智谱AI GLM5.2成本仅为Anthropic四分之一，引发科技股抛售

智谱AI的GLM5.2模型以四分之一的成本达到Anthropic性能，引发抛售浪潮，抹去美国科技股数千亿美元市值，并挑战了支撑AI热潮的溢价定价模式。

智谱AI的GLM5.2模型以四分之一的成本提供与Anthropic前沿产品相当的性能，上周五引发抛售浪潮，抹去美国科技股数千亿美元市值，并重新点燃了市场对AI溢价定价可持续性的担忧。

"这款新模型在企业市场几乎能与Anthropic匹敌，且在每token成本上仅为四分之一，"杰富瑞策略师Christopher Wood在一份报告中表示。他向客户形容过去一周为"又一个DeepSeek时刻"。

美光科技下跌7%，超威半导体和英特尔分别下跌超过4%。甲骨文将五日跌幅扩大至19%，触及新低。摩根士丹利交易员表示，来自Z.ai（原名智谱AI）的模型具有"非常令人印象深刻的编码能力"，并指出"需求组合明显在向低成本模型转移"。

高性价比中国AI模型的出现，有可能颠覆美国高端AI提供商在OpenAI和Anthropic接近潜在首次公开募股之际的定价权。如果企业客户迁移至自建的低成本替代方案，那么推动英伟达和云超大规模企业的"无限AI基础设施支出"论点将面临根本性的重新校准。

成本差距正在扩大

德意志银行的Jim Reid在6月18日的一份报告中强调了这一差距的规模，他写道，在大约90%的日常任务上，DeepSeek的V4-Pro模型"以约为Anthropic前沿产品Claude Fable 5的1.5%成本完成大致相同的工作"。多家中国企业以极低价格提供接近前沿性能的累加效应，正在压缩高端AI提供商的可寻址市场。

定价压力已在改变企业行为。多家公司在最近几个月超支了AI预算，一些公司已开始削减与高成本前沿模型相关的支出。杰富瑞分析师指出，GLM5.2的隐私保护能力与领先的美国模型相当，这给了企业又一个将AI工作负载从云服务提供商迁移回自有服务器的理由——这一转变将改变数据中心建设的投资逻辑。

OpenAI的IPO论述发生转变

此轮抛售正值据报道OpenAI正在重新考虑其IPO时间表。《纽约时报》周四报道称，该公司正在权衡延迟上市，理由包括SpaceX股票在公开上市后表现平平以及近期科技股波动。IPO进一步推迟，加上来自低成本模型的竞争压力不断加剧，可能会压缩OpenAI和Anthropic在私募市场所享有的估值溢价。

摩根士丹利交易员将向更廉价模型的转变描述为"对AI支付意愿的重新校准，而非AI需求的恶化"。但对于押注AI基础设施支出呈直线增长轨迹的投资者而言——这一论点支撑了英伟达供应链、云平台和数据中心REITs的高估值——这种区分几乎无法带来安慰。

英伟达股价在AI企业支出放缓中面临最直接的冲击。该公司最近一个季度的数据中心收入为308亿美元，其需求主要来自美国超大规模企业和前沿AI实验室。如果相当一部分需求转向更便宜的自建模型，那么支撑英伟达当前估值的复合年增长率将需要下调。

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