El sector de seguros de vida navega por resultados mixtos del 2T y desriesgo estratégico
Los Informes de Ganancias del 2T Revelan Disparidades en el Sector
El sector de seguros de vida concluyó el segundo trimestre de 2025 con una serie de informes de ganancias mixtos, lo que llevó a diversas respuestas de los inversores en toda la industria. Si bien algunas compañías reportaron ingresos superiores a lo esperado, los movimientos de las acciones después de las ganancias indicaron un escrutinio más profundo de la resiliencia operativa, el posicionamiento estratégico y la eficiencia del capital a largo plazo.
Desempeños Clave de Compañías y Acciones Estratégicas
Equitable Holdings (NYSE:EQH) reportó ingresos en el segundo trimestre de $3.80 mil millones, lo que representa un aumento del 5.1% interanual, pero quedando un 4.5% por debajo de las expectativas de los analistas. Las ganancias operativas no GAAP por acción se situaron en $1.10, una disminución del 8% con respecto al año anterior. La compañía atribuyó esta deficiencia principalmente a una mortalidad elevada en su bloque de vida individual. A pesar de la falta de ganancias, Equitable Holdings ejecutó un movimiento estratégico significativo el 31 de julio, cerrando una transacción de reaseguro con RGA Reinsurance Company (RGA). Este acuerdo implica que RGA reasegure el 75% del bloque de seguros de vida individual en vigor de Equitable Holdings de forma pro-rata. Se proyecta que el acuerdo generará más de $2 mil millones en valor para Equitable Holdings, reduciendo significativamente su exposición a la volatilidad futura de la mortalidad en un 75% y reforzando su relación pro forma de capital basado en riesgo (RBC) a más del 500%.
En contraste, Corebridge Financial (NYSE:CRBG) reportó sólidos ingresos en el 2T de $4.42 mil millones, un aumento del 14.8% interanual, superando las expectativas de los analistas en un 7.3%. Sin embargo, a pesar de este fuerte aumento de ingresos, las acciones de Corebridge Financial disminuyeron un 7.8% desde el informe. De manera similar, F&G Annuities & Life (FG) publicó ingresos en el 2T que superaron las expectativas en un 13.8%, pero sus acciones experimentaron una disminución del 9.5% después de las ganancias.
CNO Financial Group (CNO) registró ingresos en el 2T de $1.15 mil millones, quedando un 0.7% por debajo de las expectativas. No obstante, sus acciones avanzaron un 6.2% después del informe. Esta reacción positiva del mercado fue respaldada por la sólida salud operativa de la compañía, un crecimiento récord de nuevas primas anualizadas y una gestión de capital disciplinada, incluyendo $100 millones en recompras de acciones durante el trimestre.
Análisis de la Reacción del Mercado y Factores Subyacentes
Las reacciones divergentes de las acciones entre las aseguradoras de vida subrayan un mercado que es cada vez más sensible al despliegue estratégico de capital y a la gestión de riesgos, junto con las métricas de ganancias tradicionales. Para Equitable Holdings, aunque las cifras de ganancias fueron inferiores a lo esperado, el mercado parece haber sopesado los beneficios a largo plazo de la transacción de reaseguro de RGA. Este acuerdo se considera un paso fundamental para desriesgar el balance, reducir la volatilidad de las ganancias y permitir que EQH mejore su enfoque en segmentos de mayor crecimiento como la jubilación, la gestión de activos y la gestión patrimonial.
Las caídas en los precios de las acciones de Corebridge Financial y F&G Annuities & Life, a pesar de los fuertes ingresos, sugieren que los inversores pueden estar evaluando a estas compañías a través de una lente más amplia, considerando potencialmente las incertidumbres de la política económica futura, como aranceles y cambios en el impuesto de sociedades, o preocupaciones subyacentes sobre la valoración y los desafíos específicos del sector no reflejados inmediatamente en el crecimiento de los ingresos.
El avance de las acciones de CNO Financial Group, a pesar de una falta de ingresos, destaca la confianza de los inversores en su estrategia operativa. El enfoque de la compañía en el mercado de ingresos medios, el fuerte crecimiento de las ventas digitales y una sólida posición de capital, evidenciada por su retorno operativo sobre el capital (ROE) del 11.2% y su alta relación RBC, resonaron positivamente en el mercado, indicando que la ejecución estratégica y los retornos para los accionistas a veces pueden anular las variaciones de ingresos trimestrales.
Contexto Más Amplio e Implicaciones para la Industria
La transacción de reaseguro entre Equitable Holdings y RGA ejemplifica una tendencia creciente dentro de la industria de seguros de vida: la desriesgo proactivo de los balances mediante la transferencia del riesgo de mortalidad a las reaseguradoras. Esta estrategia permite a las aseguradoras primarias optimizar la asignación de capital hacia negocios menos intensivos en capital y mejorar la predictibilidad de las ganancias. Para las reaseguradoras como RGA, estos acuerdos brindan oportunidades para desplegar capital en bloques sustanciales de negocios que cumplen con sus objetivos de rendimiento. RGA desplegó $1.5 mil millones de capital en esta transacción y espera que contribuya significativamente a su EPS operativo ajustado.
Se proyecta que el mercado global de seguros de vida experimentará una tasa de crecimiento anual del 3% en 2025 y 2026, un aumento significativo con respecto al promedio de la última década. Este crecimiento es impulsado por varios factores macroeconómicos, incluyendo el aumento de los salarios reales, tasas de interés persistentemente más altas en mercados clave como EE. UU., el envejecimiento de las poblaciones y la expansión de la clase media en las economías emergentes. En EE. UU., se pronostica que las ventas de anualidades individuales superarán los $400 mil millones en 2024, superando significativamente el promedio de $234 mil millones de la última década, lo que refleja el apetito del consumidor por ingresos estables en un entorno de tasas de interés más altas.
Comentarios de Expertos
Mark Pearson, Presidente y CEO de Equitable Holdings, declaró que el acuerdo con RGA crea un valor estratégico y financiero convincente, es acumulativo para los objetivos financieros de 2027 y fortalece el balance, permitiendo la redistribución de los ingresos para generar un valor significativo para los accionistas. Tony Cheng, Presidente y CEO de RGA, destacó el acuerdo como una iniciativa estratégica que se alinea con la "estrategia Creation Re" de RGA y demuestra su capacidad para asociarse con clientes para obtener resultados mutuamente beneficiosos.
El sentimiento de los analistas para Corebridge Financial ha sido mixto, con Wells Fargo manteniendo una calificación de "Sobreponderar" y elevando su precio objetivo a $44.00", mientras que Morgan Stanley y Barclays mantuvieron "Sobreponderar" pero bajaron ligeramente los precios objetivo. UBS mejoró su calificación sobre CRBG de "Vender" a "Neutral". Para Equitable Holdings, los analistas expresan una perspectiva alcista, citando la capacidad del acuerdo de reaseguro de RGA para liberar $2 mil millones en capital y cambiar las ganancias hacia flujos más estables y basados en tarifas, esperando que las acciones de EQH superen los $60 para finales del próximo año.
Mirando hacia el Futuro
El sector de seguros de vida está preparado para una evolución continua, con las empresas centrándose en la eficiencia del capital, la mitigación de riesgos y la adaptación a los cambios demográficos. Para Equitable Holdings, el rendimiento futuro dependerá del redespliegue exitoso del capital del acuerdo con RGA, incluyendo posibles aumentos en su participación accionaria en AllianceBernstein y recompras de acciones adicionales. Los inversores monitorearán de cerca la trayectoria de los flujos netos dentro de los segmentos de gestión de activos y el ritmo de crecimiento de los activos de jubilación y gestión patrimonial en toda la industria.
Factores económicos más amplios, como la dirección de las tasas de interés y el impacto de posibles aranceles y cambios en el impuesto de sociedades, continuarán dando forma al entorno operativo. Si bien Fitch Ratings** anticipa una disminución gradual de la tasa objetivo de los fondos federales hasta 2026, la estabilidad general del entorno económico y el panorama geopolítico siguen siendo factores de vigilancia críticos para la trayectoria del sector.
