Fed Başkanı adayı Kevin Warsh, bu yıl 10 baz puandan daha az indirim fiyatlayan piyasaları anında sarsabilecek herhangi bir politika sapmasının yaşanabileceği Senato onay oturumunda hassas bir dengeyle karşı karşıya.
Fed Başkanı adayı Kevin Warsh, 21 Nisan'da senatörlerin faiz indirimlerine ilişkin uzun vadeli vizyonundan Fed'in genişleyen rolüne yönelik eleştirilerine kadar politika çerçevesinin beş ana alanını inceleyeceği yüksek riskli bir onay oturumuna katılmaya hazırlanıyor.
Citigroup analistleri, piyasanın net bir politika çıpası arayışına odaklandığını vurgulayarak, "Warsh'un para politikası veya Fed'in rolü hakkındaki her türlü beyanı varlık fiyatlarına hızla yansıyabilir" notunu düştü.
Oturum, son verilerin PCE enflasyonunun beklenmedik bir şekilde yükseldiğini ve iş gücü piyasasının istikrara kavuştuğunu göstermesiyle, acil gevşeme lehine olan argümanların zayıfladığı bir dönemde gerçekleşiyor. Piyasalar buna tepki verdi ve mevcut fiyatlamalar tüm yıl için sadece yaklaşık 8 baz puanlık bir faiz indirimi öngörüyor. Bu durum, Warsh'un yapay zeka ve kuralsızlaştırmanın deflasyonist etkilerine dayanarak daha önce indirimlere verdiği destekle tezat oluşturuyor.
Warsh için temel zorluk, düşük faiz oranlarına yönelik uzun vadeli arzusuyla, bunlara ihtiyaç duymayabilecek kısa vadeli gerçekliği uzlaştırmaktır. Tanıklığı, faizleri sabit tutma konusunda giderek daha rahat hale gelen bir komiteye liderlik etme yeteneğinin kritik bir testi olacak ve sonuç, ABD para politikasına ilişkin beklentileri potansiyel olarak değiştirebilecektir.
Warsh'un yapay zeka ve kuralsızlaştırmayı deflasyonist güçler olarak merkeze alan önceki gevşeme gerekçesi, şimdi değişen makroekonomik ortamla çatışıyor. Fed'in mevcut politika faizi, Temmuz 2023'teki son 25 baz puanlık artıştan bu yana %5,25-%5,50 hedef aralığında bulunurken, yetkililer halihazırda faiz indirimlerine tekil odaklanmaktan vazgeçerek daha "iki yönlü" bir dil benimsemiş durumda. Warsh'un Eylül 2024'teki 50 baz puanlık indirimi desteklemediği ve finansal kriz sırasında QE'nin enflasyon riskleri konusunda uyarıda bulunduğu göz önüne alındığında, Deutsche Bank analistleri onun muhtemelen "gevşemeye daha sonra devam etmeden önce, kısa vadeli enflasyon riskleri konusunda teyakkuz" tutumunu benimseyeceğini öngörüyor.
Oturumda, acil faiz yolunun ötesinde, Warsh'un daha küçük bir merkez bankası bilançosu yönündeki iyi bilinen tercihi de derinlemesine incelenecek. Bilançoyu daraltmanın para arzını azalttığını, finansal koşulları sıkılaştırdığını ve nihayetinde gelecekteki faiz indirimleri için daha fazla alan yarattığını savunuyor. Ancak, aralarında Guvernör Bowman ve Dallas Fed Başkanı Lorie Logan'ın da bulunduğu Fed yetkilileri arasında, rezervleri agresif bir şekilde küçültmeden önce banka düzenlemelerinde reform yapılmasını içeren daha kademeli bir yaklaşım konusunda fikir birliği oluşuyor. Piyasalar, Warsh'un bu daha sabırlı takvimi onaylayıp onaylamayacağını izleyecek.
Warsh aynı zamanda, normal zamanlarda ayrıntılı ileriye dönük rehberlik kullanımının güvenilirliğe zarar verdiğini ve esnekliği azalttığını savunarak Fed'in iletişim stratejisinin uzun süredir eleştirmeni konumunda. Reform için bastırması beklense de, ekonomik projeksiyonların özeti olan nokta grafik gibi araçların tamamen ortadan kaldırılması dirençle karşılaşacaktır. Daha olası değişiklikler, nokta grafiğinin odağını merkezi bir eğilime kaydırmayı veya onu daha geniş bir senaryo analizine dahil etmeyi içerebilir.
Adayın onaylanma yolu garanti değil. Cumhuriyetçilerin Senato Bankacılık Komitesi'nde sadece bir oyluk az bir çoğunluğa sahip olmasıyla, Senatör Thom Tillis, Adalet Bakanlığı'nın Fed'in bina tadilatlarına ilişkin soruşturması sonuçlanana kadar adaylığı engelleme sözü verdi. Bu durum süreci geciktirebilir ve mevcut Başkan Jerome Powell'ın geçici bir liderlik rolünde kalmasına neden olabilir.
Warsh ayrıca Federal Rezerv bağımsızlığı konusundaki tutumunu da dikkatle ifade etmek zorunda kalacak. Bunu "değerli" bir dava olarak adlandırsa da, kurumu iklim politikası gibi alanlara yönelik "görev aşımı" ve bağımsızlığın gerekçesini zayıflattığına inandığı performans sicili nedeniyle eleştirdi. Beyaz Saray'ın açıkça önemli faiz indirimleri çağrısında bulunduğu bir dönemde analistler, Warsh'un özellikle enflasyonun beş yıl üst üste hedefin üzerinde seyrettiği bir dönemde güvenilirliğini korumak için Fed'in özerkliğini kasıtlı olarak vurgulamasını ve siyasi baskıdan uzak durmasını bekliyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
