美方在會談前夕質疑日本 10 萬億日元匯市干預行動

美國財政部長斯科特·貝森特在一年多內第三次訪問日本，正值一個微妙時刻。此前東京方面涉嫌動用近 10 萬億日元（640 億美元）來提振日元。此次干預令日本財務省與貝森特產生了正面衝突。貝森特一直主張日本央行應通過加息而非外匯市場操作來應對日元疲軟。

「毫無疑問，貝森特在日本的一言一行都至關重要，」全日本資產管理公司（All Japan Asset Management）首席策略師森田長太郎表示，「如果他進一步施壓，日本幾乎沒有反駁的餘地。」

根據彭博社對央行數據的分析，日本當局可能在 4 月 30 日耗資約 3.86 萬億日元（247 億美元），並在 5 月初又耗資 4.68 萬億日元（300 億美元）以捍衛日元。這些操作始於日元兌美元跌破 160 這一關鍵水位後，將匯率推至 155.04 的低點。為了給這些干預行動提供資金，日本必須拋售外匯儲備，主要是美國國債，這一舉動會對美國的借貸成本產生上行壓力。

爭論的核心在於其對美國債務市場的影響。由於 10 年期美債收益率是白宮密切關注的關鍵指標，日本任何由干預驅動的拋售行為都會令美國的財政政策複雜化。目前，市場正關注日本央行即將舉行的 6 月會議，隔夜掉期市場預計加息至 1.0%（目前為 0.75%）的機率為 72%。

高風險的歷史背景

貝森特與日本市場的淵源已久，跨越了三十多年，根植於深厚的投資經驗。他曾因在 2012 年與其前老闆喬治·索羅斯合作，基於後來被稱為「安倍經濟學」的政策，大規模成功做空日元而聞名。就在今年 1 月，貝森特還採取了不同尋常的舉措，授權進行「匯率核查」——向貨幣投機者發出的警告——以暫時緩解日元壓力，這一舉動震驚了資深市場參與者。前日本央行官員竹內淳指出，美國代表日元採取此類行動在以前是不可想像的。這段歷史表明，貝森特對日本的政策槓桿有著細緻入微的了解，這是他的前任們鮮有的優勢。

日本央行的平衡術

在貝森特推動緊縮政策的同時，日本央行也在複雜的國內環境中艱難前行。行長植田和男已表現出更為鷹派的立場，暗示日元疲軟帶來的通脹風險上升可能支持 6 月加息。這使得中央銀行與財務省追求強勢貨幣的目標更加一致。然而，日本首相高市早苗歷來傾向於寬鬆的貨幣政策，此前曾向日本央行董事會安插鴿派成員。這種內部緊張局勢意味著，買入日元的干預行動已成為最具政治可行性的工具，即便這會與華盛頓產生摩擦。結構性因素，如伊朗衝突導致油價上漲，增加了日本對能源進口的依賴，繼續對日元施加下行壓力，限制了任何單一政策工具的持久影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。