主要鈾生產商Kazatomprom和Cameco正在實施大幅減產，導致全球鈾供應趨緊。這一戰略舉措預計將支撐鈾價格，並為鈾行業帶來看漲前景，包括URNJ ETF等專業投資工具。

全球鈾供應在生產調整中面臨萎縮

美國股市收盤表現不一，市場焦點轉向鈾行業。該行業主要生產商正在進行大規模供應側調整，預示著市場供應趨緊。全球最大的鈾生產商Kazatomprom (LON:KAPq) 和加拿大主要生產商Cameco Corp. (TSX:CCO, NYSE:CCJ) 均已宣布計劃削減未來產量。預計此舉將影響全球鈾價格，並對**Sprott初級鈾礦商ETF (URNJ)**等以鈾為重點的投資工具產生積極影響。

生產調整詳情

Kazatomprom 通過宣布計劃將其2026年的產量水平削減約800萬磅U3O8，從而開啟了這一趨勢。這約佔全球初級鈾供應量的5%。該公司表示，將把名義產量從32,777公噸（8500萬磅）降至29,697公噸（7700萬磅）U3O8。這一決定植根於以市場為中心的方法，公司評估認為當前市場條件不需恢復到100%的生產水平。

隨後，Cameco 公布將其2025年綜合鈾生產指導量削減300萬至400萬磅。這意味著在其此前預期的3600萬磅（100%基礎，不包括其第三方運營的哈薩克斯坦合資企業Inkai）基礎上，削減了8%至11%。該公司將麥克阿瑟河礦的地下礦山開發挑戰，包括地面凍結速度低於預期、開發受挫和勞動力限制，列為修訂前景的主要原因。

市場反應與基本面分析

這些減產的綜合效應是全球鈾供應顯著趨緊。歷史上，礦山供應目前僅能滿足約90%的鈾需求，剩餘**10%**依賴正在逐漸減少的二級供應來源。預計這種結構性赤字將進一步擴大，為中長期鈾價格提供強勁支撐。

儘管近期現貨鈾市場波動，但長期價格表現穩定。Kazatomprom首席執行官Meirzhan Yussupov強調了市場基本面的潛在優勢：

"儘管現貨鈾市場和更廣泛的資本市場存在波動，其中一些可能歸因於關稅戰帶來的不確定性，但鈾的長期價格一直穩定在每磅80美元，這證明基本面依然強勁。"

分析師已通過調整預測做出回應。例如，美國銀行證券將Cameco Corp.的目標股價從110.00加元上調至130.00加元，並維持「買入」評級，儘管存在生產挑戰。這表明市場相信供應限制最終將通過更高的價格使生產商受益。

更廣泛的背景和影響

當前的供應調整發生在全球核能需求不斷增長的更廣泛背景下。全球有70座核電站正在建設中，以及人工智能等行業對電力需求的飆升，預計對鈾的需求將顯著增加。FocusEconomics預測，到2025年，鈾市場將出現約2000萬磅的結構性供應赤字，到2040年可能擴大到1.3億磅，相當於40-45%的供應短缺。世界核協會（WNA）預測，在政府清潔能源目標的推動下，未來五年核反應堆的鈾需求將激增近30%，而路透社報導稱，到2040年，需求預計將比當前水平翻一番以上。

鈾現貨價格表現出韌性，從2025年3月約每磅63.50美元的低點回升24%，到2025年6月達到78.56美元。截至2025年9月5日，現貨價格為每磅76.5美元。長期合同定價穩定在每磅80-89美元區間，表明公用事業公司願意以更高價格鎖定供應。現貨價格和遠期價格之間的這種差異反映了市場對供應持續緊張的預期。

專家評論和展望

鈾的短期價格目標樂觀，摩根士丹利預計到聖誕節將達到每磅87美元。花旗預計未來三個月價格將保持在80美元附近，明年將攀升至100美元，如果看漲勢頭持續，有可能達到125美元。

截至2025年8月29日，URNJ ETF的資產淨值（NAV）為23.95美元，總淨資產價值為3.3148億美元，戰略性地定位於利用這些動態。該ETF提供了對31隻初級鈾股票的集中敞口，並以0.80%的競爭性費用率運營。初級鈾礦商歷來對大宗商品價格波動表現出顯著的槓桿作用，僅在2025年6月，初級鈾股票就上漲了17.94%。

全球核能政策勢頭日益增強，特別是在亞洲和歐洲，核能正在被重新確立為脫碳戰略的基石，這進一步支持了鈾行業的持續看漲前景。預計到2050年核能容量將增長兩倍，這與URNJ對敏捷、技術驅動的初級礦商的關注相吻合，表明鈾市場的結構性缺口在可預見的未來仍將是一個投資主題。需要關注的關鍵因素包括全球核能政策的進一步發展、持續的供應鏈穩定以及主要和初級鈾生產商的持續運營表現。