Temel Çıkarımlar
Euro Bölgesi enflasyonu Mart ayında %2,5'e hızlanarak Ocak 2025'ten bu yana görülmemiş bir seviyeye ulaştı. Orta Doğu çatışmalarından kaynaklanan artan enerji fiyatları, Avrupa Merkez Bankası yetkililerini şahin bir dönüşe zorladı.
Slovakya Merkez Bankası Başkanı Peter Kazimir, tondaki ani değişikliği yansıtan açıklamasında, "İran'daki savaş ne kadar uzun ve yıkıcı olursa, enflasyon riski o kadar yüksek olur ve o kadar erken ve kararlı tepki vermemiz gerekir" dedi.
Eurostat tarafından Salı günü açıklanan manşet rakam, Şubat ayında kaydedilen %1,9'dan önemli bir artışa işaret ediyor. Bu artış, neredeyse tamamen enerji fiyatlarında yıllık bazda yaşanan %4,9'luk yükselişten kaynaklandı; bu durum, Şubat ayındaki %3,1'lik düşüşten keskin bir geri dönüş anlamına geliyor. Ancak, değişken enerji ve gıda fiyatlarını dışarıda bırakan çekirdek enflasyon beklenmedik bir şekilde %2,3'e yavaşlayarak tahminlerin altında kaldı ve AMB'nin politika ikilemine karmaşık bir boyut ekledi. Bölge genelinde farklılıklar belirgindi; Alman enflasyonu %2,8'e, İspanya'nınki %3,3'e ulaşırken, İtalya'nınki %1,5'te sabit kaldı.
Veriler, daha önce hedefe kademeli bir dönüş öngören AMB'nin gelecekteki yolunu karmaşıklaştırıyor. Merkez bankası artık stagflasyon riskiyle yüzleşmek zorunda ve 2022'de Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinden sonra görülen kontrolsüz fiyat sarmalının tekrarlanmasını önleme konusunda kararlı. Piyasanın odağı şimdi, sadece birkaç hafta önce faiz indirimlerini fiyatlayan güvercin duyarlılığın tam aksine, faiz artırımı olasılığına kaymış durumda.
Manşet rakam dikkat çekse de, çekirdek fiyat baskılarındaki yavaşlama çelişkili bir sinyal sunuyor. Goldman Sachs tarafından yapılan bir analize göre, mevsimsellikten arındırılmış çekirdek enflasyon Mart ayında bir önceki aya göre sadece %0,08 arttı; bu, Şubat ayındaki %0,33'lük hızdan keskin bir yavaşlama. Bu durum, dış enerji şokları ana endeksi yükseltse bile, temel iç talebin zayıflıyor olabileceğini gösteriyor. Enerji dışı sanayi malları enflasyonu %0,5'e yavaşlarken, hizmet enflasyonu da %3,2'ye geriledi.
Bu ayrışma AMB'yi zor bir duruma sokuyor. Enerji kaynaklı manşet rakama çok agresif tepki vermek, zaten kırılgan olan ekonomiyi boğma riski taşıyor. Yine de, birkaç politika yapıcının belirttiği gibi, bunu görmezden gelmek enflasyon beklentilerinin çıpalanmamış hale gelmesi riskini taşıyor.
Estonya Merkez Bankası Başkanı Madis Muller, Mart başındaki baz senaryonun "artık muhtemelen sadece iyimser bir senaryo olarak görülebileceğini" belirterek Nisan ayında bir faiz hamlesini dışlamadı. İtalyan mevkidaşı Fabio Panetta ise "ücret-fiyat sarmalının önlenmesinin" önemini vurguladı. Bu şahin sesler korosu, yetkililerin artık güvenilirliği korumak için önleyici eylem ihtiyacını açıkça tartıştığı derin bir değişime işaret ediyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
