Önemli Çıkarımlar:
Asya genelindeki merkez bankaları, Ortadoğu enerji şokunun onları büyümeyi desteklemek, enflasyonu kontrol altına almak ve çok yıllık diplere gerileyen para birimlerini savunmak arasında seçim yapmaya zorlamasıyla yılların en zor politika kararlarından biriyle karşı karşıya.
Hindistan Merkez Bankası'nın (RBI) para politikası komitesi, repo oranının geçen yıl 125 baz puanlık indirimin ardından Aralık ayından bu yana değişmeyerek %5,25'te kalmasıyla Cuma günü üç günlük toplantısını sonlandırıyor. Reuters anketine katılan 56 ekonomistin yaklaşık %80'i faizin sabit tutulmasını beklerken, 11'i 25 baz puanlık bir artış, biri ise daha büyük bir 50 baz puanlık artış öngörüyor.
BofA Global Research baş Hindistan ekonomisti Rahul Bajoria, "RBI, Haziran toplantısına piyasa baskılarına mı yoksa gelen verilere mi yanıt vereceği ikilemiyle yaklaşıyor" dedi. "Şahin yönlendirmeyle birlikte faizi sabit tutmak muhtemelen en zarif uzlaşma olur; burada RBI döviz kuru istikrarı konusunda herhangi bir panik sinyali vermez, ancak tetikte olma isteğini iletir."
Rupi, Şubat ayı sonunda İran savaşının patlak vermesinden bu yana rekor seviyelere gerileyerek bu yıl %5,4 düşüşle Asya'nın en kötü performans gösteren para birimlerinden biri haline geldi. Hindistan, petrol ihtiyacının neredeyse %90'ını ithal ediyor ve bu da onu çatışmanın ardından gelen ham petrol fiyatı artışına karşı son derece kırılgan hale getiriyor. Faiz swap piyasaları önümüzdeki 12 ay içinde yaklaşık 100 baz puanlık sıkılaştırma fiyatlarken, bir yıllık OIS oranı Mart ayından bu yana 65 baz puan yükseldi. Gösterge 10 yıllık tahvil getirileri aynı dönemde 37 baz puan artarak yaklaşık %6,99'a yükseldi.
RBI'nin, Mart 2027'ye kadar olan mali yıl için Nisan ayı tahminleri olan %4,6 tüketici enflasyonu ve %6,9 büyüme tahminlerini revize etmesi bekleniyor. Citi, hem daha yüksek petrol fiyatlarını hem de gıda maliyetlerini artırma tehdidi oluşturan zayıf muson yağmurlarını yansıtarak enflasyonun %4,9'a hızlanacağını ve büyümenin %6,6'ya yavaşlayacağını tahmin ediyor. Hindistan'ın en son karşılaştırılabilir bir petrol şoku ve ortalamanın altında yağışla karşı karşıya kaldığı 2012-13 mali yılıydı; o zaman enflasyon ortalama %10'un üzerindeydi ve rupi 12 ayda dolar karşısında %16 değer kaybetmişti.
Petrol ithal eden benzer ülkelerin faiz artırımları, RBI'nin nihayetinde harekete geçmek zorunda kalabileceği beklentilerini güçlendirdi. Endonezya merkez bankası 20 Mayıs'ta beklenenden daha fazla faiz artırdı, Filipinler olağanüstü bir artışı değerlendiriyor ve Sri Lanka 26 Mayıs'ta politika faizini 100 baz puan yükseltti. Ancak Reuters'ın 22 Mayıs'ta bildirdiğine göre RBI, para birimini savunmak için para politikasını kullanmayı tercih etmediğinin sinyalini verdi.
Vontobel Asset Management'ta gelişmekte olan piyasalar sabit getiri ekibinde portföy yöneticisi olan Carl Vermassen, "Bir önleyici faiz artırımı şu an için muhtemelen olumlu bir takas olur" dedi. "Zaten döviz durumu nedeniyle biraz stresli olduğunuz bir durumdasınız, o zaman evet, normal hareket tarzı ihtiyati bir faiz artırımı olur."
Japonya Merkez Bankası (BOJ) farklı ancak eşit derecede karmaşık bir hesapla karşı karşıya. Japonya'da reel ücretler Nisan ayında artışını sürdürürken, tüketici harcamalarındaki düşüş yavaşladı; Perşembe günü açıklanan veriler, daha fazla faiz artışı için gerekçeyi güçlendirdi. BOJ, yıllarca süren negatif faiz oranlarının ardından politikayı kademeli olarak normalleştiriyor, ancak enerji şoku, daha yüksek ithalat maliyetlerinin hane halklarını ve işletmeleri sıkıştırmasıyla yolunu zorlaştırıyor.
RBI için acil soru, Cuma gününün bir faiz artırımı mı yoksa şahin bir faiz sabit tutma kararı mı getireceği. Standard Chartered Bank, Haziran ayında 25 baz puanlık bir artış ve toplam 50 baz puanlık sıkılaştırma öngörürken, HDFC Bank, enflasyonist baskıların kalıcı olduğu kanıtlanırsa merkez bankasının Ağustos ayına kadar faizi sabit tutmasını ve Aralık veya Şubat aylarında potansiyel 25 baz puanlık bir artış yapmasını bekliyor.
Citi baş Hindistan ekonomisti Samiran Chakraborty, "2026-27 mali yılının ikinci yarısı için muhtemelen %5'in üzerinde olacak enflasyon tahmini, daha şahin bir yönlendirme sunmak için bir gerekçe olarak kullanılabilir" dedi.
Asya genelindeki risk, enflasyonla mücadele ve para birimlerini savunmak için eşzamanlı politika sıkılaştırmasının, enerji şokunun ithalata bağımlı ekonomiler üzerinde bir vergi gibi hareket ettiği bir zamanda bölgesel büyümeyi yavaşlatması. İran çatışması tırmanışını durdurur ve ham petrol fiyatları geri çekilirse, merkez bankaları büyümeye öncelik vermek için yeniden alan kazanabilir. Devam ederse, üçlem bir tuzağa dönüşür.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
