiz artırımı öngörmese de, politika faizine yönelik riskler daha fazla yukarı yönlü hale geldi" dedi. "Piyasa, Orta Doğu'daki çatışmanın herhangi bir çözümünün istenenden daha uzun süreceğini ve geçici olması beklenen enflasyonist etkilerin muhtemelen çok daha kalıcı olacağını fark etmeye başlıyor."
Yeniden fiyatlama hızlı oldu. CME FedWatch Aracı, Aralık ayında çeyrek puanlık bir artış olasılığının %50'ye yaklaştığını, Ocak 2027'ye kadar bir artış olasılığının ise %58'e yükseldiğini gösteriyor. Bu durum, enerji maliyetlerini artıran Hürmüz Boğazı'ndaki süregelen aksamaları ve Nisan ayına kadar olan güçlü ABD istihdam artışını takip ediyor.
Barclays'ten gelen analiz, yakın zamana kadar faiz indirimlerinin zamanlamasına odaklanan bir piyasa için şahin bir dönüş sunuyor. Ana riskin, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin çıpalanmamış olması olduğunu belirtiyorlar. 5 yıllık, 5 yıllık ileriye dönük enflasyon beklenti oranı gibi piyasa bazlı ölçümler sürdürülebilir ve kaotik artışlar gösterirse, bu durum Fed'in %2'lik hedefine olan güvenin kaybolduğu anlamına gelir ve güvenilirliği yeniden sağlamak için bir politika tepkisini zorunlu kılar.
Çekirdek Enflasyon ve Yapay Zeka Talebi
Faiz artırımına giden ikinci ve daha kademeli bir yol, çekirdek enflasyonun inatçı bir şekilde yüksek kalmasını içeriyor. Ekonomistler, Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksinin, geçici tarife kaynaklı baskıların azalması beklendikten sonra bile, yıllık hedefiyle uyumlu olan aylık %0,18'lik hızın üzerinde kalmaya devam edip etmeyeceğini izliyorlar. Konut hariç hizmetler olan "süper çekirdek" enflasyondaki kalıcı güç, politika yapıcılar için özellikle endişe verici bir işaret olacaktır.
Üçüncü senaryo ise geleneksel enflasyon faktörlerinden değil, modern ekonominin kendisinden kaynaklanıyor: yapay zeka yatırım patlaması. Yapay zeka patlamasından kaynaklanan sermaye harcamaları ve servet etkileri, yapay zekanın verimlilik kazanımları ve maliyet verimliliği sağlamasından daha hızlı bir şekilde talebi teşvik ederse, talep çekişli bir enflasyon senaryosu yaratabilir. Tarım dışı verimlilik artmış olsa da, bazı ekonomistler kazanımların harcama ve yatırımdaki önleyici artışı dengelemek için yeterli olmadığından endişe ediyor.
Warsh'un İlk Testi
Bu karmaşık ekonomik tablo, Kevin Warsh'un Haziran ayındaki Federal Rezerv Başkanı olarak ilk toplantısı için bir zemin oluşturuyor. Başkan Donald Trump tarafından aday gösterilen Warsh, daha önce geçici fiyat şoklarını görmezden gelmeye istekli olduğunu belirtmiş ve yapay zeka kaynaklı verimliliği potansiyel bir dezenflasyonist güç olarak işaret etmişti.
Principal Asset Management piyasa stratejisti Christian Floro, "Teoride bu çerçeve güvercin eğilimli" dedi. "Pratikte ise güçlü bir ekonominin yanındaki yapışkan enflasyon, diğer komite üyelerini ikna etme yeteneğini sınırlayabilir."
Nihayetinde Warsh, faiz belirleme komitesindeki 12 oydan sadece birine sahip. Faiz artırımı için çıta hala yüksek olsa da zemin hazırlanıyor. Enflasyon verileri yukarı yönlü sürpriz yapmaya devam ederse ve talep soğumazsa, Fed içindeki konuşma ne zaman indirim yapılacağından, tekrar artırmaları gerekip gerekmediğine kayabilir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
