Merkez bankalarının altın alımı, de-dolarizasyon hızlanırken rekor %45'e fırladı

Merkez bankalarının rekor düzeydeki %45'i önümüzdeki 12 ay içinde altın varlıklarını artırmayı bekliyor; Dünya Altın Konseyi'nin 2026 anketine göre, rezerv yöneticileri Rabobank analistlerinin külçe altın fiyatlarını yapısal olarak destekleyeceğini söylediği ABD dolarından uzaklaşma sürecini hızlandırıyor.

"Merkez bankaları, altının kriz dönemlerindeki performansına ve uzun vadeli bir değer saklama aracı olarak rolüne her zamankinden daha fazla değer veriyor," dedi Dünya Altın Konseyi Merkez Bankaları Küresel Başkanı Shaokai Fan bir röportajda. "Merkez bankalarının alım yaptığı taban genişliyor."

5 Şubat - 19 Mayıs tarihleri arasında rekor düzeyde 76 yanıt alan anket, rezerv yöneticilerinin %89'unun önümüzdeki yıl küresel merkez bankası altın varlıklarının artmasını beklediğini gösterdi. Merkez bankaları, son dört yılda yıllık ortalama 1.000 metrik ton biriktirdi; bu, önceki on yılın iki katı. Ayrı bir değerlendirmede, katılımcıların %74'ü ABD dolarının küresel rezervlerdeki payının önümüzdeki beş yıl içinde düşmesini beklerken, %84'ü altının payının artacağını söyledi.

Bulgular, resmi sektörü altın talebinin en istikrarlı kaynağı haline getiren rezerv yönetimindeki bir dönüşümü gösteriyor. ABD ve İran'ın 15 Haziran'da çatışmalarını sona erdirme ve Hürmüz Boğazı'nı yeniden açma konusunda anlaşmasıyla Barclays analistleri, altının yapısal itici güçlerinin — kalıcı enflasyon, politika belirsizliği ve rezerv çeşitlendirmesi — yeniden kendini göstereceğini söyledi. Barclays, altının 2026'da ons başına 4.791 dolar ve 2027'de 4.900 dolar olacağını tahmin ediyor ve şu anki gerçeğe uygun değerini 4.150 dolar olarak belirliyor.

Anketin bulguları, değerli metal için tarihi bir anda geliyor. Dünya Altın Konseyi'ne göre altın, yakın zamanda ABD Hazinesi tahvillerini geride bırakarak dünyanın en büyük rezerv varlığı haline geldi; bu, resmi kurumların servetlerini nasıl yönettiğindeki çarpıcı bir değişimi yansıtıyor. Merkez bankaları son dört yılda yıllık ortalama 1.000 metrik ton biriktirdi; bu, önceki on yılın ortalama 500 tonunun iki katından fazla.

Fan, altına olan ilginin geleneksel alıcıların ötesine yayıldığını söyledi. Endonezya, Malezya, Guatemala ve El Salvador gibi ülkeler yakın zamanda piyasaya girdi veya yıllarca süren hareketsizliğin ardından alımlara yeniden başladı. Gelişmiş ekonomi merkez bankaları arasında bile %18'i önümüzdeki yıl altın varlıklarını artırmayı beklediklerini söyledi.

De-dolarizasyon rezerv çeşitlendirmesini hızlandırıyor

Anket, rezerv çeşitlendirmesinin altın alımı için birincil motivasyon olmaya devam ettiğini ve alımlarını artırmayı planlayan 34 merkez bankasından 31'inin bunu belirttiğini gösterdi. Katılımcıların rekor düzeydeki %90'ı, altını tutmanın temel nedeni olarak kriz dönemlerindeki performansını gösterirken, %84'ü uzun vadeli bir değer saklama aracı ve enflasyon korunması rolüne işaret etti. Gelişmekte olan piyasa ve gelişmekte olan ekonomi katılımcıları arasında %85'i altını jeopolitik risk korunması olarak tercih etti.

Dolar cinsinden varlıklardan uzaklaşma, kasa saklama modellerinde de görülüyor. Katılımcıların %9'u son 12 ayda yurt içi saklamayı artırdığını söylerken (geçen yıl %5 iken), %10'u yurt dışı saklama yerlerini çeşitlendirdi (geçen yıl %2 iken). İngiltere Merkez Bankası %57 ile en popüler kasa saklama yeri olmaya devam ederken, onu %49 ile yurt içi depolama ve %16 ile Uluslararası Ödemeler Bankası takip ediyor.

Rabobank analistleri Salı günü yayınladıkları bir araştırma notunda, sürekli merkez bankası alımları ve de-dolarizasyon eğilimlerinin altın fiyatları için yapısal olarak destekleyici olduğunu söyledi. Analistler, kalıcı enflasyon, politika belirsizliği ve devam eden rezerv çeşitlendirmesi kombinasyonunun, İran çatışması sırasında altının Ocak zirvesinden Haziran ayındaki en düşük seviyesine %26'lık düşüşüne rağmen külçe altın için olumlu bir zemin oluşturduğunu belirtti.

Barclays, enflasyondaki her yüzde puanlık artışın altına %5'lik bir yükseliş sağladığını tahmin ediyor ve Hürmüz krizi sırasında daha yüksek enerji fiyatlarından kaynaklanan enflasyonist baskının destekleyici olacağını söylüyor. Banka, altının gerçeğe uygun değerini ons başına 4.150 dolar olarak hesapladı ve 2026 ve 2027 fiyat tahminlerini sırasıyla 4.791 dolar ve 4.900 dolar olarak korudu. Analistler ayrıca Newmont, Agnico Eagle ve Fresnillo gibi altın madenciliği hisselerine yatırım yapılmasını önerdi.

"Son fiyat dalgalanmalarına rağmen, altının primli işlem görmesi gereken bir dönem varsa, o da şimdidir," dedi Lefteris Farmakis ve Themistoklis Fiotakis liderliğindeki Barclays'in çapraz varlık araştırma ekibi.

Etkiler altının ötesine uzanıyor. Dolar rezervlerinden sürekli bir uzaklaşma, zamanla ABD dolar endeksini baskılayabilirken, merkez bankalarının artan altın tahsisleri özel yatırımcılara ve ETF alıcılarına sunulan arzı azaltıyor. Metals Focus, merkez bankası altın talebinin 2026'da tonaj bazında yıllık %15 yavaşlayacağını ancak 2022 öncesi seviyelerin üzerinde kalacağını öngörüyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.