Les actions de Kinross Gold progressent au milieu d'un solide rallye des prix de l'or
Kinross Gold connaît une appréciation significative du prix de ses actions
Les actions de Kinross Gold Corporation (KGC) ont progressé de 49 % au cours des trois derniers mois, dépassant significativement la croissance de 29 % de l'industrie minière aurifère de Zacks et la hausse de 11,4 % du S&P 500 sur la même période. Cette surperformance substantielle est principalement attribuée à un solide rallye des prix de l'or, qui ont atteint des sommets records. D'autres sociétés minières aurifères, notamment Barrick Mining Corporation, Newmont Corporation et Agnico Eagle Mines Limited, ont également enregistré des gains de 36 %, 35,6 % et 24,1 %, respectivement, soulignant une embellie sectorielle, Kinross menant le groupe de pairs.
Catalyseurs du marché : politique de la Réserve fédérale et tensions commerciales mondiales
La flambée des prix de l'or, principal moteur de la performance boursière de Kinross, est intimement liée à deux facteurs macroéconomiques significatifs : les ajustements de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine et l'intensification des incertitudes commerciales mondiales. Le 18 septembre 2025, la Réserve fédérale a annoncé sa première baisse de taux d'intérêt de l'année, une réduction de 25 points de base, avec des indications de deux autres réductions d'un quart de point à suivre. Cette décision, visant à faire face au ralentissement de la croissance de l'emploi et au risque croissant de chômage dans un contexte d'inflation persistante, a réduit le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs tels que l'or, le rendant plus attrayant pour les investisseurs. Suite à cette annonce, l'or au comptant a brièvement touché un record de 3 707,40 dollars US l'once, marquant une augmentation de près de 40 % depuis le début de l'année et dépassant son pic ajusté à l'inflation de janvier 1980.
Aggravant cet effet, la mise en œuvre de nouveaux tarifs douaniers américains sous l'administration du président Donald Trump a introduit une volatilité et une incertitude significatives sur les marchés financiers mondiaux. Un tarif de base de 10 % sur toutes les importations des partenaires commerciaux de l'Amérique est entré en vigueur le 5 avril 2025, avec des tarifs réciproques supplémentaires pour 60 pays à partir du 9 avril. Bien que le dollar américain ait connu un modeste rebond après les remarques prudentes du président de la Réserve fédérale, Mike Powell, ce qui a brièvement exercé une pression à la baisse sur l'or, le sentiment général de risque géopolitique et de ralentissement économique potentiel a alimenté la demande de valeur refuge pour le lingot.
La solide santé financière de Kinross Gold a permis à l'entreprise de capitaliser sur cet environnement favorable. La société a déclaré environ 2,8 milliards de dollars de liquidités et plus de 1,1 milliard de dollars en espèces et équivalents de trésorerie à la clôture du T2 2025. De plus, Kinross a réalisé une augmentation de 87 % d'une année sur l'autre de son flux de trésorerie disponible au cours du deuxième trimestre 2025, atteignant 646,6 millions de dollars. La société a également réalisé des progrès substantiels dans la réduction de sa dette, remboursant 800 millions de dollars en 2024 et 200 millions de dollars supplémentaires au T1 2025, améliorant ainsi sa position de dette nette à environ 100 millions de dollars.
Performance opérationnelle et métriques d'évaluation
Malgré l'important coup de pouce des prix de l'or en hausse, Kinross Gold doit faire face à des coûts de production croissants. Au T2 2025, les coûts de production des ventes par once ont augmenté d'environ 4 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1 074 dollars, tandis que les Coûts de Maintien Global (AISC) ont augmenté de près de 8 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1 493 dollars par once d'équivalent or. Les prévisions de la société anticipent des pressions continues sur les coûts jusqu'à la fin de 2025, projetant un AISC pour l'année complète de 1 500 dollars et des coûts de production en espèces d'environ 1 120 dollars par once. Ces augmentations sont attribuées à une production attendue plus faible, aux impacts inflationnistes et aux changements comptables.
Cependant, l'augmentation substantielle de 40 % des prix moyens réalisés de l'or au T2 2025 à 3 284 dollars par once (par rapport à 2 342 dollars par once au T2 2024) a considérablement stimulé la rentabilité de Kinross. La société a déclaré des bénéfices nets qui ont plus que doublé pour atteindre 530,7 millions de dollars, soit 0,43 dollar par action, au T2 2025. Kinross se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel de 16,25X, ce qui représente une prime de 4,2 % par rapport à la moyenne de l'industrie de 15,59X. Cette évaluation place KGC à une prime par rapport à Barrick et Newmont, mais à une décote par rapport à Agnico Eagle.
Perspectives des analystes et attentes futures
Le sentiment des analystes pour Kinross Gold reste largement optimiste. Les estimations de bénéfices pour 2025 et 2026 ont toutes deux été révisées à la hausse au cours des 60 derniers jours. L'estimation consensuelle de Zacks pour les bénéfices de 2025 est fixée à 1,38 dollar, ce qui suggère une croissance significative de 102,9 % d'une année sur l'autre, avec une croissance supplémentaire de 5,2 % prévue en 2026. Cette perspective positive est étayée par le solide profil de production de l'entreprise et un pipeline prometteur de projets d'exploration et de développement, y compris Great Bear en Ontario et Round Mountain Phase X au Nevada, qui devraient stimuler la production et les flux de trésorerie futurs.
Malgré les solides performances opérationnelles et financières, certains analystes avertissent que la valorisation actuelle de KGC pourrait être tendue, limitant potentiellement les points d'entrée attrayants pour les nouveaux investisseurs. L'engagement de l'entreprise envers son programme de rachat d'actions, réactivé en avril 2025 avec environ 170 millions de dollars de rachats au cours du T2, et son programme de dividendes trimestriels constants, reflètent la confiance de la direction dans sa solidité financière.
Perspectives : politique monétaire, commerce et gestion des coûts
La trajectoire des prix de l'or, et par conséquent la performance future de Kinross Gold, dépendra largement des décisions de politique monétaire ultérieures de la Réserve fédérale. Les acteurs du marché surveillent de près d'autres baisses de taux, avec une probabilité de 90 % actuellement intégrée pour une nouvelle baisse de 25 points de base lors de la réunion d'octobre de la Fed. Si l'inflation s'avère persistante malgré les baisses de taux, cela pourrait conduire à un environnement de taux d'intérêt réels négatifs, historiquement très favorable à l'or.
De plus, les implications continues des nouveaux tarifs douaniers américains sur les modèles commerciaux mondiaux et la stabilité économique continueront d'influencer la demande de valeur refuge pour l'or. Pour Kinross, la gestion réussie de ses coûts de production croissants sera essentielle pour maintenir la rentabilité et protéger les marges, même dans un environnement de prix de l'or élevés. L'avancement continu des projets de développement clés et l'efficacité opérationnelle des actifs principaux comme Tasiast et Paracatu devraient contribuer à la croissance future et à la génération de flux de trésorerie. Les investisseurs surveilleront de près ces facteurs pour une performance durable au cours des prochains trimestres.
