Edgen Stock·Oct 01 2025, 06:12스코샤은행은 테크 리소스의 목표주가를 C$55에서 C$70으로 상향 조정하고 "시장수익률 상회" 등급을 유지했습니다. 이는 주로 2025년 2분기 회사의 견조한 재무 성과에 기인합니다.
2025년 9월 10일, 스코샤은행은 테크 리소스 (NYSE:TECK) 주식의 목표주가를 C$55에서 C$70로 상향 조정하고 "시장수익률 상회" 등급을 재확인했습니다. 이번 조정은 캐나다 광업 회사의 견조한 재무 건전성과 강력한 운영 실적, 특히 아연 부문에서의 성과에 대한 은행의 신뢰를 반영합니다.
테크 리소스는 2025년 2분기 동안 총 유동성 89억 달러를 포함하여 현금 48억 달러를 기록하며 견조한 재무 상태를 보고했습니다. 이러한 상당한 자본 기반은 시장 불확실성에 대한 회복력을 제공하고 회사의 전략적 이니셔티브를 지원합니다. 회사는 주주 환원에 적극적으로 참여하여 연초 이후 주주들에게 11억 달러 이상을 배분했습니다. 여기에는 2분기에만 4억 8,700만 달러의 자사주 매입과 6,100만 달러의 기본 배당금이 포함됩니다. 해당 분기 조정 EBITDA는 7억 2,200만 달러로 전년 대비 소폭 증가했습니다. 세전 계속사업 이익은 1억 2,500만 달러였습니다.
아연 부문은 2025년 2분기에 수익성의 핵심 동력으로 부상했으며, 감가상각 및 상각 전 총이익은 전년 대비 137% 급증하여 1억 5,900만 달러에 달했습니다. 아연의 순현금 단위 비용도 파운드당 0.49달러로 개선되어 운영 효율성을 강조했습니다. 반대로, 구리 부문의 감가상각 및 상각 전 총이익은 6억 7,300만 달러로 전년 대비 소폭 감소했으며, 구리 생산량은 109,100톤에 달했습니다.
이러한 강점에도 불구하고, 테크 리소스는 칠레의 케브라다 블랑카(QB) 운영에서 계속해서 어려움을 겪고 있습니다. 꼬리 광물 관리 시설의 지속적인 개발 작업은 공장 가동 시간을 제한하여 구리 생산 전망을 수정하게 만들었습니다. 또한, QB 항만 시설의 선적 장비 중단은 2026년 상반기까지 연장될 것으로 예상되어 대체 항만 배치로 인한 비용 증가로 이어집니다. 이러한 운영 복잡성으로 인해 테크는 QB2가 일관된 운영과 목표 생산량을 달성할 때까지 주요 성장 프로젝트 승인을 연기하고, 2025년 10월까지 완료될 것으로 예상되는 전사적 운영 검토를 진행하게 되었습니다.
테크 리소스의 "미래 금속", 특히 구리 및 아연으로의 전략적 전환은 장기 성장 스토리의 핵심입니다. 회사는 2024년 7월 제강용 석탄 사업 매각을 완료했으며, 이는 가속화되는 글로벌 에너지 전환과 일치합니다. 이러한 변화는 테크가 이러한 중요 광물에 대한 강력한 수요를 활용할 수 있도록 합니다.
2025년 구리 시장은 사상 최고가를 기록했으며, 스코샤은행은 2025년 9월 26일 기준으로 구리 가격을 파운드당 4.05달러로 예상하고 단기적으로 적당한 공급 부족을 예상합니다. 골드만삭스의 장기 예측은 2030년까지 잠재적인 8백만 톤의 공급 부족을 나타내며, 이는 QB2 및 연간 132,000톤의 생산량 추가를 목표로 하는 계획된 하이랜드 밸리 구리 광산 수명 연장 (HVC MLE) 프로젝트와 같은 테크의 구리 자산의 전략적 중요성을 강화합니다. 아연 시장에서 글로벌 재고는 10년래 최저치를 기록하고 있으며, 테크의 레드 독 광산은 북미 수요의 상당 부분을 공급하고 있습니다.
스코샤은행이 테크 리소스에 대한 "시장수익률 상회" 등급을 재확인한 것은 운영상의 어려움에도 불구하고 회사가 강력한 대차대조표와 상품 노출을 활용할 수 있는 능력에 대한 믿음을 강조합니다. QB 문제와 수정된 구리 생산량 가이던스로 인해 즉각적인 전망은 다소 어둡지만, 장기적인 펀더멘털은 여전히 매력적입니다.
RBC 캐피탈 마켓츠 분석가 Sam Crittenden는 테크의 토론토 상장 주식에 대해 67달러의 목표주가와 "시장수익률 상회" 등급을 유지했지만, 운영 검토 및 경영진 변경에 대한 "부정적인 반응"을 예상했습니다. 분석가들은 일반적으로 QB2의 문제가 지속될 경우 테크의 가치 평가가 위축될 가능성을 인정합니다. 그러나 회사의 강력한 유동성과 비용 규율에 대한 초점은 안전 마진을 제공하는 것으로 간주됩니다.
앞으로 시장은 테크의 포괄적인 운영 검토 결과, 특히 QB2의 꼬리 광물 관리 문제 해결 및 목표 생산량 달성 경로에 대해 면밀히 모니터링할 것입니다. HVC MLE 프로젝트의 성공과 구리 및 아연 가격의 전반적인 궤적은 테크의 향후 분기 실적을 결정하는 핵심 요소가 될 것입니다. 테크는 또한 QB 팀을 지원하기 위해 칠레에서 광범위한 경험을 가진 선임 고문을 고용했으며, 이는 이러한 운영 복잡성을 해결하기 위한 전념적인 노력을 나타냅니다.
