Fermi tiến triển Dự án Matador trong bối cảnh thu nhập từ IPO và thua lỗ hoạt động
## Khởi công xây dựng Dự án Matador giữa lúc công bố tài chính
**Fermi Inc.** (FRMI) đã công bố khởi công xây dựng tại chỗ cho khuôn viên **Dự án Matador** của mình vào quý 3, một động thái chiến lược nhằm thiết lập cơ sở hạ tầng năng lượng carbon thấp quan trọng cho các **trung tâm dữ liệu AI**. Sự phát triển này trùng hợp với báo cáo của công ty về việc tăng cường số dư tiền mặt sau đợt chào bán công khai lần đầu (IPO) gần đây. Cổ phiếu của **FRMI** đã giảm nhẹ 1,0% xuống còn **25,14 đô la** trong giao dịch chiều thứ Ba tại London, sau khi giảm mạnh hơn 12% vào ngày 11 tháng 11 sau các công bố tài chính mới nhất của công ty.
## Hiệu suất hoạt động và vốn hóa IPO
Quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) có trụ sở tại Amarillo, Texas đã báo cáo khoản lỗ hoạt động **43,5 triệu đô la** trong giai đoạn từ ngày 10 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9. Trong cùng khung thời gian, **Fermi** đã ghi nhận khoản lỗ ròng **353,2 triệu đô la**. Công ty đã quy phần lớn khoản lỗ ròng này cho các khoản phí không dùng tiền mặt, đáng chú ý là khoản đóng góp **173,8 triệu đô la** cho một quỹ do nhà tài trợ tư vấn. Sau IPO, số dư tiền mặt của **Fermi** ở mức **183,0 triệu đô la** tính đến ngày 30 tháng 9, không bao gồm tổng số tiền thu được **785 triệu đô la** từ IPO vào đầu tháng 10. IPO, bao gồm cả tùy chọn phân bổ vượt mức 15% đầy đủ của các nhà bảo lãnh phát hành, đã tạo điều kiện niêm yết trên cả **Nasdaq** và **Thị trường chính Luân Đôn**. Số tiền thu được được chỉ định để đẩy nhanh việc xây dựng khuôn viên Matador, dự kiến sẽ trở thành một trong những dự án khí đốt tự nhiên sạch lớn nhất thế giới. Công việc địa kỹ thuật cho hợp đồng thuê 99 năm với **Đại học Công nghệ Texas** cũng bắt đầu vào quý 3.
## Tầm nhìn chiến lược và yêu cầu vốn lớn
Lộ trình ngắn hạn của **Fermi** ưu tiên xây dựng các cơ sở giai đoạn một, mua sắm thiết bị, lắp đặt cơ sở hạ tầng điện và mở rộng đội ngũ. Công ty dự kiến một gigawatt "điện sạch, đáng tin cậy" sẽ trực tuyến vào cuối **năm 2026**, với mục tiêu đầy tham vọng là 11 gigawatt trong thập kỷ tiếp theo. Tuy nhiên, việc mở rộng này đòi hỏi cam kết tài chính đáng kể. Các dự báo chỉ ra rằng tổng chi tiêu vốn có thể đạt khoảng **58,33 tỷ đô la** từ **năm 2026** đến cuối **năm 2037**. Quy mô đầu tư này nhấn mạnh các khoản chi tiêu vốn đáng kể và rủi ro thực hiện vốn có trong **Dự án Matador**, bao gồm cả khả năng phụ thuộc vào tài chính nợ và rủi ro pha loãng cổ đông.
## Thách thức thị trường REIT rộng hơn và các cân nhắc đầu tư
Quỹ đạo đầy tham vọng của **Fermi** diễn ra trong một môi trường đầy thách thức đối với lĩnh vực REIT rộng lớn hơn. Ba năm qua đã được đặc trưng bởi những khó khăn, bắt nguồn từ lãi suất cao, gánh nặng nợ đáng kể và việc mở rộng quá mức, đặc biệt là trong các tài sản văn phòng. Sự suy thoái này đã dẫn đến nhiều REIT giao dịch công khai được bán với giá chiết khấu so với giá trị tài sản ròng của chúng. Tuy nhiên, như **Hamid Moghadam**, chủ tịch và CEO của **Prologis**, REIT lớn nhất được niêm yết công khai, đã lưu ý, "Có quá nhiều REIT nhỏ có quá ít thanh khoản và không có hiệu suất tốt lắm." Cấu trúc REIT của **Fermi**, mặc dù mang lại một số lợi thế, cũng có thể đặt ra những thách thức về lợi nhuận, đặc biệt là do giai đoạn phát triển ban đầu và cường độ vốn cao của nó.
## Quan điểm và triển vọng của nhà phân tích
Tâm lý của các nhà phân tích xung quanh **Fermi** nghiêng về một cách tiếp cận thận trọng, với cổ phiếu được đánh giá là một "khoản giữ đầu cơ." Sự đồng thuận nhấn mạnh tiềm năng tăng giá đáng kể được cân bằng với các rủi ro thực hiện đáng kể. Chi phí vốn cao, cùng với một lộ trình đầy tham vọng, ngụ ý nhu cầu tài chính bền vững và đáng kể. Các nhà đầu tư cân nhắc **FRMI** được khuyên nên có khả năng chấp nhận rủi ro cao, do công ty đang tiêu hao tiền mặt liên tục và các rào cản định giá đáng kể mà nó phải vượt qua để đạt được lợi nhuận bền vững. Vốn hóa thị trường của công ty ở mức khoảng **13,30 tỷ đô la**, phản ánh khát vọng tăng trưởng của nó trong không gian cơ sở hạ tầng **AI**.
