워시, 물가 4% 돌파 속 연준 경제학자 2인을 고문으로 발탁

연방준비제도(Fed) 의장 케빈 워시가 대니얼 코비츠와 에릭 엥스트롬을 고문으로 임명하며, 두 명의 오랜 연준 경제학자를 연구 및 통화 업무 부문에서 발탁해 인플레이션이 4.1%인 상황에서 정책을 이끌도록 했다.

"에픽 퓨리(Epic Fury) 이후 그리고 워시가 그 자리에 들어간 이후, 대통령의 입장은 '금리 인하가 필요하다'라는 것보다 훨씬 더 정교해졌다"고 익명을 요구한 백악관 관료가 내부 논의를 설명하며 말했다.

이번 임명은 연준이 2% 목표치의 두 배 이상인 4.1%의 개인소비지출(PCE) 물가 지수 상황을 헤쳐나가는 가운데 이뤄졌다. 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 3.4%를 기록하고 있다. 현재 시장은 CME 페드와치(FedWatch)에 따르면 12월까지 금리 인상 확률을 79%로 반영하고 있으며, 인하 기대감은 전혀 없다. 연준 기금 금리는 워시의 첫 회의에서 정책이 동결된 이후 그대로 유지되고 있다.

코비츠와 엥스트롬의 선택은 워시의 분석적 초점이 어디에 있는지를 보여준다. 두 사람은 지난 2월 12일 FEDS 노트를 공동 작성해 장기 선물 국채 금리의 급등을 분석했는데, 이는 현재 정책 논쟁의 핵심에 있는 질문이다. 7월 말로 예정된 다음 연준 회의를 앞두고, 이들의 연구 결과는 FOMC 결정을 형성하는 분석 작업의 미리보기로서 면밀히 주목받을 것이다.

연구통계국 프로그램방향부서의 부국장인 코비츠와 통화업무국 프로그램방향부서의 부국장인 엥스트롬은 각각 연준의 분석 엔진 내부에서 수년을 보냈다. 이들이 2월에 공동 발표한 논문은 왜 투자자들이 장기 국채에 대해 더 높은 수익률을 요구하는지, 그리고 이 같은 역학이 지속될 경우 연준이 금리를 움직이지 않아도 금융 여건을 긴축할 수 있는지를 분석했다.

워시와 두 경제학자의 관계는 2008년 금융위기 당시 그가 연준 이사로 재직하던 시절로 거슬러 올라간다. 역사적 기록에 따르면 그는 이미 2009년에 그들의 기여를 높이 평가한 바 있다. 이번 임명은 지난달 초 그가 중앙은행의 광범위한 운영 구조 개편을 목표로 5개 태스크포스를 발표한 데 이어 나온 조치다.

인플레이션이 정치적 휴전을 시험하다

4.1%의 인플레이션 수치는 연준 정책을 둘러싼 정치적 역학관계를 변화시켰다. 도널드 트럼프 대통령은 지난 수요일에도 금리 인하를 원한다고 밝혔지만, 그의 최고 경제 고문들은 단기적인 인하를 촉구하는 데는 선을 그었다. 이는 이란 분쟁으로 에너지 가격이 급등하고 워시가 취임하기 전의 입장에서 벗어난 것이다.

스콧 베센트 재무장관은 워시가 "독립적으로 행동하며 자신이 원하는 대로 할 것"이라며 연준이 금리를 인하해야 하는지 여부에 대한 언급을 피했다. "이란 분쟁 이후 인플레이션이 어떻게 나타나는지 지켜보자"고 베센트는 뉴욕 행사에서 말했다. 피터 나바로 백악관 무역고문은 인플레이션 데이터가 연준의 "금리 동결 명분"을 뒷받침한다고 썼고, 케빈 해싯 국가경제위원회 위원장은 일시 중단을 지지하는 듯한 발언을 했다. "첫 회의에서는 발을 땅에 딛고 상황을 안정적으로 유지하는 것이 좋다."

연준이 4% 이상의 인플레이션에 새 의장과 맞서야 했던 마지막 사례는 1979~1980년 폴 볼커의 임기 초기로, 당시 연준 기금 금리는 19% 이상으로 인상되며 두 자릿수 물가 상승을 잡았다. 그 규모가 재현될 것이라고 예상하는 사람은 아무도 없지만, 이 역사적 유사성은 워시가 직면한 과제인 경기 침체를 유발하지 않고 물가 안정을 달성해야 하는 과제가 얼마나 어려운지 보여준다.

고문 임명이 시장에 주는 신호

고정 수익 투자자들에게 코비츠-엥스트롬의 장기 선물 국채 금리에 관한 FEDS 노트는 의장의 분석적 시선이 어디에 고정되어 있는지에 대한 가장 직접적인 신호다. 연준 의장의 최측근 고문들이 장기 국채 수익률이 왜 상승하는지에 대한 연구를 발표하고 있다면, 그 주제는 향후 가이던스와 정책 논의에서 두드러지게 다뤄질 가능성이 높다.

엥스트롬의 인플레이션 역학 및 거시-금융 연계 분야 전문성은 워시 체제의 연준이 노동 시장, 자산 가격, 소비자 물가를 별개의 대화가 아닌 상호 연결된 것으로 취급하는 포괄적인 관점을 취할 것임을 시사한다. 연준 정책위원회 위원들의 거의 절반이 올해 금리 인상을 최신 점도표(dot-plot) 전망에 반영했다.

다음 연준 회의는 7월 말로 예정되어 있다. 그때까지 트레이더와 기관 투자자들은 코비츠와 엥스트롬의 새로운 발간물을 추적할 것이다. FEDS 노트 시스템은 역사적으로 FOMC 결정을 형성하는 분석 작업의 미리보기 채널 역할을 해왔다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.