Faiz oranı beklentilerinde yaşanan çarpıcı bir geri dönüş piyasaları etkisi altına aldı. Yatırımcılar artık Federal Rezerv'in bu yıl faiz artırma ihtimalini %16 olarak fiyatlıyor; bu senaryo sadece bir ay önce imkansız görülüyordu. Faiz indirimi bahislerinin buharlaşmasına neden olan bu hızlı yeniden fiyatlama, kalıcı enflasyon ve merkez bankasındaki şahin liderlik değişiminin yatırımcıları 2026 senaryolarını bir kenara itmeye zorlamasıyla geldi.
DoubleLine Capital'in Yatırım Müdürü Jeff Gundlach, bu hafta verdiği bir Bloomberg röportajında, "Bu yıl faiz indirimi almayacağız," dedi. "Tahvil Kralı", yatırımcıları faiz indirimlerine bahis oynamamaları konusunda uyararak, bunun yerine portföylerinde nakit ve reel varlıklara ağırlık vermelerini tavsiye etti.
Rakamlar duyarlılık değişimini doğruluyor. Yılın başında yatırımcılar iki faiz indirimi fiyatlıyordu. 14 Mayıs itibarıyla CME FedWatch aracı, yıl sonuna kadar herhangi bir indirim olasılığının bir ay önceki %21 seviyesinden %12'ye gerilediğini gösteriyor. Bu yeniden fiyatlama tüm varlık sınıflarına yayılarak 10 yıllık Hazine tahvili getirisini %4,42 ile zirveye taşıdı ve ABD dolar endeksini 98'in üzerine çıkardı. Yanıt olarak, riskli varlıklar sarsıldı; Bitcoin 80.900 dolara geriledi ve altın son kazançlarını geri vererek onsu 4.700 dolardan işlem görmeye başladı.
Bu keskin geri dönüş, geçtiğimiz yıl piyasaları yukarı taşıyan "dezenflasyon" anlatısına doğrudan bir meydan okuma niteliğinde. Ana itici güçler iki yönlü: Fed'deki liderlik değişimi ve soğumayı reddeden enflasyon verileri. Yaklaşan Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) raporunun, ABD-İran çatışmasının başlangıcından bu yana petrol fiyatlarında yaşanan %50'den fazla artışın etkisiyle yıllık enflasyonun %3,7'ye tırmandığını göstermesi bekleniyor.
Warsh Etkisi
Şahin yeniden fiyatlamayı körükleyen unsurlardan biri, Kevin Warsh'un bir sonraki Fed Başkanı olarak onaylanmasının yaklaşmasıdır. Senato adaylığını ilerletti ve Cumhuriyetçi çoğunluk ile onayının bu hafta gerçekleşmesi bekleniyor. 2008 finansal krizi sırasında eski bir Fed yöneticisi olan Warsh, merkez bankası bilançosunun küçültülmesini savunan tanınmış bir enflasyon şahinidir. Göreve gelişi, yıllardır genişlemeci bir duruş sergileyen bir kurum için bir "rejim değişikliği" olarak görülüyor. Warsh, Fed'in siyasi baskılardan bağımsızlığını koruma sözü vermiş olsa da piyasalar, onun şahin geçmişini fiyatlayarak 2026 ve 2027 faiz indirimi beklentilerini geri çekiyor.
Enflasyonun İnatçı Dönüşü
Warsh inatçı bir enflasyon sorunu devralacak. ABD ve İran arasında devam eden çatışma petrol fiyatlarını yüksek tutarak maliyetlerin ekonominin geneline yerleşmesi tehdidini oluşturuyor. Ekonomistler, yaklaşan TÜFE raporunun aylık %0,6'lık bir artış ve daha da önemlisi %0,4'lük bir çekirdek TÜFE verisi göstermesini bekliyor. Beklenenden yüksek bir çekirdek veri, artan enerji maliyetlerinin daha geniş mal ve hizmetlere yayıldığını teyit edecektir; bu da politika yapıcılar için temel bir endişe kaynağıdır. St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem yakın zamanda yaptığı açıklamada, "Enflasyon Fed'in hedefinin anlamlı bir şekilde üzerinde," diyerek politika yapıcıların dış şokların yanı sıra temel enflasyon konusunda da endişelenmesi gerektiğini ekledi. Fed'in 17 Haziran'daki bir sonraki faiz kararı ile birlikte, tüm gözler yeni liderliğin bu ikiz zorluklarla nasıl başa çıkmayı planladığına dair sinyaller için Warsh'un ilk basın toplantısında olacak.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
