Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde, enerji maliyetlerine yönelik aşırı cömert hükümet desteğinin kurumu daha agresif bir faiz artırım döngüsüne zorlayabileceği konusunda sert bir uyarıda bulundu; bu hamle kıtanın ekonomik istikrarı üzerinde önemli sonuçlar doğurabilir.
Başkan Christine Lagarde Pazartesi günü yaptığı açıklamada, hükümetlerin yüksek enerji maliyetleriyle mücadele eden hanelere aşırı kapsamlı destek sağlaması durumunda Avrupa Merkez Bankası'nın faiz oranlarını daha agresif bir şekilde artırmak zorunda kalabileceğini söyledi. Bu, bankanın enflasyonu körükleyen maliye politikasına yönelik artan endişesinin net bir sinyali olarak yorumlanıyor. Uyarı, Euro Bölgesi'nin yıllık enflasyon oranının, Orta Doğu'daki çatışmaların ardından artan enerji fiyatlarının etkisiyle Şubat ayındaki %1,9 seviyesinden Mart ayında %2,6'ya fırladığı bir dönemde geldi.
Lagarde Berlin'deki konuşmasında, "Destek tüm gelir dağılımına yayıldığında, firmaların daha yüksek maliyetleri yansıtmak için kullanabileceği talebi sürdürüyor ve para politikasını normalde olacağından daha fazla sıkılaşmaya zorluyor" dedi. Lagarde'ın yorumları, merkez bankasının ekonomik büyümeyi yavaşlatma pahasına bile olsa fiyat istikrarına öncelik vererek şahin bir duruş benimsediğini gösteriyor.
Tartışma, Rusya'nın 2022'de Ukrayna'yı işgalinden sonra Avrupa hükümetlerinin yıllık ekonomik üretimin %2,5'ine eşdeğer destek sağladığı yakın tarihe dayanıyor. AMB'nin kendi tahminleri de mevcut gerilimi yansıtıyor; bu yıl için %2,6'lık bir baz senaryo enflasyon projeksiyonu varken, olumsuz bir senaryo bu rakamı %3,5'e çıkarıyor ve bu da mevcut %2'lik seviyeden faiz artışlarını neredeyse kesin kılıyor.
AMB'nin ikileminin merkezinde klasik bir arz şokunun ikili tehdidi yer alıyor: enflasyonu körükleyen yükselen enerji fiyatları, aynı zamanda bloğun zaten zayıf olan ekonomik büyümesini tehdit ediyor. Lagarde, Orta Doğu'daki çatışmayı, özellikle de Hürmüz Boğazı ablukasının dur-kalk doğasını çevreleyen belirsizliğin, "sonuçların süresini ve derinliğini ölçmeyi son derece zorlaştırdığını" belirtti.
Son büyük enerji şokundan elde edilen deneyime dayanan Lagarde; AMB, Avrupa Komisyonu ve Uluslararası Para Fonu tarafından paylaşılan ortak görüşü yineledi. Lagarde, "2022'nin dersi açık: Geçici, hedefli ve fiyat sinyalini koruyan bir destek, enflasyonu kötüleştirmeden veya kamu maliyesini daha az istikrarlı hale getirmeden en savunmasız olanları koruyabilir" dedi. Blok genelindeki maliye bakanlarına verilen mesaj, kapsamlı ve hedefsiz hibelerden kaçınmaları ve bunun yerine yardımı en savunmasız hanelere odaklayarak diğerlerinin yüksek maliyetleri üstlenmesini sağlamaları yönünde. Bu yaklaşım, bir ücret-fiyat sarmalını önlemeyi ve yerleşik enflasyona yol açabilecek "ikinci tur etkileri" durdurmayı amaçlıyor.
İran ile olan çatışma, AMB'nin hesaplamalarına önemli bir değişken ekledi. 2022 şokunun aksine, mevcut durum daha geniş bir olası sonuç yelpazesi sunuyor ve para politikası kararlarını daha zorlu hale getiriyor. AMB şu anda belirsizliği yönetmek için senaryo tabanlı bir çerçeve altında faaliyet gösteriyor. Lagarde, "Şu ana kadar enerji fiyatlarının bizi doğrudan olumsuz senaryomuza itecek kadar yükseldiğini görmedik" diyerek bankanın daha fazla bilgi toplamak için 30 Nisan'daki toplantısında faizleri sabit tutacağını belirtti. Ancak, Brent petrolün %5,5 artışla varil başına 95,34 dolara ve WTI'nın %6,1 artışla 89 dolara yükselmesiyle baskı artıyor.
Finans piyasaları şahin tona ve jeopolitik risklere tepki verdi. Avrupa devlet tahvili getirileri tırmandı; 10 yıllık Alman Bund getirisi 3,5 baz puan artarak %2,994'e yükselirken, İtalya ve Fransa tahvillerinin getirileri yaklaşık 5 baz puan sıçradı. Bu durum, yatırımcıların daha sıkı bir para politikası beklentisini yansıtıyor. ING ekonomisti James Smith'e göre, kişisel tasarruf oranının Şubat ayında %4 gibi nispeten düşük olduğu ABD'nin aksine, Euro Bölgesi geçen yılın sonunda %14,4 olan oranıyla daha önemli bir tasarruf tamponuna sahip. Bu durum teorik olarak haneleri destekleyebilecek olsa da tasarrufların orantısız bir şekilde varlıklı kesimin elinde olması, nüfusun önemli bir kısmının fiyat şokuna karşı savunmasız kalmaya devam ettiği ve bunun makroekonomik etkiden ziyade siyasi etkiyi artırabileceği anlamına geliyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
