Fed adayı Warsh, 6 trilyon dolarlık bilanço küçültme talebinde bulunuyor

Bazı Cumhuriyetçiler arasında destek bulan bir teklif, ABD para politikasını yeniden şekillendirebilecek bir hamle olarak Federal Rezerv'in yaklaşık 7 trilyon dolarlık bilançosunun küçültülmesini hızlandırmak için bağımsız bir "QE çözüm fonu" kurulmasını öneriyor.

Başkan Donald Trump'ın Federal Rezerv'e liderlik etmesi için aday gösterdiği Kevin Warsh, Senato onay oturumu sırasında "Büyük bilanço sıradan, tekrarlayan bir güç haline geldi ve oldukça yararsız oldu" dedi. Daha küçük bir bilançonun daha düşük faiz oranlarına ve daha güçlü bir ekonomiye yol açabileceğini savundu. Matt Sekerke ve Steve H. Hanke tarafından bir Wall Street Journal görüş yazısında detaylandırılan fikir, Fed'in Hazine tahvilleri ve ipotek teminatlı menkul kıymet portföyünü devralmak ve tasfiye etmek için yetkilendirilmiş bir fon öneriyor.

Fed'in varlıkları, 2008 finansal krizinden önce 1 trilyon dolardan azken, 2022'de yaklaşık 9 trilyon dolarlık zirveye ulaştı. Şu anda yaklaşık 6,7 trilyon dolar seviyesinde bulunuyor. Bilançonun küçültülmesini savunanlar, büyük portföyün piyasaları bozduğunu, Main Street yerine Wall Street'e fayda sağladığını ve Fed'i kısa vadeli oranları gereğinden yüksek tutmaya zorladığını iddia ediyor. Warsh'ın duruşu, kriz sonrası merkez bankacılığını tanımlayan niceliksel genişlemeden uzaklaşan potansiyel bir büyük politika değişikliğine işaret ediyor.

Fed varlıklarının daha hızlı bir şekilde geri çekilmesinin önemli piyasa yansımaları olabilir. Niceliksel genişlemenin geri alınması muhtemelen etkilerini tersine çevirecek, potansiyel olarak daha yüksek uzun vadeli faiz oranlarına ve ipotek oranlarına yol açacak ve hisse senetleri ile konut dahil varlık fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturacaktır. SMBC Capital Markets stratejisti Joseph Abate, uygulama zorluklarına ve "ipotek oranları için hoş olmayan sonuçlar" potansiyeline dikkat çekerek, "Daha küçük bir Federal Rezerv bilançosu istemek, onu pratik olarak başarmaktan çok farklıdır" diye yazdı.

### Niceliksel Sıkılaştırma İçin Yeni Bir Çerçeve

Önerilen QE çözüm fonu, Kongre tarafından sermayelendirilen, Fed'in portföyünü tasfiye etme yetkisine sahip bağımsız bir ajans olarak faaliyet gösterecektir. Fon, rezerv karşılığında bankalara kısa vadeli senetler ihale edecek, ardından bu rezervleri Fed'den varlık satın almak için kullanacaktır. Bu mekanizma, bankacılık sisteminin "fazla rezerv" seviyesini belirlemesine izin vererek piyasa odaklı bir bankalar arası faiz oranını teşvik edecektir.

Bu yaklaşım, Fed'in varlıkların vadesinin dolmasına izin vererek ve gelirleri yeniden yatırıma dönüştürmeyerek bilançosunu kademeli olarak azaltma şeklindeki mevcut stratejisinden bir sapma olacaktır. Mevcut hızda, niceliksel sıkılaştırma on yıl sürebilir. Ancak Warsh, üç yılı aşkın niceliksel sıkılaştırmanın yeterli olmadığını belirterek daha agresif bir yaklaşımdan yana olduğunu ifade etti. Her türlü eylemin açıkça iletileceğini ve Hazine ile koordineli olarak "yavaş ve bilinçli bir şekilde" yürütüleceğini vurguladı.

### Fed Bağımsızlığı ve Piyasa İstikrarı Üzerine Tartışma

Tartışmanın özü, piyasa istikrarı ile Fed'in ekonomideki rolü arasındaki denge noktasında yatmaktadır. Birçok Fed yetkilisi, faiz oranları üzerinde etkili kontrol ve geniş piyasa likiditesini gerekçe göstererek büyük bir bilançoyla rahat olsa da, eleştirmenler merkez bankasının artan siyasi maruziyeti ve portföyündeki finansal kayıp riski konusunda endişeli.

New York Fed Başkanı John Williams tarafından savunulduğu gibi, daha küçük bir bilanço, daha düşük bir kısa vadeli politika faizine izin verebilecek daha yüksek uzun vadeli oranlara yol açabilir. Ancak, tam etkiyi ölçmek zordur. Süreci bir çözüm fonu aracılığıyla hızlandırma teklifi yeni bir değişken sunuyor; kısa vadede artan piyasa oynaklığı potansiyeli taşısa da savunucuları, uzun vadede daha istikrarlı ve bağımsız bir para politikası sağlayacağını iddia ediyor.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.