Tahvil Piyasası, Fed'in 2026 İçin 25 Baz Puanlık Faiz Artışını Fiyatlıyor

Tahvil tüccarları, gelecek dönem Fed Başkanı Kevin Warsh'un kalıcı enflasyonu kontrol altına almak için kararlı bir şekilde hareket etmesi gerekeceğine ikna olarak, 2026 sonuna kadar en az bir 25 baz puanlık faiz artışını tamamen fiyatladı. Faiz swap piyasasındaki bu hareket, Fed Guvernörü Christopher Waller'ın merkez bankasının bir sonraki adımının faiz artırımı olma ihtimalinin faiz indirimi ihtimaline eşit olduğunu söyleyerek tonda önemli bir değişiklik yapmasının ardından Cuma günü kesinleşti.

Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin Perşembe günü Kuzey Carolina'da yaptığı konuşmada, "Enflasyonun beş yılı aşkın bir süredir yüzde 2 hedefimizin üzerinde olması nedeniyle, bu kadar çok dalganın kümülatif etkisinin enflasyon çıpasını gevşetme riski taşıyıp taşımadığını sormaya değer" dedi. "Benim için bu, işletmelerin, tüketicilerin ve enflasyon beklentilerinin ne kadar dayanabileceğine bağlı."

Piyasa tepkisi hızlı ve kararlı oldu. Faiz beklentilerinin ana göstergesi olan 2 yıllık ABD Hazine tahvili faizi, üç baz puandan fazla artarak yüzde 4,12 seviyesinden kapandı. ABD doları da önemli para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kazandı. Bu yeniden fiyatlama, Temmuz 2023'ten bu yana yüzde 5,25 ile yüzde 5,50 aralığında tutulan Fed'in gösterge faiz oranının artık düşmekten ziyade yükselme ihtimalinin daha yüksek olduğuna dair güçlü bir inancı yansıtıyor.

Bu değişim, piyasanın Fed'in güvercin bir dönüş yapacağına dair daha önceki varsayımlarına doğrudan bir meydan okuma sunuyor ve yeni liderlik altındaki merkez bankasının güvenilirliğini test ediyor. Şahin olarak algılanan Warsh'un göreve gelmesi beklenirken, tüccarlar gevşek politika döneminin kesin olarak bittiğine dair bahis oynuyor; bu da bir sonraki FOMC toplantısı öncesinde borçlanma maliyetleri ve daha geniş ekonomik faaliyetler üzerindeki riskleri artırıyor.

Yeni Liderlik, Şahin Tınılar

Cuma günkü yeniden kalibrasyonun tetikleyicisi, Guvernör Waller'ın daha fazla sıkılaşmaya açıkça kapı aralayan açıklamalarıydı. Faiz artırımı veya indirimi olasılığının eşit olduğunu belirterek, piyasanın yakın zamanda bir gevşeme olacağına dair süregelen umutlarını etkili bir şekilde yıktı. Bu durum, merkez bankasının enflasyon konusunda derin endişeler taşımaya devam ettiğine ve uzun bir aradan sonra bile harekete geçmeye hazır olduğuna dair net bir sinyal verdi.

Bu hissiyat, Kevin Warsh'un bir sonraki Fed Başkanı olarak onaylanacağı beklentisiyle daha da güçleniyor. Warsh, piyasa katılımcıları tarafından selefine göre önemli ölçüde daha şahin bir tutuma sahip olarak görülüyor. Tüccarlar, onun atanmasını Fed'in odağının, yavaş ekonomik büyüme riski pahasına bile olsa, kararlı bir şekilde enflasyon kontrolüne kayacağının bir işareti olarak yorumluyor. Bu nedenle piyasa, bu daha agresif duruşla uyumlu bir politika yolunu önceden fiyatlıyor.

Varlıklar Arası Dalgalanmalar

Bu şahin yeniden fiyatlamanın sonuçları tahvil piyasasının ötesine uzanıyor. Daha yüksek yurt içi faiz oranları beklentisiyle güçlenen ABD doları, çok uluslu şirketler için ters rüzgarlar yaratıyor ve gelişmekte olan piyasalar için finansal koşulları daraltabiliyor. Hazine tahvillerindeki yükseliş, borçlanma maliyetlerindeki değişikliklere daha duyarlı olan büyüme ve teknoloji sektörleri başta olmak üzere hisse senedi değerlemeleri üzerinde de baskı oluşturuyor. Piyasa, faiz indirimi beklentileriyle beslenen "her şeyi satın al" ortamından, daha uzun süre yüksek kalan faizlerin temel bir husus olduğu daha seçici bir ortama geçiş yapıyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.