ABD Hisse Senedi Piyasaları Aşırı Değerleme ve Artan Resesyon Sinyalleriyle Yüzleşiyor

Piyasa Genel Bakışı: Ekonomik Zorluklar Arasında Değerleme Endişeleri Artıyor

ABD hisse senedi piyasaları, temel metriklerin mevcut fiyatların "ender bölgede" olduğunu işaret etmesiyle, tarihsel aşırı değerleme işaretleri gösteriyor. Hisse senetlerindeki bu olağanüstü prim, yaklaşan bir ABD resesyonuna işaret eden artan ekonomik göstergelerle çakışıyor. Piyasadaki hakim iyimserliğe rağmen, finansal stratejistler giderek daha temkinli bir yaklaşım benimsemeyi savunuyor ve beklenen artan volatilite karşısında daha güvenli yatırımlara doğru gerekli bir kaymayı öneriyor.

Detaylı Değerleme Analizi: Tarihsel Aşırı Uçlar Aşırı Değerlemeyi İşaret Ediyor

ABD hisse senedi piyasası, iki öne çıkan metrik tarafından kanıtlandığı üzere, önemli ölçüde aşırı değerlenmiş durumda: Buffett Göstergesi ve Shiller F/K Oranı. 23 Eylül 2025 itibarıyla, toplam piyasa kapitalizasyonunu Gayri Safi Yurtiçi Hasıla ile karşılaştıran Buffett Göstergesi, eşi benzeri görülmemiş bir şekilde %219,6'ya yükseldi. Bu rakam, yaklaşık %85 olan 55 yıllık ortalamasını önemli ölçüde aşmaktadır ve %100'ün üzerindeki herhangi bir okuma genellikle aşırı değerlemeyi gösterir.

Abenzer şekilde, on yıl boyunca kazanç volatilitesini düzeltmek için tasarlanmış Shiller F/K Oranı (Döngüsel Olarak Düzeltilmiş Fiyat-Kazanç, veya CAPE), 24 Eylül 2025 itibarıyla yaklaşık 39,92'ye ulaştı. Bu, mevcut boğa piyasasındaki en yüksek seviyesi ve 154 yıllık geriye dönük verilerdeki en yüksek üçüncü seviyesi olup, tarihsel ortalaması olan 17,28'i büyük ölçüde aşmaktadır. Sürekli olarak 30'un üzerindeki değerler, yaygın olarak "tehlike bölgesinde" olarak kabul edilmekte ve mevcut seviyelerde piyasa sürdürülebilirliği konusundaki endişeleri pekiştirmektedir.

Ekonomik Göstergeler Artan Resesyon Riskine İşaret Ediyor

Birleşen önde gelen ekonomik göstergeler kırmızı ışık yakıyor ve ekonomik aktivitede önemli bir yavaşlamaya işaret ediyor. İşgücü piyasası, yüzeyde güçlü görünse de, önceki iş kazanımlarında aşağı yönlü revizyonlar (911.000), geçici yardım hizmetlerinde sürekli bir düşüş ve iş ilanlarında zirveden yaklaşık %30'luk bir azalma dahil olmak üzere temel zayıflıkları ortaya koyuyor. Bunlar, iş büyümesinin zirveye ulaştığının klasik erken sinyalleridir.

Kredi piyasaları genel olarak sıkılaşıyor ve Federal Rezerv'in Kıdemli Kredi Memuru Anketi, bankaların hem tüketiciler hem de işletmeler için kredi almayı daha zor hale getirdiğini gösteriyor. Ekonomik büyümenin hayati bir bileşeni olan bu kredi sıkılaşması, tipik olarak işe alım ve sermaye harcamalarında azalmadan önce gelir. Aynı zamanda, özellikle post-COVID teşvik tamponları tükendikçe düşük gelirli haneler arasında kredi kartı ve oto kredilerinde temerrüt oranları artıyor.

Tüketici güveni düşmeye devam ediyor; Michigan Üniversitesi'nin son anketi, özellikle enflasyon, öğrenci kredisi geri ödemeleri ve artan kiralar nedeniyle sıkışan savunmasız gelir grupları arasında iyimserlikte yeni bir düşüş gösteriyor. Tüketici harcamaları çökmemiş olsa da, büyük ölçüde artan kredi kullanımı ve çekilen birikimlerle destekleniyor.

Ayrıca, getiri eğrisi, özellikle 2 yıllık ve 10 yıllık Hazine tahvil getirileri arasındaki spread, bir yıldan uzun süredir tersine döndükten sonra şimdi tersine dönüyor. Tarihsel olarak, tersine dönüş yaklaşan bir resesyonu işaret ederken, sonraki tersine dönüş genellikle ekonomik daralmanın başlangıcıyla çakışır ve sıklıkla Fed'in zayıflayan bir ekonomiye yanıt olarak faiz oranlarını düşürmeye başlamasıyla gerçekleşir. Öncü Ekonomik Endeks (LEI) de düşüşe geçti ve ekonomik zayıflığın hızlandığını işaret ediyor; bu ayrışma, yükselen bir S&P 500 tarafından büyük ölçüde göz ardı ediliyor.

Daha Geniş Bağlam: Yapay Zeka İyimserliği ve Temel Riskler

Mevcut piyasa anlatısı, Yapay Zeka (AI) odaklı büyüme etrafındaki iyimserlik ve ABD ekonomisinde bir "yumuşak iniş" veya hatta "yeniden hızlanma" beklentilerinin bir karışımı ile karakterize edilir. Wall Street analistleri, önemli ekonomik canlanmaya bağlı bir senaryo olan 2026 yılına kadar şirket kazançlarında keskin bir artış öngörüyor. Ancak, bu iyimser görünüm, yukarıda belirtilen önde gelen ekonomik göstergelerden ve aşırı değerleme metriklerinden gelen uyarıları büyük ölçüde göz ardı ediyor gibi görünüyor.

Bu ayrışma, yapay zeka etrafındaki spekülatif coşku ve uygun para politikası umutlarıyla körüklenen piyasa duyarlılığı ile temel ekonomik gerçekler arasında potansiyel bir kopukluk olduğunu gösteriyor. Pandemi sonrası hisse senedi piyasasında gözlemlenen direnç, kısmen büyük mali ve parasal teşvikler nedeniyle, muhtemelen yatırımcıları rehavete sürükleyerek mevcut ekonomik sinyallerin ciddiyetini potansiyel olarak hafife almalarına neden olmuştur.

Uzman Yorumu: Endüstri Liderlerinden Uyarılar

Goldman Sachs CEO'su David Solomon, 3 Ekim 2025 tarihinde yapay zeka odaklı bir hisse senedi piyasası düşüşü potansiyeli hakkında dikkat çekici bir uyarı yayınladı ve Dotcom Balonu ile paralellikler kurdu. İtalyan Teknoloji Haftası'nda konuşan Solomon, yapay zeka teknolojisinin hızlı ivmesinin, piyasa değerlemelerini sürdürülebilir temellerin ötesine itebilecek önemli sermaye oluşumuna yol açtığı endişelerini dile getirdi.

"Önümüzdeki 12 ila 24 ay içinde hisse senedi piyasalarında bir düşüş görürsek şaşırmam."

Potansiyel bir kısa vadeli düzeltmeyi kabul ederken, Solomon, devlet harcamaları ve yapay zeka altyapısı tarafından desteklenen 2026 yılına kadar hızlanacak ABD ekonomisi için iyimser bir uzun vadeli görünümü de sürdürüyor. "Dağıtılan birçok sermayenin getiri sağlamayacağı ortaya çıkacak" potansiyeline dikkat çekerek, yapay zeka sektöründeki yanlış tahsis edilmiş yatırımlar hakkındaki endişeleri vurguladı.

Yatırım Çıkarımları ve Görünüm: Temkinliliğe Doğru Bir Kayma

Tarihsel piyasa aşırı değerlemesi ve kötüleşen ekonomik göstergelerin birleşimi göz önüne alındığında, yatırımcılara giderek daha fazla dikkatli olmaları ve portföy tahsislerini yeniden değerlendirmeleri tavsiye ediliyor. Öneri, artan volatilite beklentisiyle daha güvenli değer hisselerine ve nakite doğru kaymaktır.

Çalkantılı piyasalarda tipik olarak istikrar sağlayan defansif hisse senetleri dikkat çekiyor. Bunlar arasında sağlık, kamu hizmetleri ve temel tüketim malları gibi temel sektörlerdeki şirketler yer alıyor. Vurgulanan örneklere sağlık sektöründe Ascentage Pharma Group International (HKG: 6855), güzellik sektöründe The Estée Lauder Companies Inc (NYSE: EL), paketlenmiş gıdalarda Lamb Weston Holdings Inc (NYSE: LW) ve marketlerde Tesco PLC (LON: TSCO) dahildir. Bu firmalar, azaltılmış volatilite ve istikrarlı finansal performansla karakterize edilir ve ekonomik koşullardan bağımsız olarak genellikle temel ürün veya hizmetler sağlarlar. Önümüzdeki aylarda, yatırımcılar ABD ekonomisinin gidişatı ve piyasa performansı hakkında daha net sinyaller ararken, özellikle işgücü piyasası raporları, enflasyon rakamları ve merkez bankası iletişimleri olmak üzere ekonomik verilerin sürekli olarak incelenmesi muhtemeldir.