Önemli Çıkarımlar:
Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) Pazar günü yayımladığı raporda, hiper ölçekleyicilerin 1 trilyon doları aşan harcamaları ve artan kaldıraçla desteklenen yapay zeka yatırım çılgınlığının, tüm ekonomiye yayılabilecek bir hisse senedi piyasası düşüşünü tetikleme riski taşıdığı konusunda uyardı.
BIS, Pazar günü yayımlanan yıllık ekonomik raporunda, "AI iyimserliğinin tersine dönmesi, AI firmalarının artan kaldıraç oranları ve kredi piyasalarındaki büyüyen ayak izi göz önüne alındığında, büyük finansal sonuçlar doğurabilir" ifadelerini kullandı.
Basel merkezli kurum, en büyük beş hiper ölçekleyicinin 2025'ten 2026'ya kadar AI ile ilgili sermaye harcamalarına 1 trilyon dolardan fazla yatırım yapmaya hazırlandığını ve taahhütlerin kazançları geride bıraktığını belirtti. TradingEconomics verilerine göre, ABD'de enflasyon Mayıs ayında yüzde 4,2 ile üç yılın en yüksek seviyesine yükselerek riski daha da artırdı. BIS, merkez bankalarının fiyat baskılarını kontrol altına almak için politikayı sıkılaştırması halinde bunun, "uzun süreli bir coşkulu risk alma döneminin ardından varlık fiyatlarında keskin bir geri çekilmeye" yol açabileceğini ve potansiyel olarak "yıkıcı makro-finansal geri bildirim döngülerini" tetikleyebileceğini söyledi.
Bu uyarı, AI odaklı firmaların hisse senedi değerlemelerinin BIS tarafından "yüksek" olarak tanımlanan seviyelere ulaşması ve 1990'ların sonundaki dot-com balonu ile 1920'lerin sonundaki elektrifikasyon coşkusuyla karşılaştırmalar yapılmasıyla geldi. Raporda, "Enflasyon önemli ölçüde yükselir veya AI liderliğindeki yatırım bir çöküşe dönüşürse, makroekonomik sonuçlar mevcut finansal kırılganlıklar nedeniyle daha da büyüyebilir" denildi.
BIS'in uyarısı sadece hisse senedi piyasalarıyla sınırlı değil. AI yapılanması, analistlerin döngüsel finansman yapıları olarak tanımladığı bir yapı oluşturdu. Bu yapıda, girişimler hizmetlerini satın alan aynı hiper ölçekleyicilerden sermaye topluyor ve bu da duyarlılığın değişmesi halinde hızla çözülebilecek kendine referanslı bir döngü yaratıyor.
LVRG Research direktörü Nick Ruck, BIS'in AI yatırım dalgasını sistemsel risk için potansiyel bir kıvılcım noktası olarak işaretlemesinin doğru olduğunu belirterek, "finansmanın büyük ölçüde muazzam borca ve hızla çözülerek bu döngüyü bir krize dönüştürebilecek oldukça kaldıraçlı banka dışı yapılara dayandığını" söyledi.
Ruck, "Mevcut makroekonomik ortam, enflasyon, rekor ulusal borç ve bozulan emtia piyasaları nedeniyle zaten kırılgan durumda, bu nedenle AI sermaye yapısının çöküşü, zaten gergin olan küresel ekonomi üzerinde şok dalgaları yaratabilir" dedi.
Çipflasyon riski artırıyor
AI endüstrisi aynı zamanda kendi başarısının kurbanı da olabilir. Morgan Stanley analistlerinin "çipflasyon" (chipflation) olarak adlandırdığı, yarı iletken ve bellek çipi fiyatlarındaki yükseliş, akıllı telefonlardan dizüstü bilgisayarlara kadar birçok cihazın maliyetini artırıyor. Apple, Perşembe günü artan bellek ve depolama çipi maliyetleri nedeniyle çok çeşitli ürünlerde fiyatları yüzde 18 ila yaklaşık yüzde 33 oranında artıracağını açıkladı. BlackRock, Mart ayında yayımladığı raporda yükselen yarı iletken fiyatlarının "küresel mal enflasyonu için yukarı yönlü riskler oluşturduğunu" bildirdi.
BIS raporunda ayrıca stablecoin'ler konusunda da uyarıda bulunarak, bunların küresel para sistemini parçalama riski taşıdığını ve özellikle dolar bazlı token'ların dolarizasyonu hızlandırdığı gelişmekte olan ekonomilerde egemen parasal kontrolü zayıflatabileceğini savundu.
BIS, küresel ekonominin 2025'te ardışık şoklara rağmen kısmen AI yatırımlarının da etkisiyle "şaşırtıcı bir dayanıklılık" gösterdiğini ancak 2026'da "tehlikelerin arttığını", kalıcı enflasyon, finansal kırılganlıklar ve zayıflayan mali pozisyonlarla ilgili endişelerin riskleri artırdığını belirtti.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
