Los principales emisores de stablecoins compiten por el USDH de Hyperliquid, Upbit lanza una red Ethereum de Capa 2 y el primer ETF de Dogecoin de EE. UU. se prepara para negociar, lo que destaca una evolución significativa del mercado Web3.

Resumen Ejecutivo

El mercado de criptomonedas experimentó una semana de desarrollos significativos, marcada por una intensa competencia entre los principales emisores de stablecoins por la stablecoin nativa de Hyperliquid, el lanzamiento de una solución Ethereum de Capa 2 por parte del mayor intercambio de Corea del Sur, Upbit, y el inminente debut del primer fondo cotizado en bolsa (ETF) de Dogecoin de EE. UU. Estos eventos subrayan la evolución continua de la infraestructura DeFi, las estrategias de expansión de los intercambios centralizados y la creciente integración de los activos digitales en los mercados financieros tradicionales, todo ello en un contexto de cambios anticipados en la supervisión regulatoria de EE. UU.

El Evento en Detalle

La Competencia por la Stablecoin USDH de Hyperliquid se Intensifica

Hyperliquid está avanzando para reemplazar su dependencia de activos puente como USDC con su propia stablecoin nativa, USDH, un giro estratégico diseñado para internalizar el valor generado por su ecosistema. Una "guerra de ofertas" de alto riesgo está en marcha, con al menos seis importantes emisores de stablecoins —Paxos, Ethena, Frax Finance, Sky (anteriormente MakerDAO), Agora y Native Markets— compitiendo por el derecho a emitir USDH. La propuesta ganadora será determinada por un voto de validadores ponderado por participación.

Cada contendiente presenta distintas mecánicas financieras y modelos operativos:

  • Ethena Labs propone USDH respaldado por USDtb, una stablecoin vinculada al fondo tokenizado BUIDL de BlackRock. Ethena se compromete a devolver el 95% de los ingresos netos de la reserva a la comunidad Hyperliquid a través de recompras de tokens HYPE y financiación del ecosistema. Su propuesta también incluye un fondo de incentivos para el ecosistema de 75 millones de dólares, que podría escalar a 150 millones de dólares, y el lanzamiento de un dólar sintético nativo de Hyperliquid, hUSDe.
  • Frax Finance ofrece un enfoque de finanzas descentralizadas, respaldando USDH 1:1 con su stablecoin frxUSD, garantizada por bonos del Tesoro de EE. UU. Frax se compromete a transferir el 100% del rendimiento subyacente del Tesoro de forma programática a los usuarios de Hyperliquid, sin retener tarifas.
  • Paxos, conocida por su rigor regulatorio, presentó una propuesta para un USDH compatible tanto con la Ley de Stablecoins de EE. UU. (Ley GENIUS) como con el marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE. Paxos propuso inicialmente asignar el 95% del rendimiento de la reserva a las recompras de HYPE.
  • Sky (anteriormente MakerDAO) ofrece un rendimiento directo del 4,85% a todos los titulares de USDH en la plataforma Hyperliquid. Su propuesta implica que USDH funcione de manera similar a DAI y USDS, respaldado por un grupo diversificado y sobrecolateralizado de criptoactivos y activos del mundo real (RWA), incluidos 2.200 millones de dólares en USDC dentro de su Módulo de Estabilidad de Paridad (PSM) para redenciones instantáneas.
  • Native Markets se comprometió a acuñar USDH directamente en HyperEVM y a dividir equitativamente el rendimiento de la reserva entre las recompras de HYPE y el crecimiento del ecosistema, utilizando la plataforma de tokenización Bridge de Stripe.
  • Agora, respaldada por VanEck y MoonPay, propuso devolver el 100% de los ingresos de la reserva de USDH a la comunidad Hyperliquid.

El potencial de USDH para perturbar el mercado de stablecoins ha llevado a Circle a anunciar planes para desplegar USDC nativo y su Protocolo de Transferencia Transcadena (CCTP) en Hyperliquid, señalando su intención de retener cuota de mercado.

Upbit Lanza la Cadena Ethereum Layer-2 GIWA

Dunamu, la empresa matriz del mayor intercambio de criptomonedas de Corea del Sur, Upbit, ha lanzado la testnet de Giwa, una solución Ethereum de Capa 2. Construida sobre el OP Stack de Optimism, Giwa tiene como objetivo lograr tiempos de bloque de un segundo y compatibilidad total con la Máquina Virtual Ethereum, lo que permite transacciones más rápidas y tarifas más bajas para las aplicaciones descentralizadas. Esta iniciativa posiciona a Upbit como un proveedor de infraestructura, similar a la red Base de Coinbase y la BNB Chain de Binance, ya que busca expandirse más allá de sus operaciones de intercambio principales y fomentar un ecosistema Web3 más amplio. La red planea apoyar un proyecto de stablecoin en wones coreanos, alineándose con las iniciativas de soberanía monetaria nacional.

El Token MYX Experimenta un Aumento Meteórico en Medio de Preocupaciones por Manipulación

El token MYX experimentó un extraordinario aumento de precio del 27.000% en tres meses, alcanzando un máximo histórico de 18,93 dólares y una capitalización de mercado de 3.530 millones de dólares. Sin embargo, los analistas han expresado su preocupación, caracterizando el aumento como un posible "juego orquestado de liquidez de salida". La investigación sugiere que las ballenas de MYX supuestamente manipularon los precios al contado para activar los precios de marca de los futuros perpetuos, lo que llevó a importantes short squeezes, incluyendo 11 millones de dólares en liquidaciones el 8 de septiembre. Un desbloqueo de 39 millones de tokens MYX fue supuestamente programado con el pico del entusiasmo del mercado, facilitando las salidas de información privilegiada. El token ha experimentado desde entonces un retroceso, cayendo un 10,34% en 24 horas debido a la toma de ganancias, señales de sobrecompra extrema (RSI superior a 98) y preocupaciones sobre la venta de información privilegiada.

El Token IP de Story Protocol Aumenta con Financiación Significativa

El token IP de Story Protocol se ha disparado 8 veces desde su cotización. Este rendimiento se ve impulsado por un fondo de ecosistema en colaboración con OKX Ventures y una sustancial ronda de financiación PIPE de 2.200 millones de dólares para una reserva de tokens IP, que incluye la participación de a16z crypto. El protocolo está diseñado para revolucionar la gestión de la propiedad intelectual al hacer que la PI sea programable y negociable en la cadena de bloques, centrándose en mecanismos de atribución, licencias y regalías para activos digitales.

CoinShares Cotizará en Nasdaq

CoinShares, un gestor de activos digitales europeo líder con aproximadamente 10.000 millones de dólares estadounidenses en Activos bajo Gestión (AuM), anunció su intención de salir a bolsa en Estados Unidos a través de una fusión con Vine Hill Capital Investment Corp. La transacción, valorada en 1.200 millones de dólares estadounidenses sobre una base de capital pre-dinero, incluye una inversión institucional de 50 millones de dólares. Esta cotización en el Nasdaq convertirá a CoinShares en la primera empresa europea Web3 en una importante bolsa de valores de EE. UU., facilitando su expansión internacional y proporcionando a los inversores estadounidenses acceso directo. CoinShares ostenta actualmente la posición número uno en el mercado de EMEA con una cuota de mercado del 34% y se encuentra entre los cuatro principales gestores a nivel mundial por AuM de ETP de criptomonedas, junto con BlackRock, Fidelity y Grayscale.

Cambio Anticipado en el Panorama Regulatorio Cripto de EE. UU.

El panorama regulatorio cripto de EE. UU. está preparado para un cambio sistemático en 2025, alejándose de la "regulación por aplicación" hacia una supervisión más estructurada. El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha señalado un enfoque en la promoción de la innovación mientras se garantiza la protección del inversor. Los esfuerzos legislativos clave incluyen la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY Act), que busca clasificar los activos digitales como valores o materias primas, y la Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para Stablecoins de EE. UU. (Ley GENIUS), promulgada en julio de 2025, que proporciona un marco legal claro para los activos digitales respaldados por fiat. La Ley de Estado de Vigilancia Anti-Moneda Digital del Banco Central también fue aprobada por la Cámara, prohibiendo a la Reserva Federal emitir una CBDC minorista.

El Primer ETF de Dogecoin de EE. UU. se Aproxima a su Lanzamiento

El ETF de Dogecoin Rex-Osprey (DOJE) está programado para comenzar a cotizar alrededor del 18 de septiembre de 2025, marcando el primer fondo cotizado en bolsa de EE. UU. dedicado a una memecoin. Aprobado bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, este ETF proporciona a los inversores una exposición regulada a Dogecoin. La expectación en torno al lanzamiento ha impulsado un aumento del 20% en el precio de Dogecoin durante la última semana, con el interés institucional, ejemplificado por la adquisición de más de 500 millones de DOGE por parte de CleanCore Solutions, lo que sugiere un posible cambio en el estado de la memecoin hacia un instrumento financiero más legítimo.

Implicaciones para el Mercado

Estos desarrollos tienen implicaciones significativas para el ecosistema Web3 más amplio y los mercados financieros tradicionales. La intensa competencia por el USDH de Hyperliquid destaca el panorama cambiante del diseño de stablecoins, con emisores compitiendo activamente en la generación de rendimiento, mecanismos de colateralización y cumplimiento normativo. Esta dinámica competitiva podría conducir a una descentralización del control de emisión de stablecoins y a un cambio en la captura de ingresos de las entidades centralizadas tradicionales a protocolos alineados con la comunidad.

El lanzamiento de la cadena Giwa por parte de Upbit significa una tendencia creciente entre los principales intercambios centralizados para expandir su influencia hacia la infraestructura descentralizada. Al desarrollar soluciones de Capa 2 propietarias, intercambios como Upbit, Coinbase y Binance buscan crear ecosistemas integrados, fomentando la actividad de los desarrolladores y la adopción por parte de los usuarios, al tiempo que potencialmente fragmentan la liquidez a través de diferentes cadenas. Esta estrategia refleja un movimiento más amplio para capturar más de la cadena de valor de Web3.

La trayectoria volátil del precio del token MYX, junto con las acusaciones de manipulación del mercado, subraya los riesgos persistentes dentro de los segmentos altamente especulativos del mercado de criptomonedas. Sirve como un recordatorio del potencial de los "juegos de liquidez de salida" y la importancia de un análisis on-chain robusto para los inversores. Por el contrario, la financiación sustancial y el rendimiento creciente del token IP de Story Protocol indican una confianza continua del capital de riesgo en aplicaciones Web3 innovadoras, particularmente aquellas que abordan problemas fundamentales como los derechos de propiedad intelectual en la era digital.

La cotización de CoinShares en el Nasdaq y el ETF de Dogecoin Rex-Osprey representan hitos fundamentales para la integración de los activos digitales en las finanzas convencionales. La entrada de CoinShares en una importante bolsa de valores de EE. UU. proporciona a los inversores tradicionales una exposición regulada al floreciente sector de gestión de activos digitales. De manera similar, el ETF DOJE legitima las memecoins dentro de las ofertas de productos regulados, expandiendo potencialmente su base de inversores y alterando su perfil de inversión de novedad especulativa a instrumento financiero accesible. Estos desarrollos señalan un mercado en maduración donde las estructuras financieras tradicionales cada vez más acomodan y validan los criptoactivos.

Contexto Más Amplio

Colectivamente, los eventos de esta semana ilustran una progresión multifacética y dinámica dentro del espacio Web3. La convergencia de la innovación DeFi, la expansión de los intercambios centralizados hacia la infraestructura y la creciente aceptación de los criptoactivos por parte de las finanzas tradicionales indica una industria en maduración que busca tanto la eficiencia como la legitimidad. El cambio anticipado en la estrategia regulatoria de EE. UU., que se mueve hacia una supervisión sistemática a través de legislaciones como la Ley CLARITY y la Ley GENIUS, es fundamental para la estabilidad a largo plazo y para fomentar la confianza institucional. Esta claridad regulatoria, junto con la inversión institucional continua y la innovación de productos, es esencial para la adopción masiva y el crecimiento sostenido de la economía de activos digitales. La naturaleza diversa de estos eventos, desde la infraestructura central de stablecoins hasta los ETF de memecoins, destaca las fronteras expansivas y variadas del panorama Web3.