Önemli Çıkarımlar:
Euro Bölgesi'nde işsizlik oranı Şubat ayında %6,2'ye yükseldi. Bu durum, enerji kaynaklı yeni bir enflasyon şokunun Avrupa Merkez Bankası'nın politika yolunu karmaşıklaştırdığı ve blok genelinde işe alımları durdurma tehdidi oluşturduğu bir döneme denk geldi.
ECB politika yapıcısı Primoz Dolenc Reuters'a verdiği demeçte, "İkinci tur etkilerin yerleşmesi son enflasyon dönemimizdeki kadar uzun sürmeyebilir" diyerek, bankanın 2022'deki fiyat artışı hafızasının daha hızlı ücret taleplerine yol açabileceği konusundaki endişesini vurguladı.
Ocak ayındaki %6,1'lik tüm zamanların en düşük seviyesinden gelen mütevazı işsizlik artışı, manşet enflasyonun Mart ayında %2,5'e fırladığı (Şubat'taki %1,9'dan yükselerek ECB'nin %2'lik hedefinin üzerine çıktı) bir dönemde gerçekleşti. Bu artış neredeyse tamamen enerji fiyatlarından kaynaklanırken, değişken bileşenleri dışarıda bırakan çekirdek enflasyon aslında %2,4'ten %2,3'e geriledi.
ECB şu anda 30 Nisan'daki bir sonraki politika toplantısı öncesinde sıkışmış durumda. Mevcut %2 seviyesindeki temel mevduat faizini artırmak enflasyonu dizginleyebilir ancak ekonomik büyümeye de zarar verebilir. Ancak harekete geçmemek, enflasyon beklentilerinin kemikleşmesi riskini doğurur; bu, bankanın 2022'de yaptığı ve tekrarlamaktan kaçınmak istediği bir hatadır.
İran'daki savaş enerji fiyatlarında bir sıçramaya neden olarak Avrupa genelindeki tüketicileri ve işletmeleri doğrudan etkiledi. Eurostat verileri, tüketici fiyatlarındaki aylık %1,2'lik artışın tamamen enerjiden kaynaklandığını gösterdi ve bu da perakendecilerin artan ham petrol maliyetlerini ne kadar çabuk yansıttığını ortaya koydu. Berenberg Bank analistleri, enflasyonun önümüzdeki aylarda %3'ün üzerinde zirve yapabileceğini ve çatışmanın tırmanması durumunda potansiyel olarak "%4'ün çok üzerine" çıkabileceğini öngörüyor.
Bu durum ECB için önemli bir ikilem yaratıyor. Merkez bankaları genellikle arz yönlü şokları görmezden gelse de, Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinden sonraki son büyük enerji fiyat artışının hafızası hala taze. ECB Başkanı Christine Lagarde geçen hafta yaptığı açıklamada, "Bütün bir nesil şimdi ilk yüksek enflasyon dönemini yaşadı. İkinci kez tepki vermekte o kadar yavaş olmayabilirler" dedi.
ECB yetkilileri faiz artırmak için acele etmeyeceklerini kamuoyuna vurguluyorlar. Ancak, işletmelerin enerji fiyat artışını kendi fiyatlarını artırmak için bir kılıf olarak kullanması veya yaygın ücret artışları gibi "ikinci tur etkilerin" belirtilerini görmeleri durumunda kararlı bir şekilde hareket edeceklerini de açıkça belirtiyorlar.
Halihazırda endişe verici işaretler var. Yakın tarihli bir Avrupa Komisyonu anketi, fiyat artırmayı planlayan şirketlerde büyük bir artış olduğunu gösterdi. ECB Baş Ekonomisti Philip Lane de tüketiciler üzerindeki darbeyi hafifletmeye yönelik hükümet sübvansiyonlarının, dikkatli bir şekilde hedeflenmemesi halinde enflasyonu körükleyebileceği konusunda uyardı.
Finans piyasaları şu anda ECB'nin bu yıl iki ila üç faiz artırımı yapacağını ve ilkinin Haziran ayı kadar erken bir tarihte gelebileceğini fiyatlıyor. Ancak Isabel Schnabel gibi bazı politika yapıcılar çok hızlı hareket edilmemesi konusunda uyarıda bulundu. Dolenc, "Yeterli bilgiye sahip değilsek, muhtemelen önümüzdeki üç yıl için güncellenmiş projeksiyonlara sahip olacağımız Haziran ayına kadar beklemek faydalı olacaktır" dedi.
İşsizlik oranı ECB'nin kararında kilit bir faktör olacak. Sıkı bir işgücü piyasası ücret taleplerini besleyerek enflasyonist baskıları artırabilir. Şubat ayındaki %6,2'lik artış küçük olsa da, imalat şirketlerine yönelik daha güncel bir S&P Global anketi, Mart ayında istihdamın hızlanmış bir oranda azaldığını göstererek enerji şokunun işe alım kararlarını şimdiden etkilediğini ortaya koydu.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
