Önemli Çıkarımlar:
Dell Technologies, AI sunucu rakipleri karşısındaki 2026 baskınlığını genişleterek Pazartesi günü %6 sıçradı; altyapı hisselerine geniş tabanlı bir talep geri döndü.
Dell Technologies Inc. hisseleri Pazartesi günü öğle saatlerinde yaklaşık %6 artışla 419$'a yükselerek, geçen haftaki satış dalgasının ardından AI altyapı hisselerindeki toparlanmaya öncülük etti. Bu kazanç, Dell'in yılbaşından bu yana olan getirisini %232'ye taşıyarak, %81 artış gösteren Hewlett Packard Enterprise Co. ve 2026'da %7 düşüşte olan Super Micro Computer Inc.'in çok önüne geçti.
"Dell, AI sunucu teslimatında ölçek lideri olarak görülüyor ve sipariş defteri de bunu destekliyor," dedi Edgen'de veri merkezi altyapı analisti olan Mike Santos. "Geçen çeyrekte kaydedilen 24,4 milyar dolarlık AI siparişi, yatırımcılara rakiplerinin sunamadığı bir görünürlük sağlıyor."
Dell, 2027 mali ilk çeyrek gelirini 43,84 milyar dolar olarak açıkladı; bu, geçen yıla göre %88'lik bir artış anlamına geliyor. AI optimize sunucu geliri ise %757 sıçrayarak 16,13 milyar dolara ulaştı. Yönetim, tam yıl gelir tahminini 165 milyar dolar ile 169 milyar dolar aralığına yükselterek 60 milyar dolarlık AI sunucu satışını hedefliyor. Şirketin brüt marjı, karışımın daha düşük marjlı donanıma kaymasıyla %21'den %18'e geriledi; bu, AI sunucu endüstrisinde yaygın bir durum.
Dell hisseleri, ileriye dönük F/K'nın 31 katından işlem görüyor; bu, HPE'nin yaklaşık 15 katı ve SMCI'nin 9 katına kıyasla bir prim anlamına geliyor. Değerleme farkı, Dell'in ölçek avantajını ve sipariş görünürlüğünü yansıtıyor ancak aynı zamanda AI harcamalarının büyümesi yavaşlarsa hisseyi risk altında bırakıyor. Nasdaq Composite Pazartesi günü %1,12 yükselirken, S&P 500 %0,56 ve Dow %0,19 düştü.
Dell'in AI sunucu sipariş birikimi, boğa senaryosunun temel direği haline geldi. Şirket yalnızca mali ilk çeyrekte 24,4 milyar dolarlık AI siparişi kaydetti; Nvidia'nın GB200 NVL72 ve B300 GPU'larını destekleyen PowerEdge XE9680 ve daha yeni XE9712 platformları talebi yönlendiriyor. 21 inç ve 19 inç versiyonlarıyla sunulan Infrastructure Rack Sobel sistemi, raf başına 96 GPU'ya ve ölçeklenebilir bir ünitede 786 GPU'ya kadar destek sağlıyor.
Hewlett Packard Enterprise farklı bir yol izledi. Hisse senedi, Juniper Networks satın alması ve ağ segmentinde %148'lik büyüme desteğiyle yılbaşından bu yana %81 yükseldi. HPE hisseleri Pazartesi günü %5 artışla 43,46$'a yükseldi. Şirketin marj profili Dell'inkinden daha iyi durumda kalsa da AI sunucu gelir tabanı daha küçük.
Super Micro Computer ise uyarıcı bir hikaye olmaya devam ediyor. Hisse senedi seansta 27,19$'da yatay seyrediyor ve yılbaşından bu yana %7 düşüşte; bağımsız yönetim kurulunun ihracat kontrol konularıyla ilgili incelemesi ve üçüncü çeyrekte %18'lik gelir ıskalaması ağırlık oluşturuyor. İleriye dönük F/K'sının 9 katı olması, yönetişim belirsizliğini yansıtıyor ve bu ölçüte göre üçlü arasında en ucuz hisse konumunda.
Daha geniş AI altyapı ticareti, çalkantılı bir Haziran ayının ardından Pazartesi günü istikrara kavuşma işaretleri gösterdi. Yarı iletken ETF akışları Perşembe seansında keskin bir şekilde pozitife dönerken, Direxion Daily Semiconductor Bear 3X Shares, yatırımcıların donanım pozisyonlarına yönelmesiyle yoğun hacimde %17 sıçradı. Bellek ve AI ile ilgili çip hisseleri de yükseldi; Micron Technology ve Seagate Technology kazananlar arasında yer aldı.
Dell, HPE ve SMCI arasındaki farklılaşma, piyasanın AI altyapısında neyi ödüllendirdiğini gösteriyor: değerlemeden ziyade ölçek ve sipariş görünürlüğü. Dell'in 31 kat ileriye dönük F/K'sı, yürütme hatalarına çok az yer bırakıyor ancak 60 milyar dolarlık AI sunucu hedefi ve 24,4 milyar dolarlık üç aylık sipariş defteri, rakiplerinin henüz karşılayamadığı bir gelir yastığı sağlıyor. HPE, daha düşük bir çarpanla daha temiz bir marj hikayesi sunarken, SMCI yönetişim sorunlarını çözmeye bağlı bir toparlanma oyunu olmaya devam ediyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
