Dolar, yapışkan %3,8 enflasyon ve şahin Fed'den destek buluyor

Kalıcı ABD enflasyonu ve Federal Reserve'den gelen şahin sinyaller, doları talepte tutarak riskli varlıklardaki kazançları sınırlıyor ve küresel piyasalarda finansal koşulları sıkılaştırıyor.

Dolar, yapışkan ABD enflasyonu ve şahin Fed sinyallerinden destek buluyor; ICE ABD Dolar Endeksi, piyasaların faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağını fiyatlamasıyla birlikte son zirvelerine yakın seyrediyor.

StoneX stratejisti, "Kalıcı enflasyon ve şahin Fed sinyallerinin doları desteklemeye devam etmesi muhtemel. Piyasa faiz indirimi beklentilerini yeniden ayarlıyor ve bu temel olarak doları olumlu etkiliyor." dedi.

ABD'de tüketici fiyatları Nisan ayında yıllık bazda %3,8 artarak Mayıs 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaşırken, üretici fiyatları %6 yükselerek 2022'den bu yana en hızlı artışı kaydetti. 30 yıllık Hazine tahvil faizi, tahvil piyasalarının uzun süreli sıkı duruşu fiyatlamasıyla 20 Mayıs'ta %5,2'ye dokunarak 2007'den bu yana en yüksek seviyesini gördü. EUR/USD, doların getiri avantajının genişlemesiyle euro yukarı yönlü kırılamazken 1,0800-1,0950 bandında sıkıştı.

Fed'in 17 Haziran'daki faiz kararı önemli olacak. Önümüzdeki hafta açıklanacak enflasyon verisi yapışkanlığı teyit ederse dolar daha da güçlenebilir ve gelişmekte olan ülke para birimleri ile riskli varlıklar üzerinde baskı oluşturabilir. İşgücü piyasası veya enflasyonda olası bir yumuşama ise faiz indirimi bahislerini canlandırabilir ve dolarda geri çekilmeyi tetikleyebilir.

Makro görünüm çelişkili olmaya devam ediyor. Son GSYH ve istihdam verileri momentumun yavaşladığına işaret ederken, enflasyon Fed'in agresif gevşemeye yönelmesini engelleyecek kadar inatçı kaldı. Fed fonlama faizi Temmuz 2023'ten bu yana %5,25 - %5,50 aralığında seyrediyor ve 21 Mayıs tarihli FOMC tutanakları, yetkililerin çoğunluğunun faiz artırım seçeneğini resmen masada tutmayı desteklediğini doğruladı. CME FedWatch aracı, piyasaların yıl sonuna kadar faiz indirimi olasılığını düşük fiyatladığını gösteriyor; bu, 2026 başında beklenen altı indirimden keskin bir şekilde uzaklaşma anlamına geliyor.

Tahvil piyasası, Fed'den önce koşulları fiilen sıkılaştırmış durumda. 30 yıllık faizin %5,2'ye fırlaması — konut kredisine dayalı menkul kıymetlerdeki konveksite hedging kaskadının tetiklediği — FOMC'nin bir parmağını bile kıpırdatmasına gerek kalmadan faiz artırımının işini gördü. Barclays ve Citigroup, satış dalgası hızlanırsa faizlerin %5,5'e doğru yükselebileceği uyarısında bulundu. 30 yıllık tahvil faizinin en son %5'in üzerinde işlem görmesi 2007 yılındaydı ve bu dönemi önemli finansal piyasa stresi takip etmişti.

Doları Destekleyen Faiz Farkları Genişliyor

Doların avantajı ABD ile sınırlı değil. Avrupa Merkez Bankası da kendi büyüme-enflasyon ikilemiyle karşı karşıya; euro bölgesi duyarlılık göstergeleri ılımlı bir iyileşme kaydetse de bu, Fed ile politika açığını kapatmaya yetmiyor. Danske Bank analistleri, EUR/USD'nin güçlü ABD verileri ile euro bölgesi görünümüne dair belirsizlik arasında sıkışan piyasalarda iyi tanımlanmış bir bant içinde dalgalandığını belirtti.

Danske Bank'a göre, 1,0950'nin yukarı yönlü kırılması euro lehine kısa vadeli bir momentum değişimine işaret edebilir ve potansiyel olarak 1,1000'e giden yolu açabilir. 1,0800'ün altına kalıcı bir hareket ise muhtemelen Mart ayı dipleri olan 1,0700 civarının yeniden test edilmesini tetikleyecektir. Paritenin bu aralığı kıramaması, piyasanın iki rakip anlatı arasında sıkıştığını yansıtıyor: Resesyon çağrılarını sürekli boşa çıkaran bir ABD ekonomisi ve ivme kazanmakta zorlanan bir euro bölgesi.

Sırada Ne Var

Önümüzdeki ana katalizör, önümüzdeki hafta açıklanacak ABD tüketici fiyat endeksi raporu ve ardından Fed'in 17 Haziran'daki kararı olacak. Enflasyon beklenenden daha yapışkan çıkarsa dolar daha da güçlenebilir ve EUR/USD'yi son dönem aralığının alt bandına doğru itebilir. Verilerin aşağı yönlü sürpriz yapması halinde ise piyasalar faiz indirimi beklentilerini hızla yeniden fiyatlayabilir ve doları zayıflatabilir.

Gelişmekte olan piyasalar ve riskli varlıklar için riskler yüksek. Daha güçlü bir dolar, küresel finansal koşulları sıkılaştırır, emtia fiyatları üzerinde baskı oluşturur ve dolar cinsinden borçlananların borç servis maliyetlerini artırır. Doların önümüzdeki haftalardaki seyri, para birimleri, tahviller ve hisse senetleri için görünümü şekillendirecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.