Edgen Stock·Mar 30 2026, 04:07高盛策略师认为，全球市场和央行对能源价格冲击反应过度，对加息的定价过于鹰派。该公司认为存在重要的投资机会，并断言当前的风险回报状况有利于买入短期政府债券，同时对尚未计入潜在下行风险的股票和信贷市场进行对冲。
全球利率市场已激进地对央行因能源价格上涨而采取的鹰派反应重新定价，高盛策略师称之为一次重大的过度修正。发达市场的转变尤为剧烈。在英国，市场定价从全年预期降息54个基点转变为预测加息102个基点。匈牙利也出现了类似的情况，预期从降息77个基点转变为加息118个基点。在地缘政治紧张局势近期缓解之前，市场曾计入欧洲央行加息92个基点，韩国加息128个基点。
这种激进的重新定价是由央行官员异常鹰派的言论推动的，其中包括明确提及可能进一步加息的美联储官员。高盛认为，这种反应是不成比例的，源于2022年低估通胀冲击的“心理创伤”。与那个时期不同，当前环境缺乏广泛的财政刺激和普遍的供应链中断，这表明鹰派立场可能是不必要的。
鉴于市场已计入过度的鹰派预期，高盛强调短期利率是最具吸引力的不对称投资机会。该公司认为，在已预期大量加息的情况下，收益率进一步上升的空间有限，而如果经济前景恶化，收益率则有显著下降的潜力。这为投资者增加了久期或在短期债券中建立多头头寸创造了诱人的风险回报状况。
策略师们指出，巴西、捷克和匈牙利等新兴市场央行采取了更为平衡的立场，这表明G10央行可能反应过度。美国市场显著脱钩也印证了这一观点，近期即使油价上涨，美国国债收益率仍有所下降，表明投资者关注点正从通胀转向经济增长下行风险。上世纪90年代的历史先例进一步支持了这一论点，表明债券收益率通常在能源价格达到顶峰之前达到峰值，这加强了现在建立多头头寸的逻辑。
与利率市场的剧烈重新定价形成鲜明对比的是，股票和信贷市场仍保持相对弹性，高盛警告这种平静具有欺骗性。该公司的分析显示，这些风险资产尚未充分计入深度经济衰退的潜力。例如，短期标普500看跌期权的隐含波动率仍远低于此前市场恐慌时期，这表明投资者存在自满情绪。
这种差异表明，负面增长冲击的潜力可能引发股票和公司债券的急剧抛售。因此，高盛建议，维持或增加针对股票、信贷和周期性货币下行波动的保护性头寸是一种理性策略。这与更广泛的投资者行为相符，因为像管理期货基金（在2022年股票和债券双双下跌时获得了20%的收益）等策略正在重新吸引关注，其中一只领先的ETF今年已从寻求有效投资组合多元化工具的投资者那里获得了10亿美元的新资金流入。
