AMB ve BoE savaşı etkilerini değerlendirirken faizleri sabit tuttu

Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası, Orta Doğu çatışmasından kaynaklanan enerji şokunun belirsiz süresi her iki kurumu da bekle-gör moduna soktuğu için bu hafta temel faiz oranlarını değiştirmeyecek.

AMB Başkanı Christine Lagarde geçen hafta yaptığı bir konuşmada, "Çatışmanın dur-kalk doğası - savaş, ateşkes, barış görüşmeleri, bunların çöküşü, deniz ablukası, ablukanın kaldırılması, yeniden tesisi - sonuçların süresini ve derinliğini ölçmeyi son derece zorlaştırıyor" dedi.

Karar, Euro Bölgesi tüketici fiyatlarının Şubat ayındaki yüzde 1,9'dan Mart ayında yıllık bazda yüzde 2,6'ya yükselerek enflasyonun hızlanmasının ardından geldi. Birleşik Krallık enflasyonu yüzde 3,3'e tırmandı. Fiyat baskılarına rağmen piyasalar, politika yapıcıların daha fazla veri bekleyeceğini öngörerek agresif faiz artırımı bahislerini azalttı.

Söz konusu olan, merkez bankalarının hem bir durgunluktan hem de kalıcı bir ücret-fiyat sarmalından kaçınan dar bir yolda ilerleme yeteneğidir. Hürmüz Boğazı'nın hala büyük ölçüde kapalı olmasıyla politika yapıcılar, harekete geçmek için bir sonraki gerçek fırsatın Haziran ayında olacağını ve bu zamana kadar ücret artışı ve enflasyon dinamikleri hakkında daha net bir tabloya sahip olacaklarını belirtiyorlar.

Her iki merkez bankası da klasik bir stagflasyonist tehditle karşı karşıya. Enerji fiyatlarındaki artış enflasyonu beslerken aynı zamanda ticari faaliyetleri ve tüketici güvenini de düşürüyor. Almanya, 2026 ve 2027 büyüme tahminlerini halihazırda düşürdü ve enflasyon tahminlerini yükseltti. Son anketlere göre Euro bölgesi ticari faaliyeti Nisan ayında daraldı ve fabrikalar son 37 ayın en hızlı üretim maliyeti artışıyla karşı karşıya kaldı.

Faiz belirleyiciler için temel endişe, yüksek enerji fiyatlarının sürdürülebilir ücret taleplerine ve daha geniş fiyat artışlarına yol açtığı "ikinci tur etkiler" potansiyelidir. Şimdilik buna dair çok az işaret var. Pazartesi günü yapılan bir AMB anketi, firmaların uzun vadeli enflasyon beklentilerinin sabit kaldığını ve ücret artışının ılımlı seyrettiğini gösterdi. Benzer şekilde, İngiltere Merkez Bankası'nın bölgesel temsilcileri, 2026 ücret anlaşmalarının ortalama yüzde 3,5 civarında olduğunu ve bunun yüzde 2'lik enflasyon hedefleriyle uyumlu seviyenin sadece biraz üzerinde olduğunu bildirdi.

Rusya'nın Ukrayna'yı işgalini takip eden 2022'deki enerji krizinin aksine, mevcut şokun enflasyonist etkisi daha sınırlı olabilir. Citi ekonomistlerine göre, Avrupa ekonomisi ve iş gücü piyasaları şu an pandemi sonrasına göre daha zayıf. Dahası, enflasyon 2022'de halihazırda hedefin çok üzerindeyken, İran savaşı patlak vermeden önce yüzde 2'lik hedefe daha yakındı. Bu durum merkez bankalarına beklemek için biraz daha alan tanıyor.

Açil bir faiz artırımı masada olmasa da piyasalar hala gelecekteki eylem olasılığını fiyatlıyor. Yatırımcılar, Hürmüz Boğazı kapalı kalırsa ve petrol fiyatları yüksek seyrederse, AMB'den muhtemelen Haziran ayında başlamak üzere 2026'nın sonlarında en az iki artış bekliyor. Franklin Templeton Avrupa sabit getirili kıymetler başkanı David Zahn, "İkincil etkilerin devreye girmediğinden emin olmak için faizleri biraz artırmaları gerekiyor" dedi. AMB'nin temel oranı nötr olarak kabul edilirken, BoE'ninkinin hala büyüme için kısıtlayıcı görülmesi nedeniyle AMB'nin ilk hamleyi yapma olasılığı daha yüksek görülüyor. Her iki merkez bankası için bir sonraki toplantılar Haziran ayında.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.