中際旭創獲利暴增228% AI訂單能見度延伸至2028年

中際旭創公布2Q26淨利潤達人民幣79.17億元，年增228%，優於券商預期，主要受惠於800G及1.6T光模組出貨強勁。

交銀國際在報告中指出：「公司上半年持續積極出貨800G及1.6T產品，兩者均錄得季比增長。」報告並補充，主要雲端服務供應商訂單能見度延伸至2027年，部分客戶已提供2028年指引。

季度營收達人民幣222.81億元，年增174.6%，季增14.3%。毛利率季增0.4個百分點至46.4%，受惠於1.6T產品放量、矽光子滲透率提升及規模效應。淨利潤較第一季增長38.1%，光模組業務上半年毛利率達46.59%，年增6.63個百分點。

該業績進一步印證AI基礎設施支出對光互聯需求的持續性。長江證券預測2026至2028年淨利潤分別為人民幣318.34億元、人民幣572.07億元及人民幣825.69億元，對應增長195%、80%及44%。港股股價收於日內高點港幣1,203元，上漲19.6%，此前高盛首次覆蓋並給予買入評級，成交額達港幣44.79億元。

交銀國際將A股目標價下調至人民幣1,488元，對應2027年本益比30倍（先前為32倍），維持買入評級。該券商指出，光模組及科技股整體估值基準有所調整，並因上游材料價格上漲，將2026至2028年毛利率預測分別下調至47.0%、48.5%及48.3%。

公司正透過長期協議、預付款及鎖定材料確保核心材料產能。第二季末預付款約為人民幣9.5億元，長期應付款約達人民幣50.6億元，較第一季末增加約人民幣41.6億元。存貨較年初增長56.3%至人民幣198.26億元，在建工程增長160.7%至人民幣37.07億元，反映產能擴張，新增產能預計主要於2027年釋出。

中際旭創正推進新一代產品研發，包括2.4T、3.2T、NPO及XPO光互聯產品。NPO正與多家雲端客戶及晶片廠商進行客製化開發與送樣，目標2027年首批出貨，相關產品預計於2027年下半年進入量產，並於2028年擴大出貨規模。

業績超預期及2028年訂單能見度支援了市場觀點——即便券商下調該產業估值倍數，AI對高速光模組的需求仍具持續性。投資人將關注材料成本上升是否侵蝕毛利率走勢，以及NPO和XPO產品何時能快速轉化為規模出貨。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。