Önemli Çıkarımlar:
İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, merkez bankasının enflasyonun %2 hedefinin geçici olarak üzerinde olmasına tolerans gösterebileceğini belirterek Haziran ayı faiz artırımı olasılığını önemli ölçüde azalttı.
İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, zayıf iç talep nedeniyle merkez bankasının enflasyonun %2 hedefinin geçici olarak üzerinde olmasına tolerans gösterebileceğini söyleyerek Haziran ayı faiz artırımını fiilen masadan kaldırdı ve tahvil getirilerini aşağı çekti. Cuma günü Reykjavik Ekonomi Konferansı'nda yaptığı açıklamalar, Bailey'nin İran çatışmasının Şubat ayı sonunda Hürmüz Boğazı'nı kapatmasından bu yana en güvercin duruşunu temsil ediyor.
"Zayıf reel aktivite ve şokun büyüklüğü ile kalıcılığına ilişkin belirsizlik bağlamında, reel ekonomiyi desteklemek için enflasyonun hedefin üzerinde olmasına bir süre tolerans göstermek bu ödünleşimi yönetmenin uygun yoludur" diyen Bailey, ikinci tur etkilerin (enerji fiyat artışlarının ücret pazarlıklarına yansıması ve fiyatları daha da yukarı itmesi) ortaya çıkmaya başlaması halinde toleransın azalacağı uyarısında bulundu.
Mesajlardaki bu değişim, İran çatışması patlak vermeden önce piyasaların 2026 için fiyatladığı dörtte üç puanlık faiz indirimini ortadan kaldırarak finansal koşulları zaten sıkılaştırdı. Faiz swapları artık yıl sonuna kadar sadece 25 baz puanlık bir artışa işaret ediyor; Nisan sonunda beklenen üç artıştan bu seviyeye geriledi. 2 yıllık tahvil getirisi bu açıklamalar üzerine 8 baz puan düşerken, GBP/USD %0,3 kayıpla 1,3447'ye gerileyerek 1,34 seviyesindeki 200 günlük üstel hareketli ortalamasını test etti. Nisan ayında enerji şokunun zirvesinde varil başına 138 doların üzerine çıkan Brent petrol, ABD-İran ateşkes çerçevesinin şekillenmesiyle yaklaşık 99 dolara geriledi.
Güvercin dönüş, İngiltere Merkez Bankası'nı yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki Federal Rezerv ile karşı karşıya getiriyor; piyasalar Aralık ayında bir faiz artırımına %80 olasılık veriyor. İngiltere Banka Faizi %3,75 ve federal fon faizi %3,50 ila %3,75 seviyesindeyken, politika yollarındaki herhangi bir ayrışma sterlin aleyhine faiz farkını genişletecek ve potansiyel olarak GBP/USD'yi 1,33 destek seviyesine doğru itecektir. İngiltere Merkez Bankası ve Fed'in politika yönünde en son ayrıştığı dönem 2024'ün ikinci yarısıydı; BoE faizleri %5,25'ten indirirken Fed faizleri sabit tutmuş ve kablolu kur üç ay içinde 1,30'dan 1,25'e gerilemişti.
Enflasyon ve işgücü piyasası dengesi
İngiltere tüketici fiyat enflasyonu Mart ayında %3'ten %3,3'e yükselerek BoE'nin %2 hedefinin oldukça üzerine çıktı, ardından Nisan ayında bir kerelik hükümet önlemiyle %2,8'e geriledi. En yapışkan bileşen ve parasal sıkılaştırmaya en dirençli kalem olan hizmet enflasyonu Mart ayında %4,5 seviyesindeydi. Bailey, işgücü piyasasındaki devam eden zayıflığın (işsizlik %5'e yükselirken iş ilanları beş yılın en düşük seviyesine geriledi) yüksek enerji maliyetlerinin ücret taleplerine yerleşme riskini azalttığını savundu.
Bailey, "İngiltere'deki aktivite ve işgücü piyasasındaki devam eden zayıflığın, yüksek enerji fiyatlarından kaynaklanan ikinci tur etkilerin gücünü azaltması muhtemeldir" derken, enerji fiyat artışı ne kadar kalıcı olursa bu etkilerin de o kadar güçlü olacağını kabul etti. Uluslararası Para Fonu yakın zamanda İngiltere'nin 2026 büyüme tahminini %1,2'den %0,7'ye düşürdü; bu, güncellenen görünümünde tek bir ülke için yapılan en büyük revizyon oldu.
18 Haziran kararı ve önümüzdeki yol
Para Politikası Komitesi'nin 18 Haziran'daki bir sonraki toplantısı Bailey'nin yeni çerçevesinin ilk sınavı olacak. Piyasalar artık faiz artırımına düşük olasılık veriyor; bu, Nisan ayında üç ardışık artırımın tamamen fiyatlandığı döneme göre keskin bir geri dönüş. PPK, Ağustos 2024'te %5,25 zirvesinden başlayan gevşeme döngüsünün son indirimini gerçekleştirdiği Aralık 2025'ten bu yana Banka Faizini %3,75'te tutuyor.
Bailey, BoE'nin faiz indirimi beklentisini ortadan kaldırarak piyasa beklentilerine kıyasla politikayı "önemli ölçüde" sıkılaştırdığını ve bunun bankaları ipotek ve kurumsal kredileri yeniden fiyatlandırmaya zorladığını belirtti. Çatışmanın başlangıcından bu yana ipoteklerdeki kilit kote oranlarının, Banka Faizi değişmese bile arttığını söyledi. Haziran toplantısındaki soru, PPK'daki şahinlerin (%3,5 ila %4 aralığındaki ücret artış beklentilerinin %2 enflasyon hedefiyle uyumlu olmadığı uyarısında bulunanlar) Bailey'nin tolerans çerçevesini kabul edip etmeyeceği veya ikinci tur etkileri yerleşmeden kontrol altına almak için önleyici bir faiz artırımı için baskı yapıp yapmayacağı.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
