Büyük Üreticiler Üretimi Azaltırken Uranyum Arzı Daralıyor
Büyük uranyum üreticileri Kazatomprom ve Cameco önemli üretim kesintileri uyguluyor ve bu da küresel uranyum arzında bir daralmaya yol açıyor. Bu stratejik hamlenin uranyum fiyatlarını desteklemesi ve URNJ ETF gibi özel yatırım araçları da dahil olmak üzere uranyum sektörü için yükseliş görünümü sunması bekleniyor.
Üretim Düzenlemeleri Ortasında Küresel Uranyum Arzı Daralmayla Karşı Karşıya
ABD hisse senetleri, önde gelen üreticilerin arz tarafında önemli ayarlamalar yaparak piyasanın daraldığına işaret ettiği uranyum sektörüne dikkat çekilirken karışık bir performansla kapandı. Dünyanın en büyük uranyum üreticisi Kazatomprom (LON:KAPq) ve önde gelen Kanadalı muadili Cameco Corp. (TSX:CCO, NYSE:CCJ), her ikisi de gelecekteki üretimi azaltma planlarını duyurdu. Bu hamlenin küresel uranyum fiyatlarını etkilemesi ve Sprott Genç Uranyum Madencileri ETF'si (URNJ) gibi uranyum odaklı yatırım araçlarını olumlu yönde etkilemesi bekleniyor.
Üretim Düzenlemelerinin Detayları
Kazatomprom, 2026 yılındaki üretim seviyesini yaklaşık 8 milyon pound U3O8 azaltma planını duyurarak bu eğilimi başlattı; bu da küresel birincil uranyum arzının yaklaşık %5'ini temsil ediyor. Şirket, nominal üretimi 32.777 metrik tondan (85 milyon pound) 29.697 metrik tona (77 milyon pound) U3O8'e düşüreceğini belirtti. Bu karar, piyasa odaklı bir yaklaşıma dayanıyor olup, şirket mevcut piyasa koşullarının %100 üretim seviyelerine geri dönmeyi gerektirmediğini değerlendirmektedir.
Ardından Cameco, 2025 yılı konsolide uranyum üretim rehberliğinde 3-4 milyon pound azaltmaya gideceğini açıkladı. Bu, şirketin daha önce beklediği 36 milyon pounddan (üçüncü tarafça işletilen Kazakistan ortak girişimi Inkai hariç %100 bazında) %8 ila %11 oranında bir kesinti anlamına geliyor. Şirket, revize edilmiş görünümün temel nedenleri olarak McArthur Nehri madenindeki yeraltı madeni geliştirme zorluklarını, beklenenden daha yavaş zemin donması, geliştirme aksaklıkları ve işgücü kısıtlamaları dahil olmak üzere sıraladı.
Piyasa Tepkisi ve Temellerin Analizi
Bu üretim kesintilerinin birleşik etkisi, küresel uranyum arzında dikkat çekici bir daralmadır. Tarihsel olarak, maden arzı şu anda uranyum talebinin yalnızca yaklaşık %90'ını karşılamakta olup, geri kalan %10'u giderek azalan ikincil arz kaynaklarına bağımlıdır. Bu yapısal açığın şimdi genişlemesi ve orta ila uzun vadeli uranyum fiyatları için güçlü bir destek sağlaması bekleniyor.
Spot uranyum piyasasındaki son dalgalanmalara rağmen, uzun vadeli fiyat istikrar göstermiştir. Kazatomprom CEO'su Meirzhan Yussupov, piyasa temellerinin altında yatan gücü vurguladı:
> "Spot uranyum piyasasındaki ve daha geniş sermaye piyasalarındaki dalgalanmalara rağmen, ki bunların bazıları gümrük savaşlarının getirdiği belirsizlikten kaynaklanabilir, uranyum uzun vadeli fiyatı pound başına 80 ABD dolarında sabit kalmış ve temellerin güçlü olduğunu kanıtlamıştır."
Analistler tahminleri ayarlayarak yanıt verdi. Örneğin, BofA Securities, üretim zorluklarına rağmen Cameco Corp. üzerindeki fiyat hedefini C$110.00'dan C$130.00'a yükselterek Satın Al derecesini korudu. Bu, arz kısıtlamalarının nihayetinde üreticilere daha yüksek fiyatlar aracılığıyla fayda sağlayacağına olan inancı gösteriyor.
Daha Geniş Kapsam ve Sonuçlar
Mevcut arz düzenlemeleri, nükleer enerjiye yönelik artan küresel talebin daha geniş bağlamında meydana gelmektedir. Dünya genelinde yapım aşamasında olan 70 nükleer santral ve yapay zeka gibi sektörlerden yükselen elektrik talepleriyle birlikte, uranyum ihtiyacının önemli ölçüde artması beklenmektedir. FocusEconomics, 2025 yılına kadar uranyum piyasasında yaklaşık 20 milyon poundluk yapısal bir arz açığı öngörmekte olup, bu açığın 2040 yılına kadar 130 milyon pounda kadar genişleyebileceğini, yani %40-45'lik bir arz açığına eşdeğer olduğunu belirtmektedir. Dünya Nükleer Birliği (WNA), hükümetlerin temiz enerji hedefleri tarafından yönlendirilen nükleer reaktörler için uranyum talebinde önümüzdeki beş yıl içinde neredeyse %30'luk bir artış öngörürken, Reuters, talebin 2040 yılına kadar mevcut seviyelerden iki katından fazla artmasının beklendiğini bildirmektedir.
Uranyum spot fiyatı direnç göstermiş, Mart 2025'teki yaklaşık 63.50 dolar/pound seviyesindeki düşük noktalarından %24 toparlanarak Haziran 2025 itibarıyla 78.56 dolara ulaşmıştır. 5 Eylül 2025 itibarıyla spot fiyat pound başına 76.5 dolar seviyesindeydi. Uzun vadeli sözleşme fiyatları pound başına 80-89 dolar aralığında istikrar kazanmış, bu da kamu hizmetlerinin daha yüksek fiyat seviyelerinde arzı güvence altına alma istekliliğini göstermektedir. Spot ve vadeli fiyatlandırma arasındaki bu farklılaşma, piyasanın devam eden arz sıkışıklığı beklentilerini yansıtmaktadır.
Uzman Yorumları ve İleriye Dönük Bakış
Uranyum için kısa vadeli fiyat hedefleri iyimser; Morgan Stanley Noel'e kadar pound başına 87 dolar öngörüyor. Citi, önümüzdeki üç ay boyunca fiyatların 80 dolar civarında kalmasını, gelecek yıl 100 dolara çıkmasını ve yükseliş momentumunun devam etmesi halinde 125 dolara kadar potansiyel artış göstermesini bekliyor.
29 Ağustos 2025 itibarıyla Net Varlık Değeri (NAV) 23.95 dolar ve toplam net varlık değeri 331.48 milyon dolar olan URNJ ETF, bu dinamiklerden yararlanmak üzere stratejik olarak konumlandırılmıştır. ETF, 31 genç uranyum hissesine yoğun maruz kalma sunar ve %0.80'lik rekabetçi bir gider oranıyla faaliyet gösterir. Genç uranyum madencileri tarihsel olarak emtia fiyat hareketlerine önemli bir kaldıraç göstermiş olup, sadece Haziran 2025'te genç uranyum hisseleri 17.94% ilerlemiştir.
Küresel nükleer enerji politikası momentumunun artması, özellikle Asya ve Avrupa'da dekarbonizasyon stratejilerinin temel taşı olarak yeniden kurulması, uranyum sektörü için sürdürülebilir bir yükseliş görünümünü daha da desteklemektedir. 2050 yılına kadar nükleer kapasitenin üç katına çıkması öngörüsü, URNJ'nin çevik, teknoloji odaklı genç madencilere odaklanmasıyla uyumludur; bu da uranyum piyasasındaki yapısal açığın öngörülebilir gelecekte devam etmesi muhtemel bir yatırım teması olduğunu göstermektedir. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında küresel nükleer enerji politikasındaki gelişmeler, devam eden tedarik zinciri istikrarı ve büyük ve genç uranyum üreticilerinin devam eden operasyonel performansı yer almaktadır.
