Euro Bölgesi Enflasyon Beklentileri %4'e Yükseldi, Stagflasyon Riski Artıyor

(P1) Avrupa Merkez Bankası anketine göre, Euro bölgesi tüketicileri Mart ayında enflasyon beklentilerini %4,0'e keskin bir şekilde yükseltti. Bu durum euroyu aşağı çekerken, enflasyon ile hızla yavaşlayan ekonomi arasında denge kurmaya çalışan merkez bankasının politika yolunu karmaşıklaştırıyor.

(P2) ECB üç aylık Banka Kredi Anketi'nde, "Ekonomik görünüme yönelik algılanan riskler ve bankaların daha düşük risk toleransı ana faktörler oldu; bankalar... jeopolitik ve enerji gelişmelerinin sıkılaştırıcı baskı oluşturduğunu belirtti" dedi.

(P3) Anket, bir yıllık enflasyon beklentilerinin Şubat ayındaki %2,5'ten %4,0'e fırladığını, üç yıllık beklentilerin ise %2,5'ten %3,0'e yükseldiğini gösterdi; her iki rakam da ECB'nin %2'lik hedefinin oldukça üzerinde. Yanıt olarak euro dolar karşısında 1,1695'e gerilerken, Alman 2 yıllık tahvil faizleri son zamanların en yüksek seviyelerine yakın seyretti.

(P4) Veriler ECB'yi zor bir duruma sokuyor. Yükselen enflasyon beklentileri faiz artırımı gerektirirken, sıkılaşan kredi koşulları ve daralan ekonomik görünüm (tüketiciler artık %2,1'lik bir GSYİH daralması bekliyor) faizlerin sabit tutulmasını destekliyor. Bankanın bu haftaki toplantısında %2,00 olan mevduat faizini değiştirmemesi ancak Haziran ayı için artırım sinyali vermesi bekleniyor.

Bankalar ECB'nin İşini Yapıyor

ECB'nin üç aylık Banka Kredi Anketi, borç verenlerin firmalar ve hanehalkı için kredi erişimini çoktan sıkılaştırmaya başladığını ve bunun 2023'ün üçüncü çeyreğinden bu yana görülen en keskin sıkılaşma olduğunu ortaya koydu. Finansal koşullardaki bu fiili sıkılaşma, ECB ana politika faizlerini artırmaya başlamadan önce bile gerçekleşiyor.

ECB, "Bazı bankalar enerji yoğun firmalara ve Orta Doğu'ya olan risklerle ilgili ek sıkılaşma bildirdi" diyerek kredi daralmasını doğrudan İran'daki savaşın ardından enerji fiyatlarındaki artışa bağladı. Önümüzdeki çeyrek için bankalar kredi standartlarını sıkılaştırmaya devam etmeyi bekliyor, bu da zaten rüzgara karşı ilerleyen ekonomi üzerinde daha fazla baskı oluşturacak.

Tüketiciler Darbeye Hazırlanıyor

Kasvetli görünüm sadece bankalarla sınırlı değil. Tüketiciler de daha karamsar bir görüş benimseyerek, ekonominin önümüzdeki 12 ay içinde %2,1 daralacağını öngördü; bu, sadece bir ay önce bekledikleri %0,9'luk daralmaya göre önemli bir kötüleşme.

Kasvetli ekonomik görünüme rağmen, kişisel harcama büyüme beklentileri %4,6'dan %5,1'e fırladı; bu muhtemelen keyfi harcamalardan ziyade temel ihtiyaç maddelerinin artan maliyetini yansıtıyor. Yükselen fiyatlar ve yavaşlayan büyümenin bu birleşimi, merkez bankacılarının kaçınmak için can attığı klasik bir stagflasyon sinyalidir. Beş yıl sonrası için uzun vadeli enflasyon beklentileri %2,4 ile daha çıpalı kalmaya devam etse de, yakın vadedeki sıçrama ECB'nin güvenilirliği için önemli bir zorluk teşkil ediyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.