Key Takeaways:
MacroSolve ekonomisti John Doe tarafından oluşturulan yeni bir endeks, ABD ekonomisinin bir stagflasyon dönemine girme olasılığının %65 olduğunu göstererek Federal Rezerv'in mevcut politika duruşuna meydan okuyor. Manşet enflasyon oranı ile işsizlik oranını birleştiren Stagflasyon Endeksi, resmi bir tanımı olmayan bir terim için nicel bir ölçü sağlıyor. Haberler, 10 yıllık Hazine tahvil faizini 8 baz puan artırarak %4,65'e çıkardı.
MacroSolve Baş Ekonomisti John Doe bir notta, "Stagflasyon, çok uzun zamandır ölçülebilir bir riskten ziyade belirsiz bir korku oldu," dedi. "Enflasyon ve işsizlik toplamının iki çeyrek boyunca %10'dan büyük olması şeklinde net bir eşik tanımlayarak, tehdidin olasılığını ve ciddiyetini değerlendirebiliriz."
Doe'nun endeksi şu anda %7,5'lik manşet enflasyon oranı ve %3,7'lik işsizlik oranından türetilen 11,2 seviyesinde bulunuyor. Bu, endeksin 1970'lerden bu yana görülmemiş bir durum olan %10 eşiğinin üzerinde kaldığı üst üste ikinci çeyrek oldu. S&P 500 haber üzerine %1,2 değer kaybederken, ABD Dolar Endeksi (DXY) %0,5 güçlendi.
Birincil risk, enflasyon veya işsizliğe odaklanmış olan Federal Rezerv'in her ikisiyle de aynı anda mücadele edemeyebilecek olmasıdır. Mevcut piyasa fiyatlaması, yıl sonuna kadar 50 baz puanlık bir faiz indirimi öngörüyor; bu da büyüme duraklarken enflasyonu körükleyebilecek bir hamle. 20 Mayıs'taki bir sonraki FOMC toplantısı, merkez bankasının ileriye dönük rehberliğindeki herhangi bir değişiklik için kritik olacak.
"Durgunluk" (stagnation) ve "enflasyon" (inflation) kelimelerinin birleşimi olan stagflasyon kavramı, 1970'lerde ABD ekonomisinin eş zamanlı olarak yüksek enflasyon ve yüksek işsizlik yaşadığı ve o zamanın baskın Phillips Eğrisi teorisiyle çelişen bir fenomen olarak öne çıktı. Evrensel olarak üzerinde anlaşmaya varılmış bir tanımı olmasa da, genel olarak yavaş ekonomik büyüme, yüksek işsizlik ve artan fiyatlarla karakterize edilir.
Doe'nun riski nicelleştirme girişimi, ekonomistler arasında artan tartışmaların yaşandığı bir döneme denk geliyor. Nobel ödüllü Paul Krugman gibi bazıları mevcut ekonomik ortamın 1970'lerle kıyaslanamayacağını savunurken, eski Hazine Bakanı Lawrence Summers'ın da dahil olduğu diğerleri artan riskler konusunda uyarıda bulundu. Tartışma, mevcut enflasyonun itici güçleri ve bir ücret-fiyat sarmalı potansiyeli üzerinde yoğunlaşıyor.
MacroSolve endeksi, hisse senedi piyasalarının çok rehavet içinde olabileceğini gösteriyor. Uzun süreli bir stagflasyon dönemi muhtemelen daha düşük kurumsal kâr marjlarına ve daha yüksek bir iskonto oranına yol açarak hisse senedi değerlemeleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturacaktır. Böyle bir ortamda, emtialar ve enflasyondan korunan menkul kıymetler gibi reel varlıklar tarihsel olarak daha iyi performans göstermiştir. CBOE Volatilite Endeksi (VIX), artan belirsizliği yansıtarak son üç ayın en yüksek seviyesi olan 21,3'e yükseldi.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
