Öne Çıkanlar:
JPMorgan Chase, Goldman Sachs ve Morgan Stanley, Federal Reserve'in yıllık stres testini geçtikten sonra toplamda 70 milyar doların üzerinde geri alım programı açıkladı.
Fed'in 24 Haziran'da verdiği geçer not, en büyük ABD bankalarına 2023 bölgesel bankacılık çalkantısından bu yana görülmemiş bir hızda sermaye iadesi için yeşil ışık yaktı. JPMorgan Chase 50 milyar dolarlık geri alım yetkilendirmesi ile başı çekerken, Morgan Stanley 20 milyar dolar ekledi ve Goldman Sachs temettüsünü yüzde 11 artırdı.
"Geri alım dalgası, bankaların Fed'in en şiddetli varsayımsal senaryosu sonrasında sermaye pozisyonlarından rahat olduklarını gösteriyor," dedi The Motley Fool'da finansal analist olan Daniel Sparks. "JPMorgan'ın SCB'sinin yüzde 2,5 tabanında olması ona maksimum esneklik sağlıyor."
JPMorgan'ın yönetim kurulu, bankanın yaklaşık 880 milyar dolarlık piyasa değerinin yaklaşık yüzde 6'sına tekabül eden 50 milyar dolarlık geri alım programını 1 Temmuz itibarıyla geçerli olmak üzere yetkilendirdi. Banka ayrıca üç aylık temettüsünü yüzde 10 artırarak hisse başına 1,65 dolara yükseltti. Morgan Stanley, 20 milyar dolarlık geri alım yetkilendirmesinin yanı sıra ödemesini yüzde 15 artırarak hisse başına 1,15 dolara çıkardı. Goldman Sachs temettüsünü yüzde 11 artırarak hisse başına 5,00 dolara yükseltirken, Wells Fargo ödemesini yüzde 11 artırarak hisse başına 0,50 dolara çıkardı.
Bu açıklamalar, Amerika'nın en büyük borç veren kuruluşlarının bilançolarının, hissedarları ödüllendirirken aynı zamanda ciddi bir gerilemeye dayanacak kadar dayanıklı olduğunu gördüklerini gösteriyor. Fed'in varsayımsal senaryosu, 32 bankada 708 milyar doların üzerinde kredi kaybı öngördü, ancak tümü asgari sermaye gereksinimlerinin üzerinde kaldı. Yatırımcılar için, sermaye iadesi stratejilerindeki farklılaşma — JPMorgan ve Morgan Stanley'nin geri alımlara ağırlık vermesi, Goldman ve Wells Fargo'nun temettülere öncelik tanıması — her bankanın düzenleyici tamponunu ve iş karmasını yansıtıyor.
Stres sermaye tamponu (SCB) kilit farklılaştırıcı unsur. JPMorgan ve Wells Fargo, Fed'in izin verdiği en düşük seviye olan yüzde 2,5 tabanında faaliyet gösteriyor ve bu da onlara hissedar getirileri için en fazla alanı sağlıyor. Goldman Sachs yüzde 3,4 SCB taşırken, Morgan Stanley'nin SCB'si yüzde 4,3 seviyesinde bulunuyor — bu, ağırlıklı olarak ticaret ve yatırım bankacılığına olan bağımlılıklarının, Fed'in şiddetli senaryosu altında daha büyük modellenmiş kayıplar üretmesinin doğrudan bir sonucu.
Morgan Stanley'in Mart sonu itibarıyla ortak sermaye Tier 1 rasyosu yüzde 15,1 seviyesindeydi ve düzenleyiciler tarafından istenen yüzde 11,8'in oldukça üzerindeydi. Bu tampon, Fed'in tamponları değiştirmeme kararıyla birleşince, yönetim kuruluna 20 milyar dolarlık geri alımı yetkilendirme konusunda güven verdi.
Temettü açıklamaları, dört bankanın farklı değerlemelerinde geliyor. Wells Fargo yaklaşık 13 fiyat/kazanç oranından işlem görürken, JPMorgan için bu oran yaklaşık 16, Goldman Sachs ve Morgan Stanley için ise yaklaşık 19 seviyesinde. Son temettü artışının ardından Wells Fargo, grubun en yüksek getirisini yaklaşık yüzde 2,4 ile sunuyor.
Gelir odaklı yatırımcılar için takas açıktır: Wells Fargo en düşük çarpanla en yüksek cari getiriyi sağlarken, JPMorgan ve Morgan Stanley, zaman içinde hisse sayısını azaltan geri alımlar yoluyla daha büyük toplam sermaye iadesi sunuyor.
Fed'in 2026 stres testi, işsizliğin yüzde 10'un üzerinde zirve yaptığı, ticari gayrimenkul fiyatlarında yüzde 40 düşüş ve hisse senedi piyasalarında yüzde 55'lik bir düşüşün yaşandığı varsayımsal bir resesyon simüle etti. Bu senaryo altında, 32 banka toplu olarak 708 milyar dolar kredi kaybını absorbe ederken asgari sermaye gereksinimlerinin üzerinde kalmayı başardı.
Sonuçlar, en büyük bankalar için sermaye gereksinimlerini artıran 2023 sonrası düzenleyici çerçeveyi doğruladı. Dört büyük borç veren kuruluştan hiçbirinin SCB'si bir önceki yıla göre artmadı; bu, Fed'in risk profillerini istikrarlı olarak gördüğünün bir işareti.
2027'deki bir sonraki stres testi turu, ticari gayrimenkulde daha şiddetli bir gerileme veya kredi kartı temerrütlerinde daha keskin bir artış içerebilecek güncellenmiş senaryoları içerecek. Bu segmentlere daha yüksek maruziyeti olan bankalar daha büyük SCB artışlarıyla karşı karşıya kalabilir ve bu da potansiyel olarak gelecekteki geri alım kapasitelerini sınırlayabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
