7월 이후 지방채 시장 강한 반등세 보여
비과세 지방채 시장의 반등
미국 지방채는 올해 초 상당한 압력을 받은 이후 7월 말부터 눈에 띄는 회복세를 보였습니다. 비과세 시장의 이러한 부활은 주로 투자자 자본의 상당한 유입에 기인하며, 이전의 공급-수요 불균형을 역전시켰습니다.
상세 이벤트
지방채 시장, 특히 장기물은 2025년 초 상당한 역풍에 직면했습니다. 이러한 압력에 기여한 요인으로는 3월 의회의 지방채 잠재적 과세 논의, 4월 관세로 인한 인플레이션 기대감, 그리고 정치적 논평 이후 국채 시장의 변동성이 포함되어 딜러들의 지방채 헤징 활동을 마비시켰습니다. 7월에는 안정적인 신규 공급과 감소하는 수요 사이의 심각한 불일치로 중요한 전환점이 발생했으며, 7월 상환액 배분으로 인해 더욱 악화되었습니다. 그러나 7월 말 이후 수요가 급증했으며, 이는 이후 10주 동안 채권 펀드로 293억 달러가 지속적으로 유입된 것으로 입증됩니다.
시장 반응 분석
이러한 수요 증가는 매력적인 수익률로 충족되었으며, 장기 지방채는 5% 이상을 제공하여 미국 국채에 비해 상당한 가치 제안을 제시했습니다. 이러한 수익률 왜곡은 상대적으로 저렴한 가격을 활용하는 비전통적인 지방채 투자자인 "크로스오버 구매자"를 유치했습니다. 결과적으로 최근의 채권 발행은 크게 초과 청약되었고, 이는 1차 및 2차 시장 모두에서 유동성을 개선했습니다. 시장의 긍정적인 변화는 또한 관세 및 잠재적인 인플레이션 영향에 대한 우려 완화로 강화되었습니다.
광범위한 맥락 및 함의
현재의 강력한 성과는 지방채가 다른 고정 수입 부문보다 저조한 성과를 보였던 2025년 상반기와는 극명한 대조를 이룹니다. 2025년 7월 29일 현재, 블룸버그 지방채 지수는 연초 대비 -0.79%의 수익률을 기록하여 국채(3.60%) 및 투자 등급 회사채(4.44%)에 크게 뒤처졌습니다. 유동성 부족 및 스프레드 확대 기간은 수익률 차이 축소로 이어졌으며, 이는 투자자 신뢰 회복을 반영합니다. 시장은 지난주 220억 달러의 거의 기록적인 신규 발행 공급을 경험했으며, 연초 대비 총 3600억 달러로 전년 대비 24% 증가했습니다. 이러한 높은 공급에도 불구하고 강력한 수요가 물량을 효과적으로 흡수하여 투자자의 강력한 식욕을 나타냅니다.
향후 전망
역사적으로 연말 마지막 분기는 종종 비과세 채권에 유리했으며, 이러한 추세는 계속될 것으로 예상됩니다. 12월과 1월의 대규모 재투자 기간은 수요를 더욱 강화할 것으로 예상됩니다. 광범위한 경제가 계속 둔화된다면 고정 수입 자산으로의 일반적인 전환이 예상되며, 이는 2025년 지방채 시장, 특히 올해 초 경험했던 유동성 문제 이후에 특히 도움이 될 것입니다. 시장이 더욱 정상화된 상대적 수익률 수준으로 돌아온 것은 주 및 지방 정부 재정과 면세 소득 추구자들에게 더 안정적인 환경을 시사합니다.
