Edgen Stock·Oct 03 2025, 18:11모건스탠리는 서부 해안 마진 문제와 재무 지표에 대한 우려를 이유로 PBF Energy (PBF)의 등급을 '비중 유지'에서 '비중 축소'로 하향 조정했습니다. 이러한 움직임은 정유 회사에 대해 "매수" 등급을 유지하고 있는 UBS를 비롯한 다른 분석가들과 대조적인 견해를 제시합니다.
모건스탠리는 독립 석유 정유 회사인 **PBF 에너지(PBF)**의 등급을 **'비중 유지'**에서 **'비중 축소'**로 하향 조정했습니다. 이는 회사에 대한 더욱 신중한 전망을 제시하는 움직임입니다. 동시에 투자 은행은 PBF 주식의 목표 주가를 24.00달러에서 27.00달러로 조정했습니다. 이러한 재등급 조정은 PBF Energy 주식이 지난 6개월 동안 84.76% 급등했음에도 불구하고 이루어졌으며, 이는 근본적인 전망에 대한 재평가를 나타냅니다.
모건스탠리가 입장을 수정한 주된 이유는 PBF Energy 서부 해안 마진에 대한 예상되는 도전 과제입니다. 회사 분석가들은 이러한 압력이 마르티네즈 시설이 완전히 가동될 때까지 지속될 것으로 강조했으며, 이 이정표는 2026년 2분기로 예상하고 있습니다. 경쟁사 정유 공장 폐쇄로 인해 강화될 수 있는 견고한 지역 크랙 스프레드에도 불구하고, 모건스탠리는 PBF Energy가 서부 해안 지역에서 이러한 유리한 시장 상황을 즉시 완전히 활용할 수 있는 능력에 대해 회의적인 입장을 표명했습니다.
재무 역학적 관점에서, 모건스탠리의 2026년 전망에는 PBF Energy의 순 부채 대 EBITDA 비율이 약 1.2배에 달할 것으로 예상됩니다. 이 수치는 정유 부문 동종 업체의 평균인 약 0.6배를 크게 초과하여 더 높은 레버리지 프로필을 시사합니다. 또한, 회사는 PBF Energy의 부채 감축에 대한 전략적 초점이 단기적으로 자사주 매입을 제한할 가능성이 있다고 예상합니다. 모건스탠리는 또한 PBF Energy의 2026년 잉여현금흐름 대비 기업 가치 비율을 약 5%로 추정했는데, 이는 동종 업체의 평균인 약 6.5%보다 낮아, 평가 대비 현금 흐름 창출이 덜 매력적임을 나타냅니다.
모건스탠리의 비관적인 전망과 극명한 대조를 이루며, UBS는 PBF Energy에 대한 '매수' 등급을 재확인하고 37.00달러의 목표 주가를 유지했습니다. UBS는 토렌스 및 마르티네즈 시설의 운영 중단으로 인해 PBF Energy의 3분기 수익 추정치를 주당 -0.57달러(시장 컨센서스 -0.34달러 미만)로 낮췄지만, 전반적인 전망은 여전히 긍정적입니다. UBS가 목표 주가를 28.00달러에서 37.00달러로 상향 조정한 결정은 지정학적 긴장 속에서 러시아 정제 제품 수출 감소로 인해 제품 시장이 긴축될 수 있다는 영향을 받았습니다. 회사는 또한 캘리포니아의 예상되는 정유 공장 폐쇄로 인한 PBF의 잠재적 이점을 예상합니다.
14명의 분석가들의 PBF Energy에 대한 평균 1년 목표 주가는 26.38달러로, 최근 종가 30.14달러 대비 12.46% 하락할 것으로 예상됩니다. 이 평균은 최고 37.00달러에서 최저 17.00달러까지의 범위를 포함합니다. 전문가 의견의 차이는 운영 문제, 변동하는 크랙 스프레드 및 지정학적 영향 속에서 정유 회사 가치 평가의 복잡성을 강조합니다. 옵션 풋/콜 비율 2.04로 반영된 시장 정서 또한 옵션 트레이더들 사이에서 주로 약세 전망을 나타내는데, 1을 초과하는 비율은 일반적으로 이러한 정서를 나타냅니다.
최근 기업 발전에서 PBF Energy는 2025년 9월 30일 필라델피아, PA 및 녹스빌, TN에 있는 두 개의 정제 제품 터미널 시설을 1억 7,500만 달러 현금으로 매각 완료했습니다. 약 190만 배럴 용량의 38개 저장 탱크를 포함한 이 거래는 PBF의 3분기 재무 상태에 긍정적인 영향을 미치고 현금 흐름에 기여할 것으로 예상됩니다. 또한, Joseph Marino는 2025년 10월 1일부로 Karen B. Davis의 뒤를 이어 최고재무책임자(CFO) 직을 맡았습니다.
운영 중단에도 불구하고 UBS는 PBF가 3분기에 현금 소진을 피할 것으로 예상하며, 7천만 달러의 세금 환급을 모델링하고 3천만 달러의 배당금 지급 후에도 분기별 1억 2천만 달러의 현금 증가를 예상합니다. 또한, InvestingPro 데이터는 PBF Energy가 현재 시가총액 35억 달러에서 저평가될 수 있음을 시사하며, 특히 지난 6개월 동안 60%의 강력한 수익률을 고려할 때 더욱 그렇습니다.
투자자들은 PBF Energy 마르티네즈 시설의 완전한 운영 재개 진행 상황을 면밀히 모니터링할 것입니다. 이는 현재 2026년 2분기로 예정되어 있으며, 모건스탠리의 가치 평가에 중요한 요소입니다. 회사의 순 부채 감축 노력과 잠재적인 자사주 매입 프로그램 또한 재무 건전성 및 경영진의 자본 배분 전략의 핵심 지표가 될 것입니다. 서부 해안 정제 마진, 더 넓은 시장 크랙 스프레드, 그리고 지정학적 사건이 제품 수출에 미치는 영향 사이의 상호 작용은 정제 부문에서 PBF Energy의 성과를 계속해서 형성할 것입니다. 모건스탠리와 UBS와 같은 주요 기관들의 상반된 분석적 견해는 PBF 주식에 대한 역동적이고 잠재적으로 변동성이 큰 시기가 다가오고 있음을 시사합니다.
