USD/CNH, 6.7500선 붕괴…위안화 강세, 물가 실망감 압도

역외 위안화가 달러 대비 6.7500선을 3개월 만에 돌파하며 강세를 보였다. 기록적인 무역 흑자가 중국의 예상보다 부진한 물가 데이터를 압도한 결과다.

중국 역외 위안화는 3월 이후 처음으로 달러를 6.7500 아래로 밀어냈다. 기록적인 무역 흑자와 견조한 수출 성장이 예상치를 하회한 소비자 물가 지수를 압도하며 위안화가 신흥국 외환시장에서 이례적인 강세를 보이고 있음을 입증했다.

"위안화는 막대한 무역 흑자와 달러 약세라는 독특한 조합의 수혜를 보고 있지만, 이러한 움직임의 지속 가능성은 중국인민은행(PBoC)이 추가 절상을 허용할지에 달려 있습니다"라고 Edgen의 거시 애널리스트 Rachel Tang은 분석했다. "CPI 실망은 내수 부진을 시사하며, 이는 중국 중앙은행이 위안화를 어느 수준까지 절상할지 제한하는 요인이 될 수 있습니다."

중국의 5월 무역 흑자는 1054억 3000만 달러로 확대되며, 921억 달러의 컨센서스와 이전 848억 2000만 달러를 크게 상회했다고 화요일 발표된 세관 데이터가 나타냈다. 수출은 전년 동기 대비 19.4% 급증해 15% 예상치를 웃돌았으며, 수입은 전망치 25%를 상회하는 27.4% 증가를 기록했다. 소비자 물가 지수는 5월 전년 동기 대비 1.2%를 유지하며 1.3% 컨센서스에 미치지 못했다고 국가통계국이 수요일 발표했다. 달러 인덱스는 미국 CPI 발표를 앞두고 0.12% 하락한 99.87을 기록했으며, 헤드라인 인플레이션은 4월 3.8%에서 4.2%로 가속화될 것으로 예상된다.

위안화 절상은 미국과의 무역 긴장이 고조된 상황에서 중국의 수출 경쟁력을 압박하고 있다. PBoC가 위안화 추가 강세를 허용할 경우, 이미 상승하는 원자재 가격으로 인한 투입 비용 상승에 직면한 수출업체들의 마진이 압박받을 수 있다. 반대로, 미국 물가 데이터가 실망스러울 경우 달러 약세 시나리오가 위안화 랠리에 추가 동력을 제공, 중국 채권과 주식으로의 자본 유입을 이끌어낼 가능성이 있다.

무역 흑자가 위안화 모멘텀을 견인

5월 무역 데이터는 단일 월 기준으로 중국 역사상 가장 큰 흑자를 기록하며, 글로벌 수요 둔화 조짐에도 불구하고 중국 수출 기계의 회복력을 강조했다. 19.4%의 수출 성장은 기계, 전자제품 및 친환경 에너지 장비의 강력한 선적에 힘입은 것이라고 세관 데이터는 전했다. 수출이 이에 준하는 속도로 성장한 마지막 시기는 팬데믹 이후 수요 급증 시기였던 2024년 4월(전년 대비 20.1% 증가)이었다.

수입은 더욱 빠른 속도로 증가했다. 27.4%의 증가율은 원자재 및 에너지에 대한 더 강력한 내수 수요를 반영한다. 철광석 수입은 전월 대비 8.3% 증가했으며, 원유 구매는 블룸버그 집계 데이터 기준 5.7% 상승했다. 견조한 수입 수치는 부동산 업종의 장기 침체에도 불구하고 중국의 산업 활동이 여전히 탄력적임을 시사한다.

인플레이션 괴리가 위안화 상단을 제한

1.3% 컨센서스를 밑돈 1.2%의 CPI 보합세는 생산자 물가가 안정화 조짐을 보이고 있음에도 불구하고 중국 소비 경제의 디플레이션 압력을 부각시킨다. 식품 및 에너지를 제외한 근원 CPI는 전년 대비 0.6% 상승에 그쳐 취약한 소비를 지적했다. 강력한 외부 수요와 부진한 내수 지출 간의 이러한 괴리는 PBoC에 정책적 딜레마를 안겨준다. 위안화 절상을 허용할 경우 수입 인플레이션이 추가로 억제될 수 있지만 수출 경쟁력에도 타격을 줄 수 있다.

USD/CNH의 20일 지수이동평균(EMA)은 6.7867에 위치해 있으며, 해당 환율 쌍은 이 수준 아래에서 거래되어 약세 편향을 확인시켜 주고 있다. 14일 상대강도지수(RSI)는 42로 중립선인 50을 밑돌며, 과매도 구간에 진입하기 전 추가 하락 여지가 있음을 시사한다. 6월 2일 저점인 6.7580을 이탈할 경우 6.7500 및 그 이하까지 경로가 열릴 수 있다.

모든 시선은 수요일 GMT 12시 30분 발표되는 미국 CPI에 쏠려 있다. 시장 예상치를 웃도는 결과는 달러를 끌어올려 USD/CNH에 일시적 완화를 제공할 수 있는 반면, 실망스러운 결과는 위안화 강세를 가속화할 가능성이 높다. PBoC는 목요일 현지 시간 오전 9시 15분에 USD/CNY 일일 고시환율을 설정하며, 트레이더들은 중앙은행이 위안화 절상 속도에 불편함을 느끼고 있다는 어떠한 신호라도 주시할 것이다. 다음 주요 중국 데이터 발표는 7월 1일 차이신 제조업 PMI다.

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