Öne Çıkanlar:
Comcast'in NBCUniversal ve Sky'ı bağımsız bir şirkete ayırma planı antitröst incelemesinden kaçabilir, ancak Trump yönetiminin FCC ve DOJ'u, her iki varlığın nihayetinde satılıp satılamayacağı da dahil olmak üzere bundan sonra olacakları şekillendirebilir.
Comcast'in NBCUniversal ve Sky'ı halka açık bağımsız bir şirkete devretme planı, Trump etkisindeki düzenleyici ortamda, konsolidasyon bozma hamlesinin onay alabileceği ancak her iki varlığın gelecekteki satışlarının 2014 Time Warner Cable teklifinden bu yana görülmemiş antitröst savaşlarını tetikleyebileceği bir tabloyla karşı karşıya.
"Ayrışmanın kendisi yapısal bir çözülme, bir piyasa gücü yoğunlaşması değil, bu nedenle önemli bir antitröst tepkisi çekmesi olası görünmüyor," dedi MoffettNathanson analisti Craig Moffett. "Ancak bu varlıklara daha sonra ne olacağı sorusu, düzenleyici riskin yaşadığı yerdir."
Comcast Pazartesi günü kablo geniş bant işini NBCUniversal ve Sky'dan ayıracağını duyurarak, kablo ağlarını Versant Media Group'a devretmesinden sonraki iki yıldan kısa bir süre içinde ikinci büyük yeniden yapılanmayı işaret etti. Yeni medya kuruluşu, NBC'nin yayın ağına, Universal film stüdyosuna, tema parklarına, Peacock yayın hizmetine ve Sky'ın Avrupa operasyonlarına ev sahipliği yapacak. Comcast, ayrışmayı tamamlamak için bir yıllık bir zaman çizelgesi tahmin etti.
Tehlikede olan, medya konsolidasyonu konusunda daha agresif bir duruş sinyali veren Trump yönetiminin FCC ve Adalet Bakanlığı'nın, NBCUniversal'in nihai satışını onaylayıp onaylamayacağıdır — bu, yayın akışı ve lineer televizyon ortamını yeniden şekillendirebilecek bir ödüldür. Bu yönetim altında medya varlıklarını birleştirmeye yönelik son büyük girişim, Netflix ve Paramount Skydance'ın Warner Bros. Discovery'nin varlıkları için düellosunu görmüş ve ikincisi aylar süren bir sürecin ardından galip gelmişti.
Yayın Sahipliği Engeli
NBCUniversal'in gelecekteki herhangi bir satışı, birkaç potansiyel alıcıyı ortadan kaldıran yapısal bir engelle karşı karşıya kalacak: yayın ağlarının sahipliğini sınırlayan federal kurallar. NBC, ABD'deki dört büyük yayın ağından biridir; bu, ABC'nin sahibi Disney'in ve CBS'nin sahibi Paramount Skydance'ın şirketi satın almasının fiilen engellendiği anlamına gelir. Kalan büyük oyuncu Fox, yıllar önce eğlence varlıklarını devretmesinden bu yana geleneksel medya satın almalarından kaçındı ve yakın zamanda Roku'yu 22 milyar dolara satın almayı kabul ederek odağının içerik sahipliğinden ziyade yayın dağıtımında kaldığının sinyalini verdi.
Comcast'in dönüştürücü bir anlaşmaya en son kalkıştığı zaman —2014 yılında Time Warner Cable için yaptığı teklif— DOJ, antitröst gerekçeleriyle bunu engellemeye hazırdı. Charter Communications nihayetinde bu varlıkları satın alarak, bugün ABD'nin en büyük ikinci kablo operatörü olarak hizmet veren modern Charter'ı oluşturdu. Bu emsal, yeni bölünen Comcast'in her iki yarısını içeren herhangi bir gelecek işlemin üzerinde bir gölge olarak duruyor.
Kablo Konsolidasyonu Eyalet Düzeyinde Rüzgarlarla Karşı Karşıya
Geniş bant tarafında, spekülasyonlar Comcast'in kalan kablo işi ile Charter Communications arasında potansiyel bir birleşmeye odaklanmış durumda; Charter'ın hisseleri duyurunun ardından Pazartesi günü yüzde 10 arttı. Ancak böyle bir kombinasyon, yalnızca federal incelemeden çok daha karmaşık bir düzenleyici engelle karşı karşıya kalacaktı.
"Her bir eyaletin kamu hizmeti komisyonlarından geçmeniz gerekirdi," dedi Moffett. "Geleneksel olarak bu tür birleşmelere karşı olan mavi eyaletlerde oldukça katı bir muhalefet olması muhtemel."
Charter, halihazırda Cox Communications ile birleşmesini kapatma sürecinde ve bu, onu 100 milyar doları aşan bir borç yüküyle bırakacak. Comcast ile herhangi bir kombinasyon, daha da büyük bir borç yükü yaratacaktır; zira Comcast'in, NBCUniversal'in bilançosunu temiz tutmak için ayrışma sonrası borcun çoğunu kablo tarafına tahsis etmesi bekleniyor — bu, Versant devir yapısının bir özelliğidir.
Sınırlı Alıcı Havuzu Az Sayıda Çıkış Seçeneği Bırakıyor
Düzenleyici engellerin ötesinde, NBCUniversal için potansiyel alıcılar evreni dar kalmaya devam ediyor. Netflix, WBD satış süreci sırasında büyük ölçekli anlaşmalar yapmaya istekli olduğunu gösterdi, ancak ilgisi film stüdyosu ve yayın akışı varlıklarına odaklanmıştı, lineer televizyona değil. NBCUniversal'in NFL'nin Sunday Ticket ve NBA paketleri de dahil olmak üzere spor haklarına rağmen, Netflix'in geleneksel bir medya holdingini bünyesine katmak için iş modelini temelden değiştirmesi gerekecekti.
Paramount Skydance, yeni WBD satın almasının ardından başka bir büyük anlaşma için mali kapasiteden yoksun. Fox, Roku'yu entegre etmekle meşgul. Bu, büyük bir film stüdyosu, bir yayın ağı, kablo kanalları, tema parkları ve 30 milyondan fazla abonesi olan bir yayın hizmeti içeren bir varlık için çok az sayıda güvenilir alıcı bırakıyor.
Comcast yöneticileri, anlaşma spekülasyonlarını kamuoyu önünde reddettiler. "Kesinlikle hayır," dedi eş CEO Brian Roberts Pazartesi günü ayrışmanın gelecekteki işlemlerin önünü açıp açmadığı sorulduğunda. Eş CEO Mike Cavanagh bu reddi yineleyerek "NBCUniversal tarafında ve Sky ile, kesinlikle hayır" dedi.
Yine de, ayrışmanın yapısal mantığı nihai konsolidasyona işaret ediyor. Standart ABD vergi düzenlemeleri, şirketlerin yakın zamanda devredilen bir hedefi satın almadan önce beklemesini gerektiriyor, ancak ayrışmayı tamamlamak için bir yıllık zaman çizelgesi, herhangi bir potansiyel anlaşmanın en az 12 ila 18 ay uzakta olduğu anlamına geliyor — bu da düzenleyici ortamın gelişmesi için zaman tanıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
