Petrol Fiyatlarındaki Artış Çin'in ÜFE'deki 41 Aylık Düşüş Serisini Sonlandırdı

Çin'in üretici fiyat endeksi (ÜFE), Mart ayında 41 ay sonra ilk kez pozitife döndü; bu, fabrikadan çıkış fiyatlarındaki uzun süreli deflasyonun beklenenden erken sona ermesi anlamına geliyor ve bu durum temel olarak küresel petrol fiyatlarındaki artışın yukarı yönlü sanayiler üzerindeki enflasyonist etkisinden kaynaklanıyor.

Guolian Minsheng Securities'in analizine göre, "Petrol fiyatlarından kaynaklanan ithal enflasyon, sağlıklı bir fiyat toparlanması için hedeflenen politika amacı olmasa da önceki düşük enflasyon ortamında kurumsal davranışın ve tüketici güveninin değişmesine yardımcı oluyor."

Mart ayı ÜFE verileri, petrol ve gaz çıkarma gibi yukarı yönlü sektörleri orantısız şekilde etkileyen petrol fiyat şokuyla büyük ölçüde çarpıtıldı. Petrolün doğrudan etkisi dışlandığında, genel ÜFE'deki iyileşme o kadar belirgin değildi; bu da hammaddeden nihai mallara fiyat geçişindeki temel yapısal zayıflığa işaret ediyor.

Şu anki temel risk, orta ve aşağı yönlü şirketler için kurumsal kârların daralmasıdır. Eğer bu firmalar artan hammadde maliyetlerini tüketicilere etkili bir şekilde yansıtanazlarsa, ÜFE'den gelen ilk pozitif sinyal, istihdamı potansiyel olarak etkileyen ve hedeflenen politika desteği gerektiren bir "dezenflasyonist" baskıya dönüşebilir.

## Petrol Fiyatları Kısa Vadeli ÜFE Yörüngesini Belirliyor

Çin'in ÜFE'sinin gelecekteki yolu artık Orta Doğu'daki jeopolitik gelişmelere yakından bağlı. Guolian Minsheng Securities iki ana senaryo çiziyor. Gerilimlerin azaldığı ve petrol fiyatlarının varil başına 70 ila 100 dolar arasında dalgalandığı baz senaryoda, Çin'in tüm yıl ÜFE'sinin ortalama yalnızca yüzde 0,3 olması ve üçüncü çeyreğin sonlarında negatif bölgeye dönme riski taşıması öngörülüyor.

Bununla birlikte, jeopolitik sürtüşmelerin devam ettiği ve petrol fiyatlarının varil başına 100-120 dolar aralığına yükseldiği daha stresli bir senaryoda, sürdürülebilir ithal enflasyon tam yıl ÜFE'sini yaklaşık yüzde 2,3'e çıkarabilir. Buna rağmen, petrol ve gaza diğer birçok büyük ekonomiden daha az bağımlı olan Çin'in enerji yapısı, ithal enflasyonu nispeten yönetilebilir tutacak bir tampon sağlıyor.

## Aşağı Yönlü Firmalar İçin Kâr Marjı Baskısı Artıyor

Temel endişe, fiyatların sanayi zinciri boyunca düzensiz geçişidir. Her sanayinin hammaddelere olan bağımlılığının bir ölçüsü olan "tam tüketim katsayısı" analizi, ham petrol tüketimi yüksek olan sektörlerin Mart ayında aydan aya en büyük ÜFE artışlarını gördüğünü doğrulamaktadır.

Buna karşılık, orta ve aşağı yönlü sanayilere fiyat geçişi durgun seyretmeye devam ediyor. Bu gecikme, artan girdi maliyetlerinin üretimin ve tüketimin son aşamalarına yansıtılmadığı anlamına geliyor. Bu dinamik devam ederse, imalat firmalarının kâr marjlarını doğrudan aşındıracaktır. Rapor, buna karşı koymak için politika yapıcıların yapısal para politikası araçlarını ve hedeflenen mali sübvansiyonları kullanarak en çok etkilenen sanayilere hassas destek sağlamayı, kurumsal kârlılığa ve daha geniş iş piyasasına yönelik potansiyel şoku hafifletmeyi düşünebileceklerini öne sürüyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.