Circle hisseleri, 140 ortaklı stablecoin gelir modelini tehdit edince %18 düştü

Visa, Mastercard ve BlackRock dahil 140'tan fazla şirket, rezerv gelirini ortaklarıyla paylaşan ve Circle'ın gelirinin büyük kısmını oluşturan iş modeline doğrudan meydan okuyan rakip bir stablecoin'i destekliyor.

Circle Internet Group'un hisseleri, Open Standard'ın Visa, Mastercard, BlackRock, Coinbase ve Stripe dahil 140'tan fazla kurumsal ortağın desteğiyle Open USD'yi piyasaya sürmesinin ardından 2 Temmuz'da %18 düşüşle 62 dolara geriledi. Bu düşüş, Circle'ın 26 Haziran'da çeşitli Russell endekslerinden çıkarılmasının ardından önceki 30 günde yaşanan %32,8'lik kaybı daha da derinleştirdi.

"Mevcut stablecoin'ler büyük avantajlara sahip, ancak bunları ölçekli olarak kullanmak için işletmelerin açık, düşük maliyetli, yüksek işlem hacimli, geniş ölçüde erişilebilir ve çıkarlarına uygun bir şeye ihtiyacı var," dedi Open Standard'ın kurucu CEO'su Zach Abrams bir açıklamada. Abrams daha önce Stripe tarafından satın alınan stablecoin platformu Bridge'i kurmuştu.

OUSD, işletmelerin herhangi bir hacim sınırlaması olmaksızın ücretsiz olarak token basmasına ve itfa etmesine olanak tanırken, token'ı destekleyen ABD Hazine borçlanmasından elde edilen rezerv getirisi, küçük bir yönetim ücreti düşüldükten sonra ortaklara aktarılıyor. Buna karşılık Circle'ın USDC'si ve Tether'ın USDT'si, rezervler üzerindeki faizi ihraççı geliri olarak tutuyor — CoinGecko verilerine göre, USDC'nin yaklaşık %25 ve USDT'nin %62 paya sahip olduğu 312 milyar dolarlık stablecoin piyasasında Circle'ın gelirinin çoğunluğunu bu model oluşturuyor.

Circle'a yönelik rekabet tehdidi yapısal, ani değil. OUSD henüz piyasaya sürülmedi — bu yılın ilerleyen dönemlerinde faaliyete geçmesi bekleniyor — ancak konsorsiyumun genişliği, en büyük ödeme ağlarının, varlık yöneticilerinin ve kripto firmalarının, ihraççının rezerv gelirini kendine sakladığı ekonomik modeli devre dışı bırakan ortak bir altyapı modeli etrafında birleştiğini gösteriyor. 2018'de Circle ile Center Consortium'u kuran ve 2023'te bunu feshetmek için Circle'dan yaklaşık 209,9 milyon dolar alan Coinbase, şimdi OUSD'nin kurucu ortağı konumunda.

Ortak listesi, finansal yapının bir şeması niteliğinde. Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock, coin'i destekleyen Hazine rezervlerini yönetme konumunda. Shopify ve Mercado Pago, tüccar dağıtımını sağlıyor. BNY, Standard Chartered ve DBS, saklama ve takas hizmeti sunuyor. Stablecoin'lerin altını oyabileceği kart kanallarında marj elde eden Visa ve Mastercard, mevcut sistemi savunmak yerine koalisyona katılmayı tercih etti. Ripple, kendi stablecoin'i RLUSD'yi korurken ilk gün ortağı olarak katıldı.

Circle için risk, USDC'yi büyük ölçekte kullanan müşterilerin artık rakip bir token'ın ortak sahipleri olması. Hisse senedi Perşembe günü kısmen toparlanarak %18'lik kaybın bir kısmını telafi etti, ancak Circle'ın gelir modeli üzerindeki yapısal baskı devam ediyor. Open Standard'ın tek bir kurumsal ana şirket yerine ortak şirketlerden oluşan yönetim kurulu, USDC ve USDT'yi bu koalisyona karşı savunmasız kılan tek varlık kontrolünü önlemek için tasarlandı.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.