Constellation Brands Báo cáo Hạ cấp Dự báo Tài chính

Cổ phiếu của Constellation Brands (NYSE:STZ) gần đây đã giảm xuống mức được quan sát lần cuối cách đây một thập kỷ, giao dịch quanh mức 135 USD mỗi cổ phiếu, sau khi đạt đỉnh hơn 271 USD vào tháng 7 năm 2023. Sự sụt giảm này xảy ra sau khi công ty cập nhật dự báo tài chính năm 2025, báo hiệu những thách thức đáng kể phía trước cho gã khổng lồ đồ uống có cồn.

Các dự báo sửa đổi chỉ ra mức giảm 4-6% doanh thu thuần và mức giảm đáng kể 17% lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh (EPS) so với kỷ lục của năm tài chính trước. Cụ thể, dự báo EPS điều chỉnh đã được hạ từ phạm vi ban đầu là 12,60-12,90 USD xuống còn 11,30-11,60 USD. Dự báo lợi nhuận hoạt động của phân khúc bia đã trải qua một sự thay đổi mạnh mẽ hơn, từ mức giảm dự kiến 1% lên 8%. Trong khi dự báo rượu vang và rượu mạnh vẫn nhất quán, dự kiến sẽ giảm 17-20%. Hơn nữa, công ty dự kiến sẽ ghi nhận khoản lỗ suy giảm lợi thế thương mại phi tiền mặt đáng kể khoảng 1,5 tỷ đến 2,5 tỷ USD cho mảng kinh doanh Rượu vang và Rượu mạnh của mình trong quý 2 năm tài chính 2025, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận ròng pha loãng trên mỗi cổ phiếu đã báo cáo.

Thanh khoản suy yếu trong bối cảnh tạo ra dòng tiền mạnh mẽ

Mặc dù triển vọng doanh số đầy thách thức, Constellation Brands đã chứng minh dòng tiền hoạt động mạnh mẽ, báo cáo 3,15 tỷ USD cho năm tài chính 2025, cùng với dòng tiền tự do mạnh mẽ khoảng 1,94 tỷ USD. Hiệu suất này đã cho phép công ty duy trì mức cổ tức cạnh tranh, mang lại 3,74% TTM (mười hai tháng gần nhất). Tuy nhiên, phân tích bảng cân đối kế toán cho thấy những lo ngại về thanh khoản ngày càng tăng.

Tổng tài sản đã cho thấy sự sụt giảm nhất quán kể từ năm 2021, trong khi tổng nợ phải trả vẫn tương đối ổn định. Lần đầu tiên trong vài năm, tài sản hiện tại, ở mức 3,72 tỷ USD, bị nợ ngắn hạn 4,04 tỷ USD vượt qua, dẫn đến tỷ lệ thanh toán hiện hành là 0,92x. Điều này cho thấy vị thế thanh khoản đang bị thắt chặt. Tiền mặt trên mỗi cổ phiếu cho FY25 cũng đạt mức thấp dài hạn là 0,38 USD, với nợ ròng hiện tại là 11,5 tỷ USD. Mặc dù tạo ra tiền mặt vẫn mạnh mẽ, các chỉ số bảng cân đối kế toán đang xấu đi của công ty đặt ra câu hỏi về sự linh hoạt tài chính của hãng trong thời gian tới.

Thay đổi sở thích người tiêu dùng và những khó khăn trong ngành

Ngành công nghiệp rượu rộng lớn hơn đang trải qua một sự chuyển đổi đáng kể, được thúc đẩy bởi sở thích người tiêu dùng đang phát triển, áp lực kinh tế vĩ mô và bối cảnh quy định thay đổi. Constellation Brands đặc biệt chịu ảnh hưởng của những thay đổi này. Barclays báo cáo kỳ vọng về tổng khối lượng bia sẽ giảm 5% vào năm 2025, sau đó là mức giảm 2% hàng năm.

Một thách thức chính đối với STZ bắt nguồn từ sự phụ thuộc đáng kể vào người mua bia gốc Tây Ban Nha, những người chiếm khoảng 40% doanh thu bia của hãng. Các báo cáo gần đây chỉ ra rằng hơn 80% người tiêu dùng gốc Tây Ban Nha bày tỏ lo ngại về môi trường kinh tế xã hội, dẫn đến việc giảm chi tiêu tùy ý. Sự thay đổi nhân khẩu học này, cùng với việc giảm hàng tồn kho kéo dài của các nhà phân phối và nhà bán lẻ, đang tạo ra những khó khăn đáng kể cho danh mục bia nhập khẩu cao cấp của Mexico của công ty, vốn là một sản phẩm hoạt động mạnh mẽ trong lịch sử.

Trong một so sánh ngang hàng, STZ đã hoạt động kém hơn các đối thủ trong ngành trong năm nay. Mặc dù công ty duy trì biên EBITDA tốt nhất ở mức 37,74% trong nhóm đối thủ, nhưng đây cũng là thực thể duy nhất báo cáo lợi nhuận ròng âm gần đây là -442 triệu USD trong mười hai tháng qua, đại diện cho biên độ -4,40%. Tỷ lệ P/E dự kiến của hãng là 12,25 đặt hãng vào giữa nhóm đối thủ, với một số đối thủ cạnh tranh như Molson Coors (TAP) được chào bán với mức chiết khấu hơn nữa mặc dù trải qua sự sụt giảm ít nghiêm trọng hơn.

Phản ứng chiến lược và Triển vọng tương lai

Để đối phó với những thách thức này, Constellation Brands đang thực hiện một số sáng kiến chiến lược nhằm tối ưu hóa danh mục đầu tư và cải thiện hiệu suất trong tương lai. Công ty được cho là đang xem xét thoái vốn một số phần trong mảng kinh doanh rượu vang cấp thấp của mình, chẳng hạn như thương hiệu Woodbridge, để tinh giản hoạt động và phân bổ lại nguồn lực cho các sản phẩm có lợi nhuận cao hơn và các lĩnh vực tăng trưởng cốt lõi. Danh mục bia nhập khẩu cao cấp của Mexico, với các thương hiệu như Modelo và Corona, vẫn là một tài sản chiến lược quan trọng.

Để thích nghi với hành vi tiêu dùng thay đổi, STZ đang tập trung vào hiệu quả SKU và điều chỉnh kích thước sản phẩm, bao gồm việc giới thiệu tùy chọn bảy ounce cho Modelo và Corona, để giải quyết vấn đề nhạy cảm về giá. Công ty cũng đã khởi xướng một chương trình tái cấu trúc nhằm mục tiêu tiết kiệm hơn 200 triệu USD vào năm tài chính 2028, với 55 triệu USD dự kiến vào FY25. Các khoản tiết kiệm của công ty là 100 triệu USD cũng được kỳ vọng sẽ mang lại lợi ích cho bộ phận bia, bộ phận này đặt mục tiêu duy trì biên độ 39-40% nhờ tăng trưởng khối lượng một chữ số thấp và điều chỉnh giá.

Nhìn về phía trước, danh mục rượu vang và rượu mạnh còn lại dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng một chữ số thấp đến trung bình vào FY28. Constellation Brands đặt mục tiêu dòng tiền hoạt động từ 2,7 tỷ đến 2,8 tỷ USD vào năm tài chính 2026, với mức tăng trưởng một chữ số cao dự kiến sau đó. Chiến lược phân bổ vốn của công ty bao gồm duy trì tỷ lệ đòn bẩy gấp ba lần, xếp hạng cấp đầu tư, chi trả cổ tức 30% và ủy quyền mua lại cổ phiếu 4 tỷ USD, cùng với các vụ sáp nhập và mua lại có mục tiêu. Những biện pháp này phản ánh nỗ lực của công ty nhằm ổn định vị thế tài chính và thích ứng với những yêu cầu ngày càng phát triển của thị trường đồ uống có cồn.