Öne Çıkanlar:
Piyasalar, İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası için göreceli para politikası görünümünü yeniden fiyatlıyor ve bu durum EUR/GBP'yi iki ayın en yüksek seviyesine taşıyor.
İngiltere Merkez Bankası (BoE) Perşembe günü politika faizini %3,75'te sabit tutarken, ECB bir hafta önce faizi %2,25'e yükseltti — bu politika ayrışması faiz farkını daralttı ve EUR/GBP'yi Nisan ayından bu yana en yüksek seviyesine çıkararak %0,3 artırdı.
"Piyasa, BoE'nin ECB'ye kıyasla önemli ölçüde daha fazla sıkılaştırma yapması gerekeceği yönündeki inancın azaldığını fiyatlıyor," dedi ING ekonomisti James Smith. "İran anlaşması kalıcı olursa ve enerji fiyatları mevcut seviyelerde kalırsa, enflasyonun bu yılın ilerleyen dönemlerinde %3,5 ile zirve yapması bekleniyor; bu, BoE araştırmasının kalıcı bir fiyat baskısını tetikleyeceği belirtilen %4 eşiğinin oldukça altında."
BoE'nin Para Politikası Komitesi, Megan Greene ve Huw Pill'in çeyrek puanlık faiz artırımını tercih etmesiyle 7-2 oyla faizi sabit tutma kararı aldı. Birleşik Krallık'ta enflasyon Mayıs ayında beklentilerin altında kalarak %2,8'e geriledi, ancak merkez bankası daha yüksek enerji maliyetlerinin etkisiyle bu yılın ilerleyen dönemlerinde enflasyonun yükseleceği uyarısında bulundu. ECB geçen hafta politika faizini 25 baz puan artırarak %2,25'e yükseltti — 2023'ten bu yana ilk faiz artırımı — ve savaş kaynaklı enflasyonist baskıları gerekçe gösterdi. Euro %0,3 artışla 1,146 dolara yükselirken, sterlin %0,54 düşüşle 1,322 dolara gerileyerek iki aydan uzun sürenin en düşük seviyesine indi.
Faiz farkının daralması, iki ekonominin enflasyon yörüngelerine ilişkin temel bir yeniden değerlendirmeyi yansıtıyor. ABD-İran barış anlaşması petrol fiyatlarını aşağı çekerek BoE'yi agresif sıkılaştırmaya zorlayacak kalıcı bir enerji şoku riskini azalttı. Piyasalar artık BoE'nin bir sonraki hamlesinin bir faiz indirimi olacağını görüyor — ING'ye göre potansiyel olarak 2027'de — ECB'nin faiz artırım döngüsünün ise euro bölgesi enflasyonu yapışkan kalırsa daha da devam edebileceği belirtiliyor.
Faiz Farkları İşlemi Yönlendiriyor
BoE'nin mevcut faiz oranı %3,75, geçen yıl Ağustos ve Kasım aylarındaki 25 baz puanlık iki faiz indiriminin ardından Haziran 2023'ten bu yana en düşük seviyede. Buna karşılık ECB, geçen haftaki 25 baz puanlık faiz artırımına kadar 2023'ten bu yana faiz artırmamıştı. İki politika faizi arasındaki fark, yıl başında 175 baz puanken şimdi 150 baz puana daralarak euro cinsinden varlıkları nispeten daha cazip hale getirdi.
BoE'nin faizi 7-2 oyla sabit tuttuğu son sefer Eylül 2024'tü ve o zaman da iki üye faiz artırımı için oy kullanmıştı. Sterlin, piyasaların bu oy dağılımını sıkılaştırma döngüsünün zirve yaptığının bir işareti olarak yorumlamasıyla takip eden ayda %1,2 değer kaybetmişti. Benzer bir model şimdi de ortaya çıkıyor; sterlin Perşembe günkü kararın ardından dolar karşısında %0,54 ve euro karşısında %0,3 değer kaybetti.
Çapraz Varlık Etkileşimi
Yeniden fiyatlama EUR/GBP'nin ötesine geçiyor. ABD Dolar Endeksi, Kevin Warsh'ın başkan olarak ilk toplantısında Federal Rezerv'in faizi %3,50 ile %3,75 aralığında sabit tutmasının ardından %0,36 artışla 100,71'e yükselerek Mayıs 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Fed yetkililerinin neredeyse yarısı artık yıl sonundan önce en az bir faiz artırımı beklerken, LSEG verilerine göre yatırımcılar Ekim ayına kadar bir faiz artırımını tamamen fiyatlıyor.
Japonya Merkez Bankası bu hafta gösterge faizini %1'e yükseltti — 1995'ten bu yana en yüksek seviye — İsviçre Merkez Bankası ise faizi %0'da sabit tuttu. Para politikasındaki küresel ayrışma, döviz piyasalarında karşıt akımlar yaratıyor; yen, Temmuz 2024'ten bu yana en düşük seviyesi olan 160,90'a geriledi.
Sırada Ne Var?
BoE'nin bir sonraki toplantısı Ağustos ayında planlanıyor. İngiliz Ticaret Odaları araştırma direktörü David Bharier, ABD-İran ateşkesinin kalıcı olması ve Hürmüz Boğazı'nın tamamen yeniden açılması halinde düşen petrol fiyatlarının bu yılın ilerleyen dönemlerinde beklenen enflasyon sıçramasını dengelemeye yardımcı olacağını söyledi. Bu durum, BoE üzerindeki faiz artırma baskısını azaltacak ve faiz indirimi takvimini hızlandırabilir.
EUR/GBP için yön, ECB'nin geçen haftaki faiz artırımını daha fazla sıkılaştırma ile takip edip etmeyeceğine bağlı. Merkez bankası bu yıl için enflasyon tahminini %3'e yükseltirken büyüme görünümünü %0,8'e düşürdü; bu hassas bir denge gerektirdiğine işaret ediyor. ECB faiz artırımlarına ara verirse faiz farkı istikrar kazanabilir; tekrar faiz artırırsa, euronun sterlin karşısında daha da yükselme potansiyeli var.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
