Fed'de liderlik krizi kapıda: Enflasyon ölçütünde olası değişim belirsizlik yaratıyor

Fed Başkanı Jerome Powell'ın görev süresinin 15 Mayıs'ta sona ermesiyle birlikte Federal Rezerv'de beklenen liderlik değişimi, Başkan Trump'ın potansiyel adayının fiyat şoklarına yönelik politika tepkilerini yavaşlatabilecek yeni bir enflasyon ölçütünü savunması nedeniyle önemli bir politika riski oluşturuyor.

Citadel Securities EMEA Sabit Getirili Satış Başkanı Nohshad Shah, aday Kevin Warsh'un tercih ettiği enflasyon göstergesinin aşırı fiyat oynaklığını dışladığını vurgulayarak, "Federal Rezerv liderliğindeki potansiyel bir değişiklik beraberinde riskler getiriyor" dedi.

Fed'in, 2022 ortalarında %9 ile 41 yılın zirvesine ulaşan enflasyonla mücadele etmek için 11 ardışık artışla sürdürdüğü politika faizini bu hafta %5,25-5,5 ile 22 yılın en yüksek seviyesinde tutması bekleniyor. Geçiş süreci, Senato'daki yasa koyucuların, yönetim Powell ve Fed üzerindeki siyasi amaçlı olduğu iddia edilen soruşturmaları durdurana kadar Warsh'u onaylamayı reddetmesiyle siyasi bir çıkmaza girmiş durumda.

Warsh'un "kırpılmış ortalama" (trimmed mean) enflasyon ölçütüne geçiş, ekonomideki dönüm noktalarının genellikle ölçütün göz ardı etmek üzere tasarlandığı oynak "kuyruk" bileşenlerinde ortaya çıkması nedeniyle Fed'in çok yavaş tepki vermesine neden olabilir. Bu durum, yatırımcıların bir gerileme veya enflasyon artışında merkez bankasının tepki fonksiyonunu yeniden değerlendirmek zorunda kalmasıyla önemli bir belirsizlik yaratıyor ve piyasa oynaklığına yol açabilir.

Siyasi Baskı Fed Geçişini Felç Ediyor

Jerome Powell'ın Fed Başkanı olarak son ayları, kamuoyu önünde erken faiz indirimleri talep eden ve merkez bankasının tutumuna ilişkin çok sayıda soruşturma başlatan Trump yönetiminin yoğun siyasi baskısı altında geçti. Bina tadilatları için maliyet aşımlarına ilişkin bir soruşturma da dahil olmak üzere bu incelemeler, bazı yasa koyucular tarafından Fed'in bağımsızlığını tehdit eden bir "intikam kovuşturması" olarak nitelendirildi.

Cumhuriyetçi Senatör Thom Tillis, Adalet Bakanlığı'nın Powell hakkındaki ve yakın zamanda kapatılan soruşturması sonuçlanana kadar Warsh'un onayını engellemişti. Ancak yasa koyucular, Fed Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook'u hedef alan ayrı bir dava düşene kadar süreci ilerletme konusunda tereddüt etmeye devam ediyor. Yönetim kurulu üyeliği süresi Ocak 2028'e kadar dolmayan Powell, geçici başkan olarak hizmet etmeye hazır olduğunu ve soruşturmalar sonuçlanana kadar yönetim kurulundan ayrılmayacağını belirtti.

Warsh'un Enflasyon Ölçütü Mercek Altında

Eski bir Fed yöneticisi olan Kevin Warsh, en uç fiyat dalgalanmalarını dışarıda bırakan bir enflasyon ölçütünün kullanılmasını önerdi. Savunucular, bunun temel enflasyon eğiliminin daha net bir görünümünü sağladığını iddia ediyor. Ancak Citadel'den Shah da dahil olmak üzere eleştirmenler, ekonomik dönüm noktalarının genellikle bu oynak "kuyruk" veri noktalarından kaynaklanması nedeniyle, böyle bir ölçütün Fed'i "reaksiyon gösteren ve oyuna geç kalan" bir duruma sokabileceği konusunda uyarıyor.

Bu yaklaşım, Warsh'un Fed'in pandemi sonrası enflasyon artışına yanıt vermekte çok yavaş kaldığı yönündeki önceki eleştirileriyle doğrudan çelişiyor. Bu yeni ölçütün benimsenmesi, Fed'in politika çerçevesinde temel bir değişikliği temsil edecek ve potansiyel olarak enflasyonun yerleşik hale gelmesine neden olabilecek veya merkez bankasının ekonomik yavaşlama sırasında gerekli faiz indirimlerini geciktirmesine yol açabilecektir. Mart 2026 itibarıyla enflasyon %3,3, işsizlik %4,3 seviyesinde seyrederken, Hazine tahvili getirileri bu haftaki Fed politika toplantısı öncesinde yükseliş gösterdi.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.